近期，中概股成為資本市場“熱詞”，身處其中的聚美優品在4月15日宣佈完成私有化，成為母公司Super ROI全資子公司。同時，公司已請求暫停其在紐交所的ADS交易，這意味著，這家上市6年的中概股正式撤離美股。
6年中聚美優品曾兩次提出私有化，如今與市值高點時相比已縮水約95%，成為其留給市場的最後答卷。受近期瑞幸咖啡、跟誰學等中概股遭做空影響，聚美優品是否掀起中概股“退市潮”，未來是否會迴歸A股成為市場關注的焦點。
網紅CEO再拋私有化方案
其實，這已不是聚美優品第一次提出私有化。早在2016年2月，聚美優品CEO陳歐就首次提出了私有化方案。彼時陳歐提出以7美元/ADS的價格對聚美優品進行私有化，還不及發行價的三分之一。這令聚美優品的中小股東十分氣憤，也讓聚美優品在資本市場上的信譽降至低點。金沙江創投合夥人朱嘯虎則奚落陳歐為“丟淨了斯坦福的臉”的“陳七塊”。
壓力之下，聚美優品第一份私有化方案於2017年11月被迫“流產”。但陳歐並沒有放棄私有化的念頭，兩年後，他又拋出了一份新的私有化方案，這次擬以20美元/ADS的價格回購股份，並獲得了中小投資者的同意。
值得注意的是，這個價格表面上看有14.7%的溢價，但實際上聚美優品在2020年1月1日調整了ADS與A股數量的比率，由原來的1股ADS代表1股A類普通股調整為1股ADS代表10股A類普通股。也就是說，此次私有化價格只有2美元/股，而當初聚美優品的發行價是22美元/股。
為何第二次的“新低價”能順利通過？中國黃金集團首席經濟學家萬喆在接受中新經緯客戶端採訪時表示，這主要是由於市場對其期望值的變化，當初儘管聚美優品出現了負面消息，但市場對於聚美優品在美股的估值還有著期待，因此對於當初提出的價格認為“不划算”，不能接受，幾年下來，隨著聚美優品的管理運營漏銅不斷暴露，人們對其估值也沒有之前高，因此現在這個價位也就能接受，這也能說明聚美優品為什麼堅持要私有化。
“新冠肺炎疫情對聚美優品影響很大，越早私有化，聚美優品才能‘活’得更長。”著名經濟學家宋清輝對中新經緯客戶端說，聚美優品正面臨著股價、利潤、市值齊跌的困境，選擇私有化是必然之路，但最終買單的還會是投資者。
上市後現業績萎靡
2010年創立主打“化妝品團購”的聚美優品，憑藉陳歐“為自己代言”的宣言走進了大眾視野，2012年“陳歐體”更是將聚美優品的品牌知名度推上巔峰。
當年，年僅29歲的陳歐自帶流量，聚美優品用戶規模極速增長、銷售額不斷創新高。2014年5月，聚美優品成功登陸紐交所，成為紐交所220年來最年輕的上市公司CEO。高峰時，聚美優品股價觸及37.99美元/股，市值達55億美元。
登高跌重，用了4年時間迅速壯大的聚美優品，在2014年遭遇假貨風波，使得公司迅速陷入信任危機並走上下坡路。
面對不斷湧來的消費者投訴和法律訴訟，2014年12月，陳歐宣佈“剁掉整個奢侈品部門”。隨後聚美優品重整業務結構，砍掉了接近一半的第三方業務，轉為自營模式，這導致聚美優品毛利率不斷下降，2015年利潤下滑約7成。此時，上市僅半年的聚美優品股價已跌至13美元/股，市值縮水過半。
截至目前，聚美優品尚未公佈任何2019年財務數據。從其他公開數據顯示，從2015年到2018年，聚美優品的營收分別為73.4億元、62.8億元、58.2億元、42.9億元，同期用戶數分別為1610萬、1540萬、1510萬、1070萬，收入來源只有商品銷售和服務。退市前市值僅剩下2.27億美元，與高峰時相比跌去約370億元。
為了自救，聚美優品在多個領域進行嘗試，先後投資了寶寶樹、聚美影業、共享充電寶等，而這也引起了高管層和投資人的強烈不滿，2017年聯合創始人戴雨森的出走，讓市場對聚美優品的信心降至新低。
更讓投資人擔憂的是，聚美優品的經營活動現金流長期處於低位，公司的風險應對能力堪憂。
專家：若回A股對市場未必是好事
前有瑞幸咖啡數據作假引發中概股信任風暴，後有好未來、愛奇藝、跟誰學等等中概股企業連遭做空，作為“美妝電商第一股”的聚美優品此時宣佈私有化，一時間讓市場掀起了對於中概股退市潮的討論。
在萬喆看來，聚美優品的退市與是否是中概股沒有關係，主要原因是公司自身經營不善導致了股票整體流動性變差，股價低迷從而退市，私有化是它的必然結果。她稱，類似“問題”企業無論在任何一個地方上市都會遭遇強監管，在這種情況下，私有化後的聚美如果回A對於市場來說不見得是件好事。
百聯諮詢創始人莊帥認為，聚美優品能做到上市，說明有較強的融資能力、資本運作能力，但問題是公司需要滾動向前，消費者的需求一直在變化。美妝類的產品，淘寶有李佳琦直播帶貨，京東有大批量採購、快速的物流反應，拼多多則用百億補貼殺入美妝，這些聚美優品都沒有做。
“海外市場對於財務造假等問題有著非常嚴格的監管，國內企業尋求海外上市一方面可能因為無法滿足國內上市的標準，另一方面是對公司現代化管理的促進和肯定。”萬喆對中新經緯客戶端表示，未來聚美優品會做出何種選擇主要取決於其運營是否能走出困境，目前亟待解決的問題，第一是要找到自身的亮點，第二是突出自身的優勢，第三是抓住行業的趨勢，跟上時代節奏，提高需求偏好的敏感度。
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