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❖ 市场行情
首先我们还是回顾一下行情上证指数上周出现小阳线，多方明显在积累做多的力量，周末的消息面总体上利好本周的行情，本周短线先看反弹，由于外围股市出现了大幅反弹，a股的二次探底有望结束，新的反弹趋势有望开启，结合全球的疫情，随着各国对疫情的重视程度加大，全球疫情的拐点有望很快到来，届时a股的反弹力度还会加大。
首当其冲应该还是以科技为主，围绕科技做好这波反弹的文章，其次证券板块有望出现机会，另外消费板块如食品饮料、汽车、房地产都有望出现利好刺激，智慧城市目前也得到了市场资金的关注，同时注意消息面上新的利好板块因素。
上证50的走势同样有望出现继续反弹的态势，证券、银行、保险有望企稳，该板块机构资金介入较为明显，稳定大盘走势，重点关注相关龙头品种的机会。
创业板短线的走势也有望逐渐走强，目前看这波突破60日线的概率在加大，操作上注意游资龙虎榜关注的标的机会，结合市场消息面挖掘具有连续攻击能力，出现主升模式的股票机会。
现今行情
❖ 热点新闻
截至 3 月 30 日 10 时，海外（除中国外）已经累计确诊 638928 例新冠肺炎，累计死亡 30672 例。环 ICU 医疗设备需求将随着重症、危重症人数增加继续加大，亟需进口储备。估计海外至少急需新增 130 万张 ICU 床位储备，生命监护、呼吸支持类产品弹性大。
我国在医疗 IT 投入持续增长，根据 IDC 发布的《中国医疗行业 IT 市场预测 2019-2023》报告数据显示，2018 年中国医疗行业 IT 花费同比增长 11.2%； 预计 2023 年该市场规模有望达到 791.6 亿元，2018-2023 年复合增速为 10.0%。疫情爆发后，我国各地快速响应依靠医疗信息化开展了线上问诊、 远程问诊等工作控制疫情传播，但疑似、发热病人扎堆医院就诊增加了交叉感染风险，区域医疗信息化能实现患者就诊信息的互联互通和实时共享，有效降低传染病交叉感染机会，疫情控制及传染病防治工作重要性凸显，我国区域卫生信息化建设工作有望快速开展。
行业与大盘指数对比
❖ 核心观念
呼吸机为治疗呼吸衰竭重要手段，是抗击新冠疫情的重要战略储备。
- 呼吸机为治疗呼吸衰竭患者重要手段。呼吸机用于 机械辅助通气，实现帮助患者正常呼吸。当患者呼吸功能失常时，呼吸机可以模仿人的呼吸速率将含氧量不同的气体 （21%-100%）送进肺部，并规律性地进行气体交换，帮助患者改善缺氧、二氧化碳滞留状态。医用呼吸机为三类医疗器械，常规家用呼吸机为二类医疗器械。有创呼吸机主要用于治疗重度呼吸衰竭的无意识患者，无创呼吸机是针对有呼吸意识的呼 吸衰竭高危患者。关键芯片技术壁垒高，决定了呼吸机的临床使用效果。
2019年中国呼吸机销售数量排名 2019年中国呼吸机销售金额排名
- 呼吸机为抗击疫情的重要战略物资。新型肺炎的多数患者伴有呼吸困难等下呼吸道感染症状，其中重症、危重症患者比例分别约为13%、6%，在缺少特效药的情况下，患者出现呼吸困难症状就需要给予及时的呼吸机治疗，缓解病程向重症、危重症转化。呼吸机已成为重要的战略物资，但是各国当下储备不足。欧盟委员会已决定建立囊括呼吸机和防护口罩等的战略性“拯救欧洲”医疗设备储备库。美国已启动《国防生产法案》，批准福特，通用汽车和特斯拉等汽车企业制造呼吸机。受新冠疫情影响，海内外医用呼吸机储备需求快速增长。重症诊疗方案中，呼吸机、人工肺不可或缺，为重症、危重症病 房必需配置。
各国现存呼吸机数量（假设常规配置ICU床位数≈呼吸机配置数量）
- 海外疫情全面爆发，医用呼吸机面临巨大缺口。截至 3 月 30 日 10 时，海外（除中国外）已经累计确诊 638928 例新冠肺炎，累计死亡 30672 例。环 ICU 医疗设备需求将随着重症、危重症人数增加继续加大，亟需进口储备。估计海外 至少急需新增 130 万张 ICU 床位储备，生命监护、呼吸支持类产品弹性大。其中，无创呼吸机、有创呼吸机储备需求量分 别约为 62.9 万台、20.5 万台。亚洲、欧洲、北美洲合计现存呼吸机数量约 30 万台，与各大洲国家累计确诊人数相比，亟 需扩大国内已有产能或进口解决。
