美联储（Fed）4月9日再出重拳，拿出一系列货币刺激政策提振经济、甚至史无前例地开始购买一些“堕落天使债（fallen angels，指原为投资等级被降级为垃圾等级的债券，又称高收益债、垃圾债）”。
美联储9日发表声明宣布，依据“次级市场公司信用机制(Secondary Market Corporate Credit Facility, SMCCF)”，纽约联邦储备银行将通过特殊目的工具(special purpose vehicle, SPV)，在次级市场购买符合资格的公司债以及相关ETF。
声明指出，在收购的个别公司债资格方面，Fed要求发行债券的企业必须在美国创立，且在2020年3月22日以前(含22日)，保有至少“BBB-/Baa3”投资等级信评，若在3月22日过后遭降评，则调降后至少需保有”BB-/Ba3”的非投资等级信评。
上述两段声明，如果用大白话解释就是，美联储成立了个投资公司“SPV”，以便用来购买公司债，而且是截至3月22日前仍为投资等级、但稍后被降评至BB-级（即第三高垃圾级）以上的公司债。
Bleakley Advisory首席投资官Peter Boockvar指出，除了股票之外，美联储几乎在购买每一种资产类别，投入垃圾债领域是非常危险的举动。
美国公司债或迎来违约潮
众所周知，美联储在2008年金融危机后实施宽松货币政策，多年来的超低利率让美国企业大量举债。
据不完全统计，近10年来美国公司债规模达到10万亿美元，其中投资级别企业债券占76.5%，其余为垃圾债券;而投资级别中最低级的BBB公司债又占55%，也就是说，如果美国经济继续下行，有潜在超过4万亿美元的BBB级公司债将被调低一级，变成垃圾债券，而这种情况目前正在发生。
福特汽车(F-US) 于8日被标普下调至垃圾等级之后，成为当前这轮降级中最大的堕落天使；西方石油公司(OXY-US) 4月初被惠誉降至垃圾级，是目前第二大的堕落天使。
高盛指出，仅仅3 月份，就有920 亿美元的企业债评等从投资级降至垃圾级，成了“堕落天使”，高盛更预估，接下来6个月还会有5550亿美元的投资等级债券被降评至高收益债券。
一旦债券被降为垃圾级，对企业意味着，借贷成本进一步拉高，更难获得资金，没有流动性就得破产；而且债券本身会迎来一波卖压，因为许多基金并不允许持有垃圾债。比如福特汽车358 亿美元的债券必须从彭博巴克莱投资级指数中剔除。
国际货币基金组织（IMF）前经济学家、哈佛大学公共政策与经济学教授Kenneth Rogoff估计，如果经济持续暂停，公司债恐怕会有大规模倒债潮。而这些问题资产大多为退休基金和保险公司持有，一旦爆险，可能会被大举抛售，从而拖累整个市场。
至此，非常清楚明了了，美联储再不出手的话，下一场倒债风暴很快到来。
扩张资产负债表后的下一步?
美联储的做法实际上是将资产负债表的涵盖范围扩大至“未来数月被降级至投机级、规模可能达数千亿美元的公司债”。用白话文来说，就是美联储出面表态，任何人缺钱，央行都会买单，让投资者渐放下信贷违约的戒心，避免恐慌抛售，不单为美国企业提供了发债集资的机会，也稳住了债市。
然而，美联储实施大量购债的措施，也导致自身的资产负债表规模扩大至创纪录的6.08万亿美元，这里又埋下了一个更大的隐忧。
这些直接塞给企业的现金以及大量购买的金融资产，还有设立出来的“SPV”，在疫情趋缓后，如何适时收回资金。
国际结算银行（BIS）在最新发布的研究报告中指出，央行扩张资产负债表已出现数个副作用，其中包括债券供给减少、部分市场流动性紧俏、银行超额准备金增加，银行能用来应付短期融资压力的资金也缩水。
美联储当然也知道量化宽松的风险，就是不断地推升资产价格泡沫，债务不断飙高……但是，面临数以千万人计的失业潮、以及封城造成的经济衰退，不救必死，哪怕只有万分之一的成功机会，也得冒一下险。
NatWestMarkets战略主管John Briggs指出，美联储不停地端出货币刺激政策，不禁让人怀疑，他们看到的数据究竟有多糟。
明尼阿波利斯联邦储备银行行长Neel Kashkari上月接受美媒采访时表示，美国经济至少会出现像911事件过后那样的温和衰退，最坏状况会出现像2008年金融危机那样的深度衰退。
Kashkari强调，根据美国国会赋予的权限，美联储可以无限量印钞。2008年的经验显示，美联储现在宁可宽松过头，也不能让美国再耗费10年时间去完成“完全就业”。
摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli 说：美联储实际上已从银行的最后贷款人，变成了美国经济最后的商业银行。
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