辟谣：巴菲特抛售伯克希尔？不，也许另有玄机

“神坛”上的投资大佬们向来备受坊间各路谣言的偏爱，万万没想到，这回轮到了“股神”巴菲特。

近日，有知名媒体称，股神巴菲特大规模抛售自家股票。

大家都知道，巴菲特的“自家公司”是伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway Inc.BRK.A），但经Dots机构投资者社区查证，巴菲特并没有抛售伯克希尔公司的股票，而是另有安排。

01“神仙公司”的A股和B股

故事还得从伯克希尔这家神仙公司和它的一项神奇操作说起。

伯克希尔·哈撒韦公司原本只是一家濒临破产的纺织厂，沃伦·巴菲特(Warren Buffett)在1964年取得了控股权，此后数十年伯克希尔成为全球最成功的保险和多元化投资集团之一，其中最重要的业务是以直接的保险金和再保险金额为基础财产及灾害保险。

据统计，伯克希尔哈撒韦50多年来净资产增长1万倍。伯克希尔公司的股价也由1964年的16美元，涨到了35万美元，50多年间涨了1.8万倍，成为世界上最贵的股票！

而且，这只股票一个奇葩之处在于：不拆分，不派息。巴菲特认为，这能降低短线客对股价影响，同时把钱拿来再投资。

那么问题就来了：这么贵的股票，买不起怎么办？

于是在1996年5月8日，伯克希尔哈撒韦发行了B股。A股可在任何时候被转换为等量价值的B类股，B股不能变A股。发行时，1股伯克希尔哈撒韦A股可以转换成30股B股，买不起A股的投资者就能以仅相当于A股价格30分之一的价格来投资伯克希尔。到2010年，该公司对B类股进行了1:50的拆分，从而使得B类股与A类股的价格之比变成了1500：1。

当然，B股的投票权就更“缩水”了，发行时B股的投票权只占A股的 1/200，后来再拆分后，B股投票权与A股之比变为10000：1。

当然B股也有优势，除了股价低、更灵活之外，还可以为投资者提供税收优惠。投资者可在不触发赠与税的前提下将其传给继承人，而价格高达数十万美元的A类股则无法实现这样的税收优惠。所以B股就比较适合用来做赠与和继承。

这次媒体误认为“巴菲特抛售伯克希尔公司的股票”，问题根源就出在B股这个神操作上。

02

巴菲特没减持，而是捐赠

“巴菲特抛售伯克希尔公司的股票”的说法怎么来的呢？可能因为媒体发现：伯克希尔公司的股权变动了！

通过股权变动表，我们可以看到股权是如何变的。2019年7月1日，巴菲特

把伯克希尔A股11，250股转成B股1687.5万股，然后把B股1500多万股捐给5家基金会：盖茨梅琳达基金会、苏珊汤普森巴菲特基金会、舍伍德基金会、霍华德巴菲特基金会和诺沃基金会。以上操作见下图红框部分。

这5家基金会其实都是“熟面孔”，多次成为巴菲特的捐献对象。当然如果你们一定要说把股份捐给自己亲属管理的慈善基金会是一种带避税目的的变相减持行为，那是另外一个话题，我们将在下文讨论。但

巴菲特一直持续把股份捐给这几个慈善基金会的，至少从法律意义来说不是减持。

Dots机构投资者社区推测，媒体可能没看明白股权变动文件，没看到股权变动价格都是0（见下图），那就说明不是在市场上买进卖出的，而是另有原因，就是A股转B股，然后捐给这几个慈善基金会。(截止发稿时，媒体已经删除了关于“巴菲特减持”的错误表述。）

03

“常规操作”里的玄机

11,250股伯克希尔A股，按转换当天市价计，约36亿美元，捐赠的1500多万股B股也价值高达32亿美元。有些人可能就想问了：32亿美元真就这么捐了？

无独有偶，不光是巴菲特，比尔盖茨2008年捐款580亿美金，几乎是全部身家。扎克伯格也与妻子一起，捐出个人Facebook股票的99%，约合4.5亿美元。捐赠，几乎成为美国超级富豪们的“常规操作”。

但是，如此慷慨的捐赠背后，往往带有避税目的。

按照美国国税局(IRS)的规定，实行阶梯税率，收入越高纳税的比例也就越高。下图是美国各经济阶层应纳税率。最富有的1%人群攫取总收入的21.9%，平均纳税比例占23.8%。遗产税就更高了，遗产金额大于250万美元的税率为50%。

但美国国税局(IRS)同时也有另一项规定：只要是慈善捐款不征收任何税费，每年只需使用慈善捐款的5%，剩余的95%捐款可以用来投资，投资盈利也不征税，而且无需对外公布具体的运作明细。

于是富豪们就想出了一个办法：富豪成立一个慈善信托基金，由子女掌管，然后捐款给这个基金会，只要用掉5%，就可以避免自己赚的大笔财富被“税”，同时还能保持自己的资产仍在自己/家族的控制之下。

这一套路现在已经成为超级富豪们的“常规操作”。美国规模Top10的基金大部分都是超级富豪们设立的，而其中规模最大的是盖茨梅琳达基金会，就是巴菲特本次捐赠的对象之一，苏珊汤普森巴菲特基金会也名列前5。

我们再来看一下巴菲特捐赠的5家基金会，不难发现其中可能的“玄机”：

• 盖茨梅琳达基金会
• 苏珊汤普森巴菲特基金会：纪念巴菲特亡妻苏珊-汤普森
• 舍伍德基金会：巴菲特的女儿苏珊管理
• 霍华德巴菲特基金会：巴菲特的儿子霍华德管理
• 诺沃基金会：巴菲特的儿子彼得夫妇管理

5家基金会中，有3家是由巴菲特的子女管理的，1家纪念亡妻苏珊的基金会也极大概率是巴菲特及家族控制的，都符合前面说过的“常规操作”。

只有一家盖茨梅琳达基金会，从名字上看是比尔盖茨及夫人设立的，似乎与巴菲特及其家族没有关系。但其实，巴菲特与盖茨关系匪浅，巴菲特与盖茨夫妇同为盖茨梅琳达基金会的主要捐赠人。2006年，巴菲特宣布将把资产的85%捐给5个基金会，而其中最大的一笔就是捐给了比尔及梅琳达·盖茨基金会，这笔巨额捐赠也让盖茨基金会成为全球最大的私人基金会。所以，巴菲特在盖茨基金会可能有一些控制权，或者巴菲特与盖茨基金会之间有一些协议，以保证自己和家族在基金会中的利益。

但无论巴菲特和其他超级富豪们向基金会捐赠的动机是什么，根据国税局的规定，至少也要有5%用于投资，哪怕只有5%，也有每年数十亿美元投入慈善项目上，为医疗、扶贫、教育等事业做出了巨大贡献。