永輝超市這樣的中小型超市如果要與沃爾瑪、家樂福、甚至天貓超市競爭的話，必須做到以下三點：形成規模效益，從而形成對上游的議價能力，形成價格優勢；通過加強公司管理和供應鏈管理，提高效率，降低成本和費用；選擇差異化戰略。
近期一個月，不少文章都在總結疫情所帶來的商機，生鮮電商是展露光芒的行業之一，其實生鮮電商的商機幾年前就被各大資本搶佔賽道、紛紛佈局了。機會永遠是給有準備的人的，先進的有肉吃，後知後覺的別說肉渣，湯都分不到。永輝超市(601933)近期的股價迅速反彈宣告了它依舊得到資本市場的青睞。
永輝超市(601933)今年股價走勢
在消費行業中，永輝超市擁有穩定的現金流，按理來說是不錯的投資標的，為何股價大起大落？向來以“生鮮”為護城河的永輝超市能否通過這次機會徹底站穩生鮮市場？
一、永輝超市5名董事退出
資鯨網根據中國執行信息公開網查詢顯示，永輝超市的運營主體永輝超市股份有限公司（下稱“永輝超市”）被溫州市鹿城區人民法院列為被執行人，具體原因未公佈，執行標的為240.288萬元。不過現在遺憾的是，已經找不到上述執行信息。對此，永輝超市相關人士回應相關媒體記者稱，“執行原因是之前涉及的一個項目糾紛，但目前案件已經被法院撤下來了，我們不會上訴，也會配合法院走好法律程序。”
實際上，這並非永輝超市首次成為被執行人。根據資鯨網通過天眼查得到的信息，自2010年6月至2019年5月，永輝超市曾9次被列為被執行人，其中2019年就有4次。2017年9月，永輝超市還曾被列為失信被執行人，具體情形為違反財產報告制度。
公開資料顯示，永輝超市成立於2001年，2010年在上交所掛牌上市，目前在全國28個省市擁有近1133家連鎖超市。據永輝超市2019年三季報，公司最大股東為牛奶有限公司，京東和騰訊分列第四和第五大股東，持股比例分別為6.43%和5%。
營收情況來看，公司總資產452.41億元，前三季度營收635.43億元，同比增長20.59%，歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤12.69億元，同比增長45.81%。不過，其經營現金流淨額增長率則為-4.55%。
值得注意的是，天眼查還顯示，永輝超市於3月30日發生重大人事變更，王津、彭耀佳、鄭文寶、葉興針、沈浩瑜5名董事退出，監事趙彤文退出。此前的3月6日，永輝超市曾公告稱，公司提名創始人之一的張軒松擔任第四屆董事會董事長。
針對王津、彭耀佳等5名董事突然變更事項，永輝超市相關人士表示，這是公司在2018年12月人事調整過程中遺留下的問題，只是現在才完成工商變更，公司目前沒有任何“換血”問題。
二、生鮮之路道阻且長
永輝超市第三季度財報最大亮點，就是51.14%的利潤增長率。作為中國超市行業上市公司TOP1，永輝超市在10億級利潤基礎上還能做到如此大幅增長，實為不易。
類比同行，中百集團前三季度虧損了3700多萬，人人樂僅前半年就虧了3800多萬。唯一可以與之媲美的是紅旗連鎖，這家超市前三季度歸母淨利增速達58.69%。只是它的淨利基數只有6億。
然而，永輝超市如此具有比較優勢的增速，卻引起不少專業人士的擔憂。
據36Kr分析，永輝超市這次增幅的比較基數，是2018年包含永輝雲創業績前三季度的利潤。而去年同期，永輝雲創為永輝超市貢獻了2.8億虧損。如果對比沒有永輝雲創的2017年，永輝超市的淨利其實同比下滑了7.52%。
其實一直以來，永輝超市發展並不順利。自成立之日起，永輝超市就通過打造生鮮超市的定位而聞名，但這也使其發展受阻於生鮮行業的“高成本、低盈利”難題。2011年數據顯示，永輝超市生鮮毛利率只有13.18%，相對於傳統超市和農貿市場毫無競爭力。
提升毛利率是一個企業在商業競爭中的關鍵。此後多年，永輝超市無論是收購、合資、引入還是參股，都在國內外佈局了不少供應鏈公司。比如上游建立直採基地，中游自建倉儲及冷鏈物流中心，下游則向食品加工延伸，建立食品加工中心。
但一個“五年計劃”過去，到2017年，永輝超市的生鮮及加工業務毛利率不過13.54%，幾乎沒有增長。相比之下，永輝超市服裝業務2017年的毛利高達30.46%，當年營收增速遠超過成本增速。
