近日，證監會網站刊登了福建恆而達新材料股份有限公司(以下簡稱：恆而達)創業板首次公開發行股票的招股說明書。
資料顯示，恆而達主要從事模切工具、鋸切工具、裁切工具等金屬切削工具的研發、生產和銷售，並逐步延伸至產業鏈下游，為客戶提供配套智能數控裝備。公司致力於為輕工、裝備製造、建築建材、汽車、電子信息等國民經濟基礎性產業，提供產品系列化及裝備配套一體化的切削加工方案，助力上述產業轉型升級，推動智能製造和工具、裝備的進口替代。
本次創業板IPO，發行人本次擬向社會公眾發行不超過 1,667 萬股，佔本次發行後總股本的比例不低於 25%。本次募集資金約6.5億元，擬投資於以下項目：
通過閱讀招股說明書，和訊網發現恆而達存在著一些令投資者關注的問題。
三家子公司重組前均存股權代持現象
報告期內，與發行人主營業務有關的重組包括同一控制下合併文龍鋼帶、劍山機械及萬興物流三家子公司。
文龍鋼帶系李文龍於 2015 年 6 月 12 日出資設立的一人有限公司，註冊資本及實收資本均為 50 萬元，法定代表人為李文龍。而李文龍系發行人員工，文龍鋼帶成立時李文龍的出資資金由發行人實際控制人林正華提供，李文龍所持文龍鋼帶股權是替林正華代持。
劍山機械系徐劍山於 2015 年 6 月 18 日出資設立的一人有限公司，註冊資本及實收資本均為 50 萬元，法定代表人為徐劍山。而徐劍山為發行人員工，劍山機械成立時徐劍山的出資資金由發行人實際控制人林正華提供，徐劍山所持劍山機械股權是替林正華代持。
萬興物流系陳麗容、黃永革於 2012 年 12 月 18 日設立的公司，註冊資本和實繳資本均為 100 萬元，其中陳麗容出資 60 萬元，佔註冊資本的 60%;黃永革出資 40 萬元，佔註冊資本的 40%，法定代表人為陳麗容。而陳麗容為發行人實際控制人陳麗欽之妹妹，黃永革為發行人實際控制人林正華之妹夫，萬興物流成立時陳麗容、黃永革的出資資金均由發行人實際控制人林正華提供，陳麗容、黃永革所持萬興物流股權是替林正華代持。
值得注意的是，三個子公司被重組方重組前一年度即 2016 年末的資產總額及 2016 年度淨利潤均為虧損狀態。
供應商集中度高且進口採購金額較大
發行人的供應商較為集中，報告期內前五大供應商的採購金額佔採購總額比重超過 50%。同時，發行人產品主要原材料中的冷軋合金鋼帶的生產、製造需較高的科研、技術實力，國內產品質量及穩定性較國外產品有一定差距。因此，發行人主要通過進口採購冷軋合金鋼帶。
如果發行人的現有供應商因各種原因無法保障對發行人的原材料供應，發行人將面臨短期內原材料供應緊張、採購成本增加及重新建立採購渠道等問題，將對發行人原材料的採購、生產經營以及財務狀況產生較大不利影響。
銷售模式可控性較弱
發行人的銷售模式以經銷為主、直銷為輔。在這種銷售模式下，發行人對終端客戶的可控性相對較弱，不利於直接掌握客戶的需求信息，同時也可能使大型經銷商具備較強的議價能力，乃至壟斷區域市場。
如果因為市場變化等原因致使重要經銷商與發行人合作關係惡化或終止合作，則發行人存在喪失部分終端客戶乃至區域市場的潛在風險，從而對發行人業務及財務狀況造成不利影響。
存貨較大、存貨週轉率逐年下降
報告期各期末，發行人存貨賬面價值分別為 11,710.98 萬元、17,129.80 萬元和 16,509.50 萬元，佔當期流動資產的比例分別為 46.14%、49.68%和 45.23%，存貨規模相對較大;報告期內，公司存貨週轉率分別為 2.04、1.81 和 1.57，呈逐年下降趨勢。
發行人存貨佔流動資產的比例相對較高，如果市場需求發生不利變化或未來新項目不能如期達產，可能導致存貨週轉率進一步下降，從而使公司面臨存貨的可變現淨值降低、存貨跌價損失增加的風險。
上述問題是否會對恆而達IPO之路產生影響，我們將持續關注。
原標題：恆而達創業板IPO：供應商集中度高、存貨週轉率下降
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