我国呼吸机需求价格分布
- 国外知名呼吸机企业积极扩产，优先弥补本国防疫需求缺口。飞利浦 Philips 每周生产大约 1000 台呼吸机，计划在未来八周内（2020.03.23-2020.05.18）产量翻一倍，在第三季度前实现四倍产能提升；意大 利国内最大的呼吸机制造商 Siare 产量已经翻倍，每周可生产 150 台，且推迟了向印度等其他国家的交货，以满足本国需求； 德尔格 Draeger 已经接受德国政府 1 万台重症监护呼吸机的订单；瑞士的 Hamilton 医疗目前已经将年产量提高了 30%到 40%，每天可生产大约 80 台呼吸机。五大国际知名呼吸机厂家合计产能约为 301 台/天，难以在短期内满足本国防疫需求， 国外出口订单更是紧张。
国内呼吸机需求量变化（台）
- 疫情刺激公共卫生应急储备、ICU 建设，环 ICU 医疗设备需求大幅增长。中国亟需国家级公共 卫生应急储备应对重大疫情，环 ICU 医疗设备链中呼吸机需求大。无创呼吸机为救治重症患者的必需设备，疫情爆发后，武汉地区重症监护资源急速扩张 7.6 倍。假设应对全国范围内的武汉级别新冠疫情，估计全国范围所需重症监护床位数将达 到 23.5 万张，合计扩张床位数为 18.2 万张，估计至少急需新增无创呼吸机约 88261 台、有创呼吸机 28781 台以满足国家级公共卫生应急储备。后疫情期，ICU 扩建将大幅拉动呼吸机需求。按照 ICU 设置标准估算，未来将新增的 84142 张 ICU 床位，其中，呼吸机有望增加约 84142 台以满足 ICU 建设需求。
国内呼吸机整体市场规模变化（亿元）
- 国产呼吸机企业扩产迅速，大幅供货满足疫情需求。疫情期间，国内企业呼吸机月度累计供货量超过 1.5 万台。自国内疫情爆发至 3 月 3 日，工信部重点监测企业共为湖北（主要是武汉）提供了无创呼吸机约 1.4 万台、有创呼吸机 2900 余台。受疫情刺激，月度供货量已基本覆盖 2019 年的全年销售 量。随着国内疫情平稳，海外疫情爆发，国内企业已经开始接海外订单，目前，鱼跃医疗呼吸机订单已排至 4 月底，迈瑞 医疗海外呼吸机订单量高达上万台，订单约排至 6 月份。
2018年我国每百万人呼吸机保有量与他国对比（台）
- 呼吸机生产壁垒高，产能新建周期长。虽然专业呼吸机制造商拥有完备生产供应链，可能实现单日多台产出，但在满产后，短期内难以继续加快生产速度，扩建生产线需要较长时间。而跨界企业生产呼吸机需要突破技术壁垒、生产线改建、完善供应链、通过质检审批等，估计从零起步的跨界企业可能要花费 18 个月才能实现量产。 医用呼吸机市场稳步增长，专科建设拓展呼吸机增量空间。 中国不同类型医用呼吸机销量（万台）
- 市场规模稳步提升，高端产品增长更快。2012 年到 2018 年，医用呼吸机产量由 0.41 万台增加到 0.84 万台，CAGR=12.7%。2012 年到 2018 年，中国医用呼吸机产品销售量由 0.78 万 台增加到 1.47 万台，CAGR=11.1%，低端产品进口替代基本完成，高端产品迅速渗透。
家用呼吸机市场空间估算（静态估计）
- 医院科室建设升级，拓展呼吸机增量空间。一是县级医院总计 31 个医疗科室或治疗中心，其中有 8 个科室明确要求配置呼 吸机；二是二级及以上医院建立 5 大医疗中心，医疗中心明确了必要的呼吸机设备配置；三是全国 3.6 万乡镇卫生院和 3.5 万 社区卫生服务中心最新版的医疗设备配置标准，要求必配呼吸机。假设医院呼吸机按要求配置齐全，估计年更替数量达 6.5 万 台，新增量达 6.2 万台。
跨界企业生产呼吸机壁垒高
- 国产呼吸机品牌树立，海外市场逐渐渗透。长期以来，外企在高端医疗设备的生产制造上有着明显 优势，中国民族企业仅在少数产品实现打破垄断，且在全球范围内树立了民族品牌。同时，在本次新冠疫情中，民族企业积极 对外出口供应，既满足海外市场的防疫需求，又实现了产品在海外市场的渗透。医用呼吸机海外出口强劲增长，迈瑞医疗一家 独大。 患者对 OSA 认知率提升，家用睡眠呼吸机需求潜力逐渐释放。
家用呼吸机行业拐点
