日前，為康師傅生產包裝紙的衢州五洲特種紙業股份有限公司(下稱“五洲特紙”)向證監會遞交了招股說明書，擬募資4.78億元，用於年產20萬噸食品包裝紙生產基地建設項目以及研發中心項目建設。
大眾證券報記者發現，負債高企、資金流動性堪憂的五洲特紙，IPO前卻曾是10餘位第三方的“無償提款機”——2016年第三方累計拆出公司過億元資金卻未付利息，其中溫嶺市大業電機廠更是玩出了一波左手無息拆出公司資金，右手向公司拆入資金收利息的“神操作”。
第三方左右手拆借“套”利息？
2008年1月，趙磊、趙晨佳夫妻二人分別以現金1875萬元和1125萬元共同出資3000萬元設立五洲特紙的前身“五洲有限”，此後，兩人先後六次以現金增資，又在2016年吸收趙晨佳的父母趙雲福、林彩玲成為新股東，形成四人控股的“家族企業”模式。
招股書披露：五洲特紙2016年—2019年1-6月的營業收入分別為16.40億元、18.61億元、21.49億元、11.18億元；而同期淨利潤分別為1.03億元、1.72億元、1.65億元、5970.45萬元，扣非淨利潤分別為5409.20萬元、1.65億元、1.36億元和5020.37萬元，其中2018年和2019年1-6月扣非淨利潤不進反退，分別同比下降17.85%和33.27%。
五洲特紙增收未增利的背後，還出現公司經營性現金流大幅波動淨額為負的尷尬局面，2016年-2019年6月末，五洲特紙經營性現金流分別為1.96億元、1.87億元、2670.06萬元及-3578.54萬元。這背後公司的應收賬款居高不下，招股書顯示：2016年-2019年6月末，公司應收賬款賬面價值分別為3.26億元、4.01億元、4.11億元和4.81億元。
在緊張的現金流面前，面對公司擴張的需求，五洲特紙除了銀行貸款外，在IPO前出現的頻繁大額資金拆借引人注目。招股書披露：2016年，公司從實控人及關聯方合計拆入2.98億元、2017年合計拆入2288.17萬元，2018年合計拆入581.24萬元，上述資金拆入款直到2018年12月才逐漸清理完畢，公司與關聯方之間的資金拆借利息以實際資金佔用天數按銀行一年期貸款基準利率進行計算。
無獨有偶，五洲特紙和非關聯第三方的資金拆借同樣頻繁，背後的操作卻更惹人爭議。尤其是2016年，第三方從公司拆出的資金合計達1.06億元，涉及盧文華等8位自然人以及溫嶺市大業電機廠等4家公司，令人詫異的是，第三方過億元的資金拆出卻均未計提利息，公司有成為第三方“無償提款機”的嫌疑。
更讓人費解的是，2016年，無償從公司拆出1478.53萬元的溫嶺市大業電機廠，卻因合計1676.13萬元的拆入金額分別在2016年和2017年計提了71.16萬元和69.62萬元利息。左手無償從發行人借錢，右手有償借錢給發行人，這波“套利”操作玩得飛起(見圖一、圖二、圖三)。
圖一
圖二
圖三
根據國家企業信用信息公示系統，溫嶺市大業電機廠成立於1995年1月4日，經營範圍包括電機、水泵製造、銷售；貴金屬銷售；貨物進出口、技術進出口等，和五洲特紙多家關聯企業有著經營業務的高度重合，蹊蹺的是，這家註冊資本800萬元的公司，在經營了20餘年後，2018年底清理完和五洲特紙的拆借款後，於2019年9月19日，即五洲特紙首次遞交IPO申報稿後不久便申請註銷。
違規開具票據增加授信
招股書還披露，截至2019年6月末，五洲特紙承兌匯票質押金額為1.03億元，佔公司應收票據比例的89.21%，主要用於質押融資。值得注意的是，2017年2月16日至5月16日期間，合併前的五洲有限曾向江西五星開具了544.18萬元的商業票據。
而江西五星“年產110萬噸機制紙及配套建設年產60萬噸廢紙脫墨再生漿生產線項目”，一期建設50萬噸特種紙，包括15萬噸格拉辛紙、15萬噸轉移印花紙和20萬噸食品包裝紙，建4條以上生產線;二期建設60萬噸再生漿和60萬噸再生紙項目。該項目2016年開工建設，目前第一條年產15萬噸格拉辛紙生產線已經建成投產，並於2018年12月轉固，2019年上半年正式生產。
五洲特紙承認：這544.18萬元的商業票據不具備真實的交易關係和債權債務關係，因為江西五星的特紙項目推進較快，資金需求逐漸增加，但是該公司授信額度不足，為了滿足江西五星支付工程款、設備款等款項，開具了上述不合規票據。 五洲特紙辯稱：已開出的不合規票據已全部到期，不存在逾期未承兌的情形，上述票據也最終用於支付給具有真實交易背景的其他供應商，不具有主觀上的惡意。並表示如果公司因此受到有關部門處罰，實控人將承擔全部處罰款，保證發行人及子公司不會因此遭受損失。
“2016年公司向第三方拆出上億元資金不收利息，特別是對和公司關聯方經營業務有高度重合的溫嶺市大業電機廠資金的拆出和拆入，在是否支付利息上採用了不同的標準，究竟是如何考量的？是否存在損害公司利益或輸送利益未披露的情形？”就此記者致電並致函五洲特紙，公司未予回覆。
記者 尹珏
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