本文数据截图来自财报说
当你在分析一只股票时，最看重哪个指标？
巴菲特最看重 ROE，大部分股民也不例外。很多人都这样分析：先看 ROE > 20% ，再看杜邦分析，最后看市盈率。 其中，净利率作为ROE作为衡量一家公司盈利能力最常用的参数，同样会引起我们的重视。但你知道吗，净利润也有“真假”之分。
比如政府补助、卖地所得等，都可以提高净利润从而影响ROE，但这些事件却从来不在“杜邦分析图”上出现，所以会让投资者误认为，这家公司的盈利能力和股东回报率很高。
那投资者要如何快速看穿净利润的水分？又该从哪获取这些资讯，以免做出错误投资决定？
一、分析净利率的品质
1 、 营业利润率与净利率有最大正相关
如果你看过几百家公司的杜邦分析图，就会发现至少有一半的公司的ROE、净利润和营业利润，这3个指标的5年走势图，是大体一致的。
像燕塘乳业的 ROE 掉下去一角，我们可以看出ROE 是这样被影响的：ROE=> 净利率 => 营业利润率 。
燕塘乳业杜邦分析 来自财报说
所以营业利润率与净利润有最大正相关，当两者走势相差很大，你就该多加小心了。
2、毛利率通常不会变
一个行业做到上市公司阶段，通常毛利组成都很稳定了，所以毛利率应该是长期平稳的维持在同一个水平。
而且，毛利率很少有作假的必要。企业要将利润做出来，有很多地方可以做手脚，但是几乎不会去动毛利的结构。
所以这就会引出来几个重点：
(1) 如果毛利率在波动
表示这家公司的主业其实不太稳定，一直在尝试不同的产品。
小米集团杜邦分析 来自财报说
(2) 如果毛利率在下滑
表示该公司核心获利能力，正在衰退（可能面临竞争）
贵人鸟杜邦分析 来自财报说
(3) 如果一个公司突然说自己要进军一些低利润或烧钱行业，比如”汽车行业”
不论它原先是做白酒、做空调，还是做影视，都要赶快逃….因为这样会严重破坏毛利的结构，而且这种变来变去的公司，意味着更多的不确定性，是投资不喜欢的情况。
3、不在图上的更重要
以宏达电这家公司来说，营业利润率持续大幅下降，之前的毛利率也一直下降。
宏达电杜邦分析 来自财报说
结果净利率竟然有向上形成的一个角，达到50.8% ，与前后年份相比，都很异常。
宏达电杜邦分析 来自财报说
这就是典型的 “不在图上” 的因素，影响了最后的净利率。
宏达电2018年这次净利爆增的原因，其实是把手机代工事业处理给 Google…
这个 “不在图上” 的成分通常会是 “营业外收入” ，如单次性的处理事业获利，或出售土地。这种无法重复发生的事件，的确会拉高 ROE，但只会是当年的昙花一现而已。
所以投资时，别看到高 ROE 就冲进去投资，得先看看利润是从哪里变出来的。
二、如何找到不在图上的信息？
1、看原始财报
比如在利润表里，会有非经营收益，或者说营业外收入，如果有查到，我们就可以对应去看公司的公告，比如政府补助了多少钱，这就变成它的资产；
在现金流量表中，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额，或者通过出售物业、厂房，设备，出售业务等这些信息，就是看出公司通过变卖得到多少。
如果你有精读的能力，就可以去原始财报中，寻找这些资讯。
2、看雪球评论，结合新闻分析
如果一家公司真的发生一些重大事件，比如设备折旧期延长、公司出售资产等等，那么大家都会在雪球评论里去说，还会分析这个事件对公司有哪些影响。
所以我建议大家可以去看雪球评论，当然你可以选用其它平台，去看股民对上市公司的讨论，这里会有一些重要信息。
至于信息的准确度，你可以结合实时新闻对照分析。
3、被很多人忽视的途径——董秘的回答
中国所有的上市公司都会被要求公开，就是能回答用户的问题，所有这会有2个渠道：上证e互动 和 深交所互动易。
这两个都是官方推出的，给投资者与上市公司直接沟通的平台，如果你对上市公司有任何疑问，可以随时去问公司的董秘，这是完全免费的，并且任何人都可以提问。
在这里，你可以看到专业投资者在关注的问题，一般就是这个公司实际发生或正在面临的事情。你可以来这里查看，并且针对这些事件，再向提出自己的疑问。
总 结
1、 营业利润率与净利率有最大的正相关，如果两者走势不一样，要提高警惕。
2、毛利率一般比较稳定，如果来回波动或持续下降，就是我们需要避开的公司。
3、可以通过查看原始财报、雪球评论、公司公告、实时新闻和董秘的回答，来核实此公司是否有政府补助、卖地所得等因素，而导致的净利润虚高情况。
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