近期，沪指在3000点上下反复折腾，而黄金却走出了一轮小牛市。自5月23日国际金价开始走高以来，贵金属指数已累计上涨超34%，而同期沪指涨幅仅为3%，贵金属指数远远跑赢大盘，成为近期为数不多的大牛板块。
一、黄金股走强原因分析
黄金股走强的主要原因是国际金价的走高。5月25日，COMEX黄金期货主力合约突破1440美元关口，继续刷新近六年高点。相比5月23日的1270多美元，国际金价在24个交易日涨幅超过12%。对于国际黄金走牛的原因，大致有以下几点：
（1）美联储降息预期，导致美元走弱，黄金走强。
美元指数从5月23日创出98.38的阶段高点后，就开始走弱，截至最新，美元指数已经跌破96的关口。另外，全球主要央行货币政策的转向预期，全球新一轮宽松潮支撑金价走高。
（2）美伊关系持续紧张
美国宣布对伊朗实施新的制裁，提振了黄金的避险买盘。
（3）全球各国央行尤其是新兴市场国家央行大都在增持黄金储备。
截至今年4月末，全球官方黄金储备量共计34023.87吨，全球各国央行净购金量达207吨，是自2010年以来各国央行净买入黄金量的最高水平。
而对黄金股来说，黄金股估值尚处于历史相对低位。2018 年第四季度以来，部分龙头黄金股估值虽出现一定程度的上行，但整体来看，行业估值尚处于历史相对低位，预计随着联储加息周期的结束，美元走弱预期下，金价上行趋势确定，黄金股有望持续分享金价上行带来的盈利改善。
当然，利空因素也是有的，中美两国首脑能否在贸易及双边关系上取得成果值得关注，双方愿意会谈就表明都有合作的意愿，陷入全面对抗的概率较低，这对黄金是一利空。
二、谁是黄金股最强龙头？
在26只黄金概念股中，多只个股近期涨幅超过40%。我们统计显示，5月23日以来，涨幅超过40%的黄金概念股达到5只。恒邦股份涨幅最大，累计涨幅达到62.72%。银泰资源表现也较出色，区间内涨幅50.49%。其他涨幅超过40%的个股还有荣华实业、山东黄金、湖南黄金等。
黄金板块上涨得益于资金的推动。根数据显示，在近20日交易日，申万二级行业的黄金行业资金净流入超6.53亿元。从个股来看，5月23日至最新收盘，有20只黄金股机构资金净流入，仅6只个股机构资金净流出。恒邦股份机构资金净流入最高，在上述区间内机构资金净流入3.26亿元。
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