投资者称，意隆财富平台上发行的类似债权转让理财产品，已经陆续出现逾期未兑付的违约事件，截至目前，投资者自发不完全统计，意隆财富债权理财产品违约波及投资人数达184人，涉及总金额7996万元。其提供的安盈智选3期债权转让协议显示，该债权资产是由转让方恒琪资管从深圳前海金融资产交易所有限公司（以下简称“ 深圳前海金交所”）摘牌的。
记者调查发现，意隆财富及其关联企业近年来通过金交所债权交易，摘牌了大量的债权产品。目前涉及到的金交所除了深圳前海金交所之外，还包括天津金融资产交易所有限责任公司（以下简称“天金所”）、天安（贵州省）互联网金融资产交易中心股份有限公司（以下简称“ 天安金交中心”）。而在整个过程中，金交所的风控环节又起到了什么样的作用？意隆财富及关联企业的债权产品又是怎样在金交所平台流动的？
资产包路径
记者梳理发现，近年来，恒琪资管、意隆财富及其关联企业通过深圳前海金交所、天金所、天安金交中心摘牌了至少数十个债权资产包。
这些债权资产包流转的主要模式是，由某企业作为转让方分别在深圳前海金交所、天金所、天安金交中心挂牌转让其持有的应收账款债权，然后由恒琪资管或直接由意隆财富等关联企业作为受让方进行摘牌，金交所摘牌后的这些债权，之后再包装成理财产品在意隆财富平台上进行售卖，并由阜兴集团提供担保。
金交所企业要求
1、债权人（转让主体）应为依法持有、并有权转让该债权资产，且满 足标准的公司。原则上为典当公司融资租赁公司、商业保理公司、 地方资产管理公司等由地方金融监督管理局监管的公司。
2、交易结构中债务人、增信方应至少有一方满足下列任一条标准：
a) 金融企业（含类金融企业）标准；
b) 为近 6 个月内主体评级为 AAA 级机构；
c) 同时满足下述三点：
i. 国有企业标准，或上市公司标准，或大型民营企业或行业龙头企业标准
ii.转让资产、资金均为其体系内封闭循环；
iii出具内部员工认购确认函。
3、债权人公司董事会或股东会通过债权业务融资的决议（按公司章程规定）。
定融vs资管业务
地方金融资产交易所挂牌的定融产品，不涉嫌资产管理，本质上来说不存在接受投资者委托，归集资金进行投资的逻辑。
当然，这里需要排除那些放飞自我，明显违规的业务，例如非公开定向投资工具（非直融类业务，挂牌方接受投资者的委托进行代客理财）。
（一）资管业务的定义
资管是什么？从字面意义上来说，资管即资产管理，即代客理财。
根据资管新规，资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。
（二）资产管理业务的开展机构
资管新规框架下，资管业务开展机构主要包括以下七类金融机构：即银行、信托公司、证券公司、基金管理公司、期货公司、保险资产管理机构，以及金融资产投资公司。
（三）资产管理业务的监管权属
资产管理业务属于特许经营的金融业务，必须纳入金融监管。除非国家另有规定，非金融机构不得发行、销售资管产品。
创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定，不适用于资管新规。
私募基金应当适用私募投资基金专门法律、行政法规；私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规没有规定的，再适用资管新规。
需要注意的是，“法律、行政法规”的制定主体分别是全国人大及常委会和国务院。所以诸如人行、银保监会、证监会、发改委、财政部等均不属于在内，中基协的自律规则更是不涵盖在内的。
所以综合来看，除创业投资基金和政府出资的产业基金外，其他私募基金（除了托管外）基本上需要适用资管新规的。
（四）地方金融资产交易场所不适用资管新规
地方政府按照属地原则承担对本地区小额贷款公司、融资担保公司、区域性股权市场、典当行、融资租赁公司、商业保理公司、地方资产管理公司（即地方AMC）、投资公司、开展信用互助的农民专业合作社、社会众筹机构、地方各类交易场所等机构和平台的具体监管和风险处置。
大部分地方金融资产交易场所并非持牌金融机构，不适用资管新规，当然也不得发行和销售资管产品。其实监管基本上应该也是认为，定融产品不属于资管业务。否则监管应当发文叫停这些非持牌金融机构的定融业务。
（五）对比分析
定融的交易结构和逻辑已经在前面的部分详细介绍，下面用对比分析法，分析两种产品的差异与区别。
综上所述，笔者认为定融产品不属于资产管理类业务。
本质而言，定融作为直融类业务，无论是定融产品的受托管理人、金交所，均没有接受投资者委托进行投资，投资人系根据挂牌方通过金交所展示的融资信息，认购产品。
定融产品资金投向单一且固定，投资仅仅指向挂牌方。当然，目前监管对这个问题没有给出明确态度。但可以明确的是：资管新规不适用于金交所的此类业务。但为了合规起见，金交所绝不可以参与产品管理，不可以接受投资人委托，不可以沉淀资金形成资金池。
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