作者 | 市界 沈鹏飞
美股在周二暴跌700点，6月份的WTI价格，重挫超过40%，面对这样的投资市场，连巴菲特都表示看不懂；反观国内市场，A股在震荡中不断上升，外资主力也不断在买进，外资也不断看好中国，A股之后如何发展？
4月22日晚7：00，滇峰投资创始合伙人，赵峰，做客“市界老友记”第30期，分享如何通过价值投资，实现投资逆袭。
成长股从来不是由行业决定，消费股估值的中枢在20-25倍PE，在经济周期下行时，能够保持比较稳定的业绩，但在经济上行周期，往往业绩弹性不足，估值中枢在10-15倍PE。
周期股具有很强的进攻性，在经济上行期业绩弹性比较大，在经济下行期，业绩往往非常惨淡，真正的成长股兼具消费股与周期股的特性，在经济下行周期仍然能够保持一定的成长性，在经济上行周期成长股的成长性则更为犀利，它的估值中枢在30-40倍PE。
美国纳斯达克一些龙头股是科技股，它们都具有成长股的一部分特性。在A股市场上90%的科技股，不是成长股，这些公司披着科技的外衣，核心却是制造业，它们的业绩动辄上涨10倍或者下滑70%。
成长股是通过给上下游制定规则来保证自己的利润。
赵峰认为茅台在某种意义上，无论是股价还是业绩，还是在产业链上，在过去十年，茅台才是A股成长股的典范。A股之前的的成长股中，都和科技不相关。
A股有3种典型的成长股投资机会：
第1种10倍股的投资机会来源于白酒行业，周期是2012年-2019年，比较有代表性的公司是贵州茅台和五粮液，贵州茅台从千亿市值的公司成长到了万亿市值的公司，底层逻辑是中产消费的崛起，以及品牌的高端化。
第2种10倍股的投资机会来源于房地产行业，周期是2015年-2020年，比较有代表性的公司是恒大和融创，它们的销售额从几百亿增长到了几千亿，市值从几百亿增长到了两三千亿，房地产公司的增长是城镇化以及房地产开发商的品牌化导致。
第3个10倍股的投资机会来源于养殖业，周期从2019年中期到2023年，由于非洲猪瘟，对散户养猪户的淘汰，以及大型养猪企业规模化、现代化的经营和管理，品牌集中度大幅提升，生猪出栏数量，从几百万头上升到了几千万头。
受今年的疫情的影响，投资中充满了不确定性，做投资本质投的是确定性。
赵峰认为投资的核心是更多的寻找确定性的投资标的，越能准确预测下一年或者之后的利润，投资的稳定性越高。
未来的不确定性始终存在，而且无法规避，在不确定的环境中获取稳健的收益，就是考验投资人的能力。
一个合格且优秀的投资人，要想在未来不确定性中创造稳健的持续性的收益，就要做到以下4点：
第1，对外构建适当分散且非相关性的投资组合，选择优秀且有强大的护城河的企业。
选择符合未来发展趋势的行业，通过不断的学习，扩展能力圈。搭建非相关性的投资组合，选择5-8个行业，这些行业是符合经济发展趋势且行业的市场空间比较广阔，每个行业选择1-2家优秀的企业。
第2，投资者需要提高自身的稳定性和乐观的灵活性。投资者往往是非常健忘的，越是宏观的事件对股价的影响越小，反而企业自身的微观事件影响更大。
市场大起大落时是最考验投资人心态和心理承受能力的时刻，不能因为一时大涨大跌发慌，要注意公司是否出现了变化，以及投资逻辑是否发生了变化。
第3，投资中要保持适当的冗余。在进行投资决策时，面对投资机会，要留有一定的余地，防出现黑天鹅事件。
第4，保持一定极限压力测试，预测组合配置中的某些行业或者个股发生黑天鹅事件。对投资组合会产生的影响，减少不可控影响的权重。对于系统性的风险，可通过股指期货对冲的方式加以保护，减少系统性风险对投资组合的冲击。
市场上的投资者按照能力的高低分为三种：
第一种投资者不了解投资的基本概念，也不了解投资公司的基本面，靠道听途说或者小道消息去做投资决策。
第二种投资者了解投资的基本概念，对所投资公司的基本面有深入的了解，并且会分析公司的财务报表，关注公司的公告信息，也会去阅读券商的研报。投资是基于对公司的估值和成长性的分析，并且的话能够获取正常的稳健的投资收益。
第三种投资者，对于投资的话是有深入骨髓的认知，并且的话对所投的行业，未来的趋势有清晰的远见。看得到未来5-10年行业趋势的演进，同时的话对公司的管理层的抱负和能力也有深度的认知，并且有可能与这些管理层有建立有非常紧密的这种沟通关系。
中国的人口优势和巨大的消费市场，未来还有大量高素质的毕业生，中国拥有非常完善与细致的产业链协同和分工，同时有巨大的终端市场所带来的规模化的生产优势，巨大的终端市场所带来的规模，价值消费优势，同时还有更加复杂以及多样的生态净化体系。还有比较强力的高效的政府。
做多中国，需要寻找到与中国经济增长相关性最高，并且可以持续10-20年的公司，作为投资标的，在资金端构建适当的信用杠杆来放大收益。
赵峰认为投资A股的机会已经到来，在未来10-20年，中国将处于上升周期。
閱讀更多 市界 的文章
