面對AMD 7nm新品的咄咄逼人，Intel和英偉達需要做出回應，而不是沉默。
Intel下注明年
Intel率先用八核全5Ghz運行的i9-9900KS作為回應，其深耕14nm++工藝已登峰造極。有網友戲稱，幾年前大家都說製程工藝的極限是10nm，這句話好像只有Intel信了。
Intel的10nm新品仍在路上，鑑於AMD新一代Ryzen CPU性能提升明顯，大家對於Intel並沒有報很大期望。由於前幾個季度Intel處理器短缺的問題，聯想被迫提高搭載AMD處理器機型佔比，目前比例已近三成。AMD新品拉近與Intel差距，會使OEM廠商樂於主動提高其機型佔比。
不過Intel也不是被徹底反超的失敗者。放棄5G基帶業務全身心提高10nm產能，這一重大戰略轉變及時又關鍵。隨後Intel展出了神秘的Xe獨立顯卡，這款明年發佈的顯卡或許會對兩強格局產生一定影響。三國爭霸的局面令人期待。
我們認為Intel今年的重點是，如何使數據中心業務增速重回正軌？Q2財報值得關注。
熟悉的刀法，才是英偉達的味道
2019年AMD如日中天，但在GPU領域似乎並沒有給英偉達帶來太多壓力。早些時候搶在英偉達前發佈7nm顯卡，市場反映一般，其7nm先鋒Radeon VII如今面臨停產。
面對競爭對手在製程上反超，英偉達不能沉默了。7月2日，wccftech的爆料成真。英偉達在這個罕見的時間點發布了一個「罕見」的系列產品，RTX Super。
總體來講，RTX Super系列狙擊AMD Radeon新品意圖明顯。加上早期RTX系列定價過高，銷量不盡如人意，這次定價較之前有所讓步，可以說是「等等黨」的勝利。
從性能角度來講，這次提升非常有「特點」。評測部分我們引用ZOL的數據。通過對比3D Mark FireStrike Ultra與TimeSpy Extreme跑分，我們可以明顯地看到跑分圖宛如等差數列一般整齊，這就是英偉達的刀法。
根據ZOL幾款3A大作的遊戲評測數據顯示，連幀數圖對比也如等差數列。分產品來看，甜點級產品RTX 2060的升級款2060S性價比較高，2060S性能十分接近2070，而公版399美元的定價使其更具爆款潛力。
AMD GPU新品實力不凡
然而通過媒體解禁的AMD Radeon RX 5700/5700XT評測結果，我們就知道為什麼英偉達要在此時推出Super系列了。同系列AMD性能略強，功耗一樣，而且價格更低。
有意思的是，就在英偉達發佈Super系列不久，AMD宣佈降價了。Radeon RX 5700/5700XT分別降價300/500元，比英偉達同系列便宜500/1000元。唯一不足的是AMD硬件級光追要等下一代RDNA架構新品。
AMD今年如此高舉高打的態勢，勢必會給Intel、英偉達業績造成衝擊。AMD CPU/GPU兩開花或成現實。
英偉達與三星聯手
英偉達CEO黃仁勳與臺積電創始人張忠謀交情深厚在半導體圈人盡皆知，大家普遍認為英偉達與臺積電的合作關係該是相當穩固。競爭對手AMD甩掉了格羅方德後，直接登上臺積電7nm大客戶名單，甚至順位都在英偉達前。最新產品仍為12nm的英偉達難免著急，三星為了搶訂單敢於殺價，臺積電則是寧願失去訂單也不願意降低報價。
於是英偉達與三星一拍即合。
7月2日，英偉達官宣了採用了三星7nm EUV工藝為其生產下一代GPU的消息。拋開三星與臺積電工藝差異來講，此舉有利於英偉達加快下一代7nm新品的生產進度。因為臺積電那邊諸如蘋果、高通、華為、賽靈思、AMD等大客戶的「檔期」都排得很滿。
三星不僅報價低，而且也會給英偉達優先供貨的承諾。其實芯片訂單經常會在幾家代工廠之間轉來轉去，客戶主要還是考慮到良率、成本及供貨順序的問題。據媒體報道，三星時隔一年再度接到了高通的芯片代工訂單。
在科技媒體拆解RTX 2060Super時，發現上面標註的產地是韓國，之前一直是中國臺灣。而臺積電在韓國並沒有任何晶圓廠，在韓國也只有三星有能力做這枚GPU芯片。
之後，英偉達官方稱，下一代GPU新品由臺積電與三星半導體聯合供應。整體來看這次代工事件，其對英偉達的影響或大於臺積電。
英偉達Q2業績展望
英偉達上一個財季營收同比下滑31%，環比上漲1%，毛利率同比下降6.1pcts，GAAP淨利潤同比下滑68%，可謂慘不忍睹。遊戲及數據中心業務下滑拖垮了整體業績。
根據JPR統計數據，2019年Q1全球顯卡出貨量同比下滑43.6%。受此影響，AMD市場份額同比下降12.2pcts，但環比上升3.9pcts。
一般來說第二季度、第三季度會接近開學季，是電腦需求比較旺盛的時間段，RTX系列的市場接受度也會在這兩個財季集中體現。遊戲市場整體向好，根據steam6月硬件統計，英偉達市佔率略有上升，達75.53%，但AMD勢頭正猛，8月、9月份的steam硬件統計值得關注。
除了遊戲業務，英偉達的數據中心業務能否扭轉下滑頹勢，汽車業務增速能否比肩Mobileye是下一份財報的重要看點。
小結
在之前文章中提到，根據公司的2020財年全年指引，預計營收持平。英偉達目前給出的Q2營收指引為25.5億美元，同比下滑18.3%，環比上升14.9%。
我們假設2020財年下半年環比增速與2018財年（即2017年）同期保持一致。得到的全年營收同比下滑5%，基本持平。
Eric有話說 預測
英偉達近兩年時間加權EV/EBITDA 26.76x，對應合理價格在176.57美元左右，但鑑於半導體形勢與AMD超神表現，估值中樞最低可下探至EV/EBITDA 22.69x，對應價格149.71美元。
風險提示：數據中心業務表現不及預期；RTX市場表現低於預期；消費者換機需求低於預期。
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