- 阻塞性睡眠呼吸暂停综合征(OSA)危害大，发病率高，治疗率低，家用睡眠呼吸机为首选治疗手段。OSA 是一种有潜在致死性的睡眠呼吸疾病，中国 OSA 发病率高达 13%。NPPV（无 创气道正压通气）为一线治疗手段，即家用睡眠呼吸机为治疗 OSA 首选的非手术治疗手段，但患者治疗率低。国内 OSA 的整 体治疗率低，约为 0.1%。
中国不同类型医用呼吸机销售规模（亿元）
- 患者认知率的提高与产品销售渠道的优化有望激发市场潜力。目前，中国 OSA 患者在医院的确诊、 治疗率非常低，家用呼吸机的市场规模有限。主要是患者认知率低与自主治疗意识淡薄，其次产品销售渠道单一，最初是国内 生产企业与医院和睡眠中心合作。随着患者医疗保健意识的提升与家用呼吸机销售渠道的优化，家用呼吸机迎来行业拐点，估 计未来潜在市场空间有望达到 213 亿-1065 亿，预计睡眠呼吸机销售规模将有望从 2015 年的 8.3 亿元，增加到 2022 年的 27.6 亿元。
国际知名呼吸机公司产能产量情况（截至2020年3月28日）
- 国产品牌逐渐打破外企垄断，进军全球市场。老牌外资企业飞利浦伟康、瑞思迈等跨国公司已经形成较好的客户黏性， 市占率相对较高。但根据在线零售端统计，鱼跃医疗、瑞迈特等公司产品逐渐形成品牌影响力，2018 年销售占比分别为 29.11%、 14.31%。而且国产品牌走出国门，进军海外市场，鱼跃医疗、瑞迈特两家优势明显。
2018年中国医用呼吸机主要生产品牌及其生产企业
❖ 板块概念
- 呼吸机为治疗呼吸衰竭重要手段，是抗击新冠疫情的重要战略储备 呼吸机为治疗呼吸衰竭患者重要手段。呼吸机用于机械辅助通气，实现帮助患者正常呼吸。当患者呼吸功 能失常时，呼吸机可以模仿人的呼吸速率将含氧量不同的气体（21%-100%）送进肺部，并规律性地进行 气体交换，帮助患者改善缺氧、二氧化碳滞留状态。
呼吸机工作原理
- 医用呼吸机为三类医疗器械，常规家用呼吸机为二类医疗器械。根据 2017 年版《医疗器械分类目录》来 看，家用呼吸支持设备（非生命支持）、睡眠呼吸暂停治疗设备属于二类医疗器械，一般用于家庭；治疗 呼吸机（生命支持）、急救和转运用呼吸机、高频呼吸机、家用呼吸机（生命支持）属于三类医疗器械， 兼具无创与有创的连接方式，多在医疗机构使用。
呼吸机分类
- 有创呼吸机主要用于治疗重度呼吸衰竭的无意识患者，无创呼吸机是针对有呼吸意识的呼吸衰竭高危患 者。从连接方式来看，主要为有创与无创呼吸机。无创呼吸机主要用于重症家监护病房、普通病房、家庭， 治疗轻中度呼吸衰竭患者；有创呼吸机一般用于重症监护病房，治疗重度呼吸衰竭患者。
有创呼吸机与无创呼吸机对比
- 关键芯片技术壁垒高，决定呼吸机质量优劣与使用效果。以医用有创呼吸机来看，按照核心技术难度、供 气方式分为低中高档，关键芯片技术决定了呼吸机质量的优劣。其中高档产品主要为外资产品，高档呼吸 机运营的稳定性好，可靠性高，价格约为 35-40 万元，中档价格次之，价格约为 20-25 万元。
有创呼吸机技术比较
- 呼吸机为抗击疫情的重要战略物资。新型肺炎的多数患者伴有呼吸困难等下呼吸道感染症状，在缺少特效药的情况下，患者出现呼吸困难症状就需要给予及时的呼吸支持，确保患者血氧饱和度在安全范围内，缓解病程向重症、危重症转化。呼吸机已成为重要的战略物资，但是各国当下储备不足。欧盟委员会已 决定建立囊括呼吸机和防护口罩等的战略性“拯救欧洲”医疗设备储备库。美国已启动《国防生产法案》， 批准福特，通用汽车和特斯拉等汽车企业制造呼吸机。
重型患者治疗方式 危重型患者治疗方式
❖ 总结
呼吸机为治疗呼吸衰竭的重要手段，随着新冠疫情的全球性爆发，呼吸机的市场需求加速释放。疫情期间，海内外的呼吸机储备需求在短期内拉动生产企业的业绩弹性。后疫情期，医院专科科室的建设将拓 展呼吸机增量空间；同时，随着居家治疗理念的深入，患者对 OSA 的认知率提升，家用睡眠呼吸机市场的需求潜力逐渐释放。
❖ 风险提示
1、行业政策出现重大变化：
2、技术进步不及预期：
3、市场竞争加剧。
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