文丨高洋洋
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截至4月8日，A股上市水泥企業中已有海螺水泥、冀東水泥、塔牌集團、萬年青、天山股份等8家企業公佈了2019年年報。此外，華新水泥和福建水泥於1月公佈了2019年業績預告。整體來看，受益於過去一年國內水泥行業較好的形勢，上述已公佈年度業績的企業中，大部分在營業收入、歸屬於上市公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）、經營性現金流等關鍵財務指標上均實現了一定幅度的增長。與此同時，龍頭企業佔領的市場份額也在進一步加大，行業集中度持續上升。
中國水泥協會副秘書長陳柏林接受中國建設報記者採訪時表示，2019年水泥需求和供給收縮均有超預期表現，產能過剩矛盾得到了明顯緩解，部分省份水泥價格更是顯著提升，行業的“量價齊升”以及一系列減稅降費、支持實體經濟發展的政策措施，推動了水泥行業效益繼續增長。“一些企業2020年業績目標較為保守也符合實際情況，目前水泥價格和需求總量已處於高位，今後企業可在多元化和產業鏈拓展方面尋求新的利潤增長點。”
8家樣本企業營收、淨利潤等均有增長
據工信部發布的《2019年水泥行業經濟運行情況》，2019年我國水泥行業首次突破萬億元營收，實現營業收入1.01萬億元，同比增長12.5%；利潤1867億元，同比增長19.6%，再創歷史新高。在具體價格上，2019年全國通用水泥平均出廠價格為每噸414.2元，同比也略有增加。
與行業整體情況較好相一致，上述已公佈年報的企業業績大多較為“好看”。2019年，海螺水泥實現營業收入1570.3億元、淨利潤335.93億元，同比分別增長22.3%和12.67%。2019年，冀東水泥與金隅集團完成重大資產重組，金隅集團水泥資產全部注入冀東水泥。具體業績上，冀東水泥營業收入與淨利潤分別為345.07億元和27.01億元，同比分別增長9.73%和41.86%。
在淨利潤增幅方面，祁連山增長速度最快，全年實現淨利潤12.34億元，同比增長88.48%。此外，寧夏建材同比增長79.53%達7.69億元，福建水泥預計同比增長28.89%~48.89%。值得注意的是，青松建化在2019年營業收入增長超30%的同時，淨利潤卻大幅下滑約40%。對此，公司在年報中解釋稱“4個破產子公司資產減值”。此外，塔牌集團整體業績增幅較小，該公司在年報中表示，2019年前三季度廣東地區雨水天氣增多對淨利潤方面帶來了不利影響。
在經營性現金流方面，上述8家企業均為正數，其中天山股份、祁連山、寧夏建材、青松建化增幅超過55%。另外，僅有塔牌集團和萬年青這一指標同比出現下滑。塔牌集團在年報中表示，公司經營性現金流下降20.57%的原因為水泥盈利能力同比有所下降，水泥成本上升使採購付現同比大幅增加，併疊加增值稅稅率下調導致銷售商品收現的減少和支付給職工的現金增加。
針對行業整體現金流情況，國金證券分析師丁士濤認為，自2016年以來，水泥行業盈利情況逐年向好，水泥企業在賺取高額利潤的同時卻沒有大額資本支出計劃（產能擴張受限），資產負債率逐年降低，因此現金流狀況良好。
行業整體集中度明顯提升並將繼續
水泥企業的業績普遍增長離不開全國水泥需求端的表現。上述工信部報告顯示，2019年基礎設施補短板項目加強，房地產投資維持較高水平，對水泥需求提供了較強支撐，全年水泥產量23.3億噸，同比增長6.1%。對於這一數據，東興證券的研究報告稱，“大大超出市場在年初的預期”。
在水泥銷量方面，龍頭企業海螺水泥拉開其他企業“一大截”。2019年，海螺水泥的水泥（含熟料）淨銷量為43200萬噸，同比增長17.44%。排在第二位的冀東水泥全年水泥銷量為8473萬噸，與前一年比基本持平。而上述企業中銷量最小的青松建化則實現了較快增長，同比增長15.59%至685.66萬噸。
