在港股上市並已經在A股提交上市申請的重慶銀行（1963.HK）此前發佈了年度業績。
2019年，重慶銀行實現營業收入117.91億元，同比增長10.92%；實現歸母淨利潤42.07億元，同比增長11.61%。增幅均創近四年來新高。
與此同時，該行核心一級資本充足率最近3年持續低於9%。雖然滿足監管要求，但在上市銀行中處於偏低水平。
2013年，重慶銀行在港股IPO，募集資金34.81億元；2015年，H股配售，募資28.56億元。兩次股權融資合計募資63.37億元，全部用於補充資本金。2018年，重慶銀行披露A股招股書，擬募集資金用於充實核心一級資本。
為何大額募資之後，重慶銀行核心一級資本充足率仍然處於低位？如果成功迴歸A股，重慶銀行的資本充足率壓力，是否能從根本上消除？
這很大程度上，取決於該行的資產結構、收入結構和未來的發展模式。翻查財報，重慶銀行此前的營收和利潤增長，更多來源於資產規模的擴張，資本消耗較高。如何改善收入結構，發展資本佔用較少的業務，是重慶銀行面臨的關鍵問題。
需要注意的一點，重慶銀行的內資法人股東中有六成以上國資成份，按照相關規定，IPO發行定價不能低於每股淨資產。而截至4月7日收盤，重慶銀行的股價為人民幣3.55元/股，PB為0.34。
在當前的市場環境下，即便監管部門放行，重慶銀行的回A之路也並非坦途。如果不能有效提振市場信心，A股和H股之間過大的差價，可能會是重慶銀行A股IPO不小的障礙。
核心一級資本充足率承壓
年報數據顯示，截至2019年末，重慶銀行資本充足率為13%，較2018年末下降0.21個百分點；一級資本充足率為9.82%，較2018年末下降0.12個百分點；核心一級資本充足率為8.51%，較2018年末上升0.04個百分點。
回顧往年數據，重慶銀行的資本充足率和一級資本充足率自2017年起便已有下滑趨勢，核心一級資本充足率在2015年至2018年期間連續降低。
2019年，重慶銀行的核心一級資本充足率小幅回升。雖然滿足宏觀審慎體系下對非系統性重要銀行核心一級資本充足率7.5%的要求，但與2015年10.49%的核心一級資本充足率相比，目前處於較低水平。
和其他目前已發佈2019年年報的上市城商行對比來看，重慶銀行的各項資本充足率指標水平也處於低位。
2013年以來，重慶銀行多次通過外部融資的方式補充資本金。
2013年11月，重慶銀行港股IPO，共計發行了7.23億H股，扣除發行費用後共募集約34.81億元，全部用於充實資本金，以滿足業務持續增長的需要。
2015年12月，重慶銀行進行了H股配售，以每股H股7.65港元的價格增發了4.22億新H股，扣除發行費用後募集金額約32.27億港元，摺合人民幣約28.56億元，用於補充資本金。
2017年12月，重慶銀行共計發行了7.5億美元股息率為5.4%的非累積永續境外優先股，募集資金總額摺合人民幣約為49.5億元，在扣除發行費用後將用於補充該行一級資本，提高一級資本充足率和優化資本結構。
港股上市後，重慶銀行三次補血資本金合計過百億。2018年6月，重慶銀行又公佈A股預先披露招股書，擬發行7.81億股A股，募集資金依然將全部用於充實核心一級資本，提高資本充足率。
收入結構有待優化
多次募資“補血”之後，重慶銀行的資本充足率仍未有明顯改善，很大程度上與其資產結構、收入結構有脫不開的關係。
2019年財報顯示，重慶銀行的營業收入和歸母淨利潤的增長提速。對比2018年，重慶銀行本報告期的營業收入增速提升4.78個百分點，歸母淨利潤增速提升10.43個百分點。
從營收構成來看，利息淨收入是推動營業收入和歸母淨利潤增長的主要驅動力。