這一年，永輝超市提出自營服裝品牌，聲稱要打造中國版ZARA、無印良品和宜家。這一消息讓股價大漲，1個多月從5.18元/股上漲到7.19元/股。只是此後兩年，永輝服飾再也沒有出現過利好消息，到2018年，永輝服飾因為營收佔比僅為2%，被並表到食品用品單元。
傳統業務在近10年裡，儘管毛利率表現不佳，但隨著規模不斷提升，營業數據也在大幅上漲。實體企業不比靠代碼的互聯網公司，規模效應下的邊際成本遞減總會到了盡頭，轉型成為必要。
三、一年多時間關店349家
2010年12月登陸上交所的永輝超市，在2017年12月獲得了騰訊42億元入，一度被視為A股生鮮零售龍頭。
不過，市值943億元的永輝超市，在最近幾年的門店快速擴張後，急需釐清發展路徑。
根據中國連鎖經營協會的數據，2013年-2018年五年間，永輝超市的門店總數保持持續增長，分別為292家、337家、394家、487家、806家和1275家。
最新情況是，截至2020年4月1日，永輝超市官網披露已開業門店數量926家，籌建中門店數量220家。
如果據此粗略推算，2019年-2020年4月1日的一年4個月裡，永輝超市或關閉了349家店。
而從業績來看，經歷2015-2017年的高速增長後（分別實現淨利潤6.05億元、12.4億元、18.2億元），2018年，永輝超市淨利潤回落至14.8億元，同比下降18.52%。
對永輝超市來說，2018年是一個關鍵節點。
永輝超市實控人張軒寧、張軒松兄弟公開分歧並決意“分家”，引發市場猜想。
2018年12月4日，永輝超市表示，將持有的永輝雲創20%股權轉讓給張軒寧。由此，張軒寧持有永輝雲創的股權比例由9.6%增至29.6%，成了永輝雲創第一大股東，而上市公司對其持股比例從46.6%下降至26.6%，不再擁有控制權。
2018年12月13日，張軒松和張軒寧兄弟簽署《關於解除一致行動的協議》，解除了長達8年的一致行動人關係。這意味著，包括永輝生活店、超級物種、永輝生活APP在內的“雲創”業務，將被剝離出上市公司板塊。
永輝超市2018年三季報透露，永輝雲創旗下共擁有“永輝生活”與“超級物種”478家，2018年1-9月共虧損6.13億。若算上2016年和2017年的虧損，永輝雲創在這三年間虧損接近10億元。
3月31日，記者就此向永輝雲創方面瞭解永輝生活、超級物種的最新門店數量，但對方表示不便透露。
四、食品抽檢屢登“黑榜”
除涉及訴訟糾紛，永輝超市還在近期頻繁登上全國各地市場監管局“黑榜”。
3月27日，福建省市場監督管理局2020年食品安全監督抽檢信息公告（第9期）顯示，福建永輝超市有限公司泉州豐澤浦西萬達廣場店銷售的牛肉，克倫特羅不合格，永輝超市股份有限公司連江分公司銷售長江鯽魚（淡水魚），恩諾沙星不合格，永輝超市股份有限公司福建福州群眾超市銷售的明蝦（活）土黴素不合格。
公告還顯示，在福建省市場監管局2020年發佈的第8期、第7期、第6期、第5期、第3期、第1期食品安全監督抽檢信息公告中，福建永輝超市還分別被檢出食用農產品不合格11批次、糕點不合格2批次、炒貨食品及堅果製品不合格2批次、豆製品不合格1批次。也就是說，截至3月27日，福建監管部門年內已查出永輝超市22批次食品不合格。
與此同時，今年以來，北京市、河南省、安徽省、貴州省、上海市、四川省、江蘇省等多地市場監管局也曾披露永輝超市售賣產品不合格。2月12日，上海市市場監督管理局披露2020年第5期省級食品安全監督抽檢信息，上海松江永輝超市有限公司售賣的正蟹(活)存在鎘(以Cd計)超標的問題。
2月19日，河南省市場監督管理局披露永輝超市河南有限公司兩分店所售兩批次產品不合格，2月29日，永輝超市河南有限公司新鄉新一街寶龍城市廣場分公司銷售的1批次綠豆芽再被檢測出不合格。
2月26日，北京市市場監督管理局關於2020年食品安全監督抽檢信息的公告（2020年第10期）顯示，北京永輝超市有限公司豐臺靛廠路分公司經營的梭蟹（公），經檢驗發現，鎘(以Cd計)不符合食品安全國家標準，在北京永輝超市提出異議後複檢，仍維持初檢結論登記。
五、張氏兄弟相爭不顧“食安”
公開資料顯示，永輝超市起步於“農改超”（指將農貿市場改為超級市場），由福建人張軒松和哥哥張軒寧聯合創辦，二人在公司上市後分別長期擔任董事長、CEO。