在水泥產品毛利率方面，上述幾家企業均處於34%~44%之間。其中，青松建化毛利率同比上升9.7個百分點至40.71%，塔牌集團下降2.68個百分點至38.18%。對於毛利率的下降，塔牌集團在年報中表示，一方面，去年該公司水泥銷售價格下降1.16%，另一方面，受運輸車輛標準載重和環保整治等因素影響，生產水泥所需輔助材料採購價格同比上升較快，導致水泥銷售成本同比上升4.96%。
另外，從各企業全年水泥銷量來看，行業集中度已較為明顯。僅行業龍頭企業之一的海螺水泥年銷量就佔了全國約18%。另外，冀東水泥的銷量則相當於萬年青、天山股份、祁連山、寧夏建材、青松建化5家企業之和。
對此，上述工信部報告也提到，2019年集中度進一步提高，前50家水泥企業（集團）熟料產能佔全國總產能76%，較2018年略有提高。東興證券分析師趙軍勝也表示，2011~2015年，受市場優勝劣汰以及產業政策的影響，行業整體集中度明顯提升。
2020年業績目標保守下的新業務拓展
今年以來，受新冠肺炎疫情影響，全球經濟受到了較大沖擊。不過，對於我國全年水泥市場形勢，業內大多看法較為積極。陳柏林認為，受國家基建投資以及大氣汙染防治等因素影響，預計2020年水泥需求可能出現小幅波動，總體仍將保持穩定；同時，水泥價格有望呈現高位平穩波動，預計全行業效益將延續2019年較好的盈利態勢。廣發證券也分析認為，3月以來，水泥行業呈現出價格普遍下跌和出貨加速特徵，行業最艱難的階段已經過去，今年後三個季度的水泥需求增速有望達到5%~9%。
粵開證券建築建材行業首席分析師劉萍對中國建設報記者表示，受新冠肺炎疫情影響，今年上市水泥企業整體業績情況會較為複雜。“正常情況下，今年水泥需求端預計會有約3%~5%的增長，具體要看後續施工企業的趕工情況；在價格方面，目前來看疫情對水泥價格有一定負面影響。”
雖然業內人士大多看好今年的水泥市場，但中國建設報記者也觀察到，上述水泥企業2020年業績目標整體顯得較為保守。例如，冀東水泥計劃營業收入350億元，同比僅增長1.4%；祁連山計劃銷售水泥2161.36萬噸，同比僅增長1.6%，實現營業收入68.63億元，同比下降1%；青松建化計劃銷售水泥680萬噸，同比僅增長0.8%，實現經營性盈利2.5億元，同比增長13.1%。其中，青松建化董事長鄭術建表示，“計劃是相對符合實際情況的”。
對此，陳柏林與劉萍均認為企業定的目標較為正常和合理。“目前水泥價格和需求總量都屬於高位，上升空間很小，企業可能更多還是希望業績穩定在這樣的水平線上。對於未來，企業可以從多元化、產業鏈上下游方面尋找新的利潤空間。”陳柏林說。
事實上，在拓展新業務方面，已有部分企業有所行動。祁連山在年報中表示，今年除繼續推進“水泥+”相關業務外，還將探索其他產業發展機會，例如與甘肅省內外有實力的企業集團組團發展，參與金融、公共事業等領域的投資項目。萬年青也在年報中表示：公司在做大做強做優水泥主業的同時，向產業鏈上下游延伸及擴張，並積極探尋其他領域的股權投資，增加利潤增長點。
值得注意的是，在新冠肺炎疫情期間，以華新水泥為代表的一些水泥企業就已參與到醫療垃圾處置當中，與此同時，《水泥窯協同應急處置新冠肺炎醫療廢物技術規程》團體標準也迅速出臺。丁士濤認為，水泥企業利用自身水泥窯的優勢處置固廢，裝置改造成本較低，具有建設時間與回收期短的特點，可使企業在一定程度上規避錯峰生產帶來的產量損失，未來該業務有望成為行業新的利潤增長點。
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