方正证券发布投资研究报告，评级: 推荐。
亿联网络(300628)
事件：
2020年4月10日，公司发布2020年一季度业绩预告，2020Q1预计实现营业收入6.0-6.6亿元，同比增长13%-23%；预计实现归属于母公司净利润3.5-3.7亿元，同比增长33%-43%。
点评：
1.公司净利润保持稳健增长，疫情短期影响业务拓展，长期有望催化企业云通信业务需求升级。根据中值来看，公司2020年第一季度实现收入6.3亿元，同比增长18%，环比下降1.26%；归属于母公司净利润3.6亿元，同比增长38%，环比增长34%，仍保持较高速增长。短期来看，目前疫情已扩散全球，受此次新冠疫情影响，公司2020年Q1季度业务开拓遇到一定阻力，预计此次疫情还将持续影响一段时间，今年全年业绩增长将有所放缓。长期来看，此次疫情将催生大量远程办公需求，并且在一定程度上减少培育用户远程办公习惯的成本与时间。同时，公司与欧美客户合作关系稳定，海外销售渠道一直保持稳固态势，随着云办公需求持续升级，等此次疫情过后，公司有望进一步拓展欧美地区业务，公司业绩将保持稳定增长。
2.费用端下降和美元汇率波动影响带来公司利润增速高于收入端。由于公司市场推广与销售拓展等相关的活动因受新冠疫情影响受到较大限制，预计今年上半年销售等有关费用将呈下降态势。同时，2020年一季度由于美元汇率波动带来利好，公司资金管理能力进一步提升，从而一季度利润增速高于收入增速。另一方面，公司预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为4900万元，预计占2020年一季度净利润的比重达13.13%-14.12%，同比增长约64.65%，这主要是因为公司一季度资金管理收益及政府补助等非经常损益比去年同期有所提升。
3.疫情加速企业云通信发展，SIP&VCS业务双轮驱动，公司积极拥抱云端部署，有望不断开拓增量市场，具备长期投资价值。全球新冠疫情爆发致使远程办公、线上教育等需求大幅增加，同时，全球疫情扩散也极大地改变了人们之前的沟通交流方式，许多重要国际会议也开始采用视频会议形式召开。3月26日晚，G20历史上的首次视频峰会召开，今后随着疫情不断蔓延，企业对于远程办公的需求将进一步升级。企业通信行业中，移动化（即手机和电脑接入）、云化（即服务器托管到云端）、以及会议室小型化本身就是行业自身演进的长期趋势，我们认为本次疫情更多的像一剂催化剂，加速行业的演进进程。公司以“自研+合作”的云端部署方式加速UC向中小企业渗透，建立自研云通信数据中心、运营平台，公司研发的“云视讯”云视频软件平台于疫情期间在中国大范围免费推广，并具有全球99%区域服务覆盖的能力，未来前景广阔。目前国内视频会议市场的销售模式主要可以分为：1）政企市场，以运营商渠道为主；2）通用市场，以各地的经销商代理销售为主。而在云视频阶段，因为大的云计算平台厂商如腾讯云、阿里云的入局，其线上线下的渠道资源遍布全国各地，自带强渠道体系，因此未来销售模式也有望发生变局。鉴于亿联网络和阿里云、腾讯云、微软等云巨头良好的合作关系及前景，公司产品市占率有望得到进一步提升，我们看好公司的长期配置价值。
4.盈利预测与投资建议：我们预计公司19/20/21年可实现归母净利润分别为12.51亿元、14.69亿元、18.45亿元。
5.风险提示：汇率波动风险，市场竞争加剧风险，中美贸易冲突的不确定性，云视频、远程办公行业发展不及预期，公司新业务拓展进度不及预期。
閱讀更多 Dword 的文章