2018年12月，張軒松、張軒寧兄弟宣佈“分家”，二人不僅解除一致行動關係，張軒寧帶永輝雲創“出走”，張軒松辭任上市公司董事長。2018年12月5日，永輝超市公告稱，為優化公司法人治理結構，張軒松和張軒寧自 2018 年 12 月 4 日起解除一致行動關係。
彼時，張軒松持有永輝超市14.70%股份，張軒寧持有總股本的7.77%，江蘇京東邦能投資管理有限公司及一致行動人佔11.43%，林芝騰訊科技有限公司佔股5%。在表示各大股東沒有絕對的股比優勢後，永輝超市也在公告提出設輪值董事長制度。
同時，永輝超市與張軒寧簽訂股權轉讓協議，約定以3.94億元的價格向其轉讓永輝雲創20%股權。本次轉讓完成後，張軒寧成為永輝雲創第一大股東，持股29.6%；永輝超市則退為第二大股東，持股26.6%。自此以後，永輝超市將不再對永輝雲創進行並表。
永輝雲創作為永輝超市新業態的代表，成立於2015年6月，包含超級物種、永輝生活和永輝生活到家衛星倉三大業態。其中，超級物種曾與阿里盒馬鮮生一同站在聚光燈下，作為新零售“物種”的代表，但經歷了3年的快速擴張及三年持續虧損後，2019年超級物種開始接連關店。
據永輝超市近年的財報數據顯示，2016年、2017年、2018年，永輝雲創分別虧損1.16億元、2.67億元、9.45億元，三年累計虧損13.28億元。
不過，在歷時14個月、永輝超市經歷了4輪高管人員變動後，2020年3月6日，永輝超市公告稱，一致提名張軒松擔任公司第四屆董事會董事長，擬聘任李國為公司首席執行官（CEO），擬聘任吳莉敏為公司首席財務官（CFO）。這意味著，公司輪值董事長製取消，同時新增首席執行官、首席財務官職務。
隨著輪值董事長取消及新設職位，董事會工作內容也隨之調整。當日，永輝連發20餘條關於董事會提案管理細則的修改公告，公告涉及核心內容包括原輪值董事長的權力由現任董事長行使，原財務總監及總裁的權力由現任CFO及CEO行使。
張軒松、張軒寧兄弟近年來“分分合合”的背後，是近年來永輝超市“不穩定”的財務現狀。
據年報數據，2016、2017年、2018年、2019年前三季度永輝超市實現營收分別為492.32億元、585.91億元、705.17億元、635.43億元，歸屬上市公司股東扣非淨利潤分別為10.87億元、17.78億元、8.97億元，12.69億元。
截至4月1日A股收盤，永輝超市最新股價為9.86元/股，公司總市值944億元。
結語：超級物種難解於未來
進入新時期，電商新零售的發展是未來的大勢所趨，傳統零售的實體門店勢必會受到一定衝擊，永輝超市也不例外。
生鮮作為永輝超市的核心競爭力，也是新零售佈局下的兵家必爭之地，必須要加快速度才能與時俱進。張軒松又到了面臨抉擇的時候，面對互聯網大潮的衝擊，他沒有退縮，而是帶領永輝超市積極擁抱新時代。
近年來，業界對於永輝超市在新零售方向上的努力有目共睹。
對外方面，永輝超市先後與京東騰訊等線上巨頭達成合作，憑藉自身的產業鏈與京東的物流鏈騰訊的平臺相結合，彌補永輝在物流與流量方面的短板。
▲圖源：永輝官網
對內方面，2015年成立永輝雲創板塊，專注開發新零售業務。如開發精品超市“Bravo YH”，定位高端市場。
開發“超級物種”的新商業模式。這種模式以輕時尚及輕奢餐飲為基礎，餐飲+超市+互聯網線上線下相結合的新業態，以“80後”和“90後”等新消費群體作為主要目標。
不過傳統企業的轉型不是一蹴而就的，永輝也在承受變革的陣痛期，自雲創板塊成立以來的三年內的虧損已經近十億，導致整個永輝超市的淨利潤都受到了影響。
▲圖源：芙蓉財經
就拿永輝在新零售的核心項目超級物種來說，相較於其主要競爭對手盒馬鮮生，已藉助阿里的大數據和技術在這個領域一路狂奔遙遙領先，超級物種還有許多不足之處，比如設計繁雜，食材分得太細，有的店面處理食物的各類工坊多達八個，十分影響用戶體驗。
其次超級物種還沒有找到一個穩定盈利點，到底是做餐飲還是食材，餐飲製作及用餐環節都存在問題。這都是超級物種亟需解決的地方。
新零售之路道阻且長，張軒松帶領永輝超市在這條路上摸索著，踉蹌前行。
未來機遇與挑戰並存，透過現象看本質，永輝超市若能在學習與反思的過程中中抓住新零售的本質，就能突破瓶頸，再創新的輝煌。
這一天多久才會到來呢？我們期待永輝下一步的新動作。
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