近期雞蛋盤面從底部大幅上漲，主要邏輯是清明節期間現貨走勢強於預期，而前期盤面充分交易了現貨端的弱勢。
筆者認為造成現貨走強的原因是各地復工開學進度加速，前期雞蛋流通的下游主要為面向個人消費的零售渠道，隨著社會需求邊際改善帶動其他渠道補庫增加，雞蛋流通渠道徹底打通，產區庫存快速轉移至終端，從而實現雞蛋走貨加快。
當前市場需要評估盤面是反彈還是反轉行情，重點便是跟蹤雞蛋走貨加快能否持續？邊際供給VS邊際需求？
雞蛋走貨及邊際需求：隨著各渠道庫存由低位恢復，後期雞蛋走貨速度取決於消費量。復工開學所帶來的食堂團膳消費與前期隔離的家庭消費更多是場景互換，邊際提振有限，後期邊際增量取決於旅遊酒店及工業消費，當前來看邊際增量有限。需求恢復更大概率是U型，而非V型。
1）博亞和訊數據顯示，3月在產蛋雞存欄環比增加0.35％，同比增加25.06％，環比增幅收斂，絕對值近五年高位，卓創數據顯示的趨勢一致；2）淘雞增量有限，很可能是溫水煮青蛙的磨底節奏，不會對在產蛋雞存欄量產生較大的波動，雞蛋現貨雖處於低位，但絕對值及時間力度均不夠，養殖戶現金流很好，短期淘雞又有肉雞階段性行情支撐。
綜合供需來看，雞蛋供給端邊際增加的確定性較強，需求端改善有限，筆者更傾向於盤面為階段性反彈，中短期回調概率較大。
本文源自中糧期貨研究中心
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