財務數據顯示，重慶銀行2019年淨利息收入88.39億元，較2018年增加19.63億元，增幅28.56%。利息淨收入在營業收入中的佔比達74.96%，較2018年提高了10.28個百分點。
梳理年報信息發現，重慶銀行利息淨收入的增長受益於資產規模的擴張以及息差水平的提升。
與利息淨收入高增長相反的，重慶銀行2019年的非息收入均有所下滑。其中，手續費及佣金淨收入和證券投資淨收益分別同比下降6.28%和26.14%。
根據年報，重慶銀行手續費及佣金淨收入的減少主要是財務顧問和諮詢服務手續費、託管業務手續費、支付結算及代理業務手續費收入下降所致；證券投資淨收益減少的主要原因是2019年高收益債券陸續到期後，投資了低收益的國債。
2019年，重慶銀行的利息淨收入和非息類型收入出現明顯分化，信貸業務於經營業績中佔有越來越重要的地位。一般來說，利息淨收入的資本金消耗更大，銀行對於的補充資本金的要求也迫切。
消耗資金本：資產規模擴張、不良貸款餘額增加
總資產規模擴張，推動了重慶銀行業績增長，但也對資本金提出了更高的要求。
2019年，重慶銀行的資產總額達到5012.32億元，同比增加508.63億元，增幅為11.29%，增速較2018年提高4.76個百分點。
其中，客戶貸款及墊款總額為2473.49億元，同比增加349.18億元，增幅為16.44%，在總資產中的佔比提升至49.35%。
重慶銀行的不良貸款率維持在較低水平，但是由於不良貸款餘額有所上升，在一定程度上抵消了此前融資對資本金的補充作用。
數據顯示，截至2019年底，重慶銀行的整體不良率相較2018年年末下降0.09個百分點至1.27%；不良貸款餘額相較2018年年末增加2.5億元至31.31億元，增幅為8.67%。
回顧往年數據，2015年至2018年，重慶銀行的不良貸款餘額由12.1億元增長至31.31億元，不良率由0.97%上升至1.36%。逐漸上升的不良貸款餘額會增大風險資產佔比，在一定程度上抵消了資本的增加，降低了資本充足率。
回A融資之路並非坦途
要提升資本充足率，除了融資“補血”外，需要從深層次上調整銀行業務結構，改變依靠規模擴張、高資本消耗的經營模式。
重慶銀行面臨“標本兼治”的挑戰。一方面，需要儘快推進包括迴歸A股在內的外部融資，一方面需要轉變經營模式。這兩件事情都不容易。
順利迴歸A股，除了要得到監管部門的放行，還需要克服A股和H股差價的難題。
重慶銀行持有一定比例的國有股。截至2019年2月28日，重慶銀行內資法人股東中包括74家國有股東，合計持股66.18%。
對於上市公司國有股份的轉讓價格，相關政策明確規定“不低於每股淨資產的基礎上，參考上市公司盈利能力和市場表現合理定價”。
以2019年年報數據計算，重慶銀行淨資產約369.49億元，此次A股IPO預計發行股數不超過7.81億股，發行後總股份不超過39.08億股，發行後每股淨資產不低於9.45元。這也就意味著，如果相關政策沒有修改，重慶銀行的A股發行定價，原則上應不低於9.45元/股。
截至2020年4月7日收盤，重慶銀行H股股價為人民幣3.55元/股，PB（MRQ）為0.34，目前H股較低的估值水平很可能會讓投資者難以接受未來A股IPO的定價，“融資補血”之路會有所阻礙。
2019下半年，同樣存在A股和H股差價的渝農商行和浙商銀行，成功在A股IPO，但是很快就破發，這在一定程度上影響了A股投資者對銀行股IPO的信心。
既要融資補血，又要調整結構。重慶銀行迴歸路，並非坦途。（WGX)
免責聲明：本文僅供信息分享，不構成對任何人的任何投資建議。
閱讀更多 麵包財經 的文章
