瑞幸造假事件還在持續發酵，好未來卻坐不住了。
4 月 7 日晚，好未來教育（由學而思更名）發佈公告稱，在例行的內部審計過程中發現了某些員工誇大銷售數據，製造虛假合同，好未來立即向當地警方報告，該僱員已被拘留。消息一出，好未來股價暴跌，盤後跌去了近 60 億美金，超 400 億人民幣。
8 日下午，好未來官方針對此事向《科創板日報》記者表示，" 事實上我們是可以不對外公佈此次消息的，這完全是我們自發披露的。此次涉及到的業務雖然佔總營收的比例不大，但絕對金額有將近 1 個億，我們需要對投資人負責。" 此外，對於和愛奇藝、百度等中概股公司同期曝出相關消息，好未來方面表示，" 純屬巧合 "。
儘管好未來對外宣稱這次銷售數據影響不大，但 1 個億的虛假收入引發 400 億的市值蒸發，足以證明市場的擔憂。
與瑞幸一樣，好未來也曾被渾水強勢做空。這場以好未來市值暴跌收尾，被投資者們漸漸淡忘的歷時一個多月的持久狙擊戰，正在烏雲籠罩的中概股風暴中重新浮出水面。
英文官網承認 " 輕課 " 收入造假
截至目前，好未來的 " 自爆 " 公告僅在官網英文版發佈，中文版毫無痕跡。
公告稱，在例行的內部審計過程中發現了某些員工存在 " 不當行為 "，好未來立即向當地警方報告，該僱員已被拘留。
公告同時承認旗下新業務 " 學而思輕課 " 的銷售數據被錯誤誇大，表明截至 2020 年 2 月 29 日結束的 2020 財年中，" 輕課 " 銷售佔公司 2020 財年總收入的 3% 到 4%。由此可見，目前 " 輕課 " 業務對於好未來的教育業務的總營收貢獻還很低。
截至目前，好未來旗下共有學而思培優、學而思網校、愛智康、摩比思維、勵步英語、順順留學、家長幫、未來魔法校、Career China 等業務品牌。在事件中被大量曝光的學而思輕課上線於 2018 年 2 月，是好未來素質教育事業群開發的一款小學生課程學習 APP。
好未來 CEO 張邦鑫
相較於學而思網校、培優等課程，學而思輕課更傾向於開發動畫課程、融入定製化的 AI 技術來打動 6 至 12 歲的小學教育背景學生群體。不難看出，好未來希望通過輕課業務快速下沉三四線城市，以此保持營收增速。
3 月 2 日，好未來發布公告稱，受新冠病毒疫情影響以及對線下業務採取的預防措施，該公司預計 2020 財年四季度的營收區間為 8.5 億美元到 8.72 億美元，同比增長 17% 到 20%。
此前好未來同期預計的營收區間為 9.50 億美元到 9.81 億美元，這意味著好未來 2020 財年四季度的營收損失至少 1 億美元。
據觀察，好未來四季度財報截止日是每年 2 月 28 日，但截至目前，該季度財報依然沒有披露。
四次做空終成讖
渾水出手瑞幸這一幕，好未來並不陌生。2 年前，它也曾和空頭渾水狹路相逢，四度交手。
2018 年 6 月 13 日，渾水機構首次發佈了針對好未來的研究報告，直指好未來自 2016 財年起就一直在欺詐性地誇大營收利潤，多項財報數據作假，其中淨收入誇大比例至少 43.6％。儘管好未來快速回應稱指控中包含大量錯誤和惡意解讀，但當日收盤依然跌掉 20 億美元的市值。
三週之後，渾水的攻勢進一步升級。7 月 3 日凌晨，渾水在官網發佈第二份研究報告稱，好未來在 2015 年收購 " 勵步英語 " 時虛報了 90%-175% 的遞延收入，從而誇大了 2017 財年利潤。對此，好未來依然保持同樣口徑，稱該報告仍是基於錯誤的猜想和假設。但這一次，好未來股價未見明顯波動。
兩次做空好未來之後，渾水的 " 狂轟亂炸 " 還在繼續。
2018 年 7 月 23 日、25 日，就在好未來發布 2019 財年一季度業績報告的前夕，渾水相繼發出兩份研究報告，將質疑指向好未來旗下的主營業務培優課程。
報告認為好未來旗下主營業務培優課程的離線入學率下滑嚴重，相比在 2018 財年三季度中披露的培優業務總入學率同比增長 91.7%，好未來實際的線下注冊人數應該減少 4.5% 至 15.1%。除此之外，渾水認為好未來誤導投資者認為培優業務運營狀況良好。
一天之後，緊跟渾水的第四次做空，好未來發布了 2019 財年一季度財報。報告預計好未來下一季度收入增速只有 40%-43%，遠低於此前華爾街分析師的最低預期。
被權威報告做空加上預計增速大幅放緩，這一次，投資者們不再無動於衷。7 月 26 日，好未來開盤後一度暴跌逾 15%，市值蒸發近 200 億元，是這次好未來 " 自爆 " 之前最嚴重的一次。
針對四次連續做空好未來，渾水曾公開表示花費了一年時間研究好未來，期間實地走訪好未來的教育中心，並且與超過 50 位知情人士有過交流。
好未來方面，直至 8 月 2 日股價回穩，總裁白雲峰才回應稱，做空機構並未深入瞭解公司業務，只是基於公開數據的簡化模型推導，完全消減了現實業務的複雜性。
而作為好未來的聯合創始人，CEO 張邦鑫則更擅於保持沉默。儘管好未來歷經風波無數，他的微博更新時間依然停留在 2014 年 4 月。
受好未來風波影響，教育集團新東方同樣在香港走低。截至 8 日收盤，新東方在線報 31.2 港元，成交額 2.7 億港元，跌幅 1.89%。
值得注意的是，2012 年，新東方也曾遭渾水做空，最終順利過關。
ZAKER 新聞出品
文 / 陳悅珊
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