行业/子行业：汽车零配件
公司名称及代码：伯特利(603596)
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【内容摘要】
受益EPB电子驻车、轻量化业务放量，2019年收入、业绩高增长
在乘用车行业-9%的承压下，公司依靠高景气细分行业EPB、轻量化新项目上量，实现收入、业绩高速增长。具体来看，2019全年实现营收31.6亿（+21%）、净利润4.0亿（+69%）。同时，公司计提18年北汽银翔坏账余额，发生信用减值损失5545万，回溯一次性损失，公司19年实现经营性业绩约4.6亿。
收入端：EPB、轻量化快速上量，传统产品盘式制动器份额提升
19年公司实现营收31.6亿（+21%），分版块来看，EPB（电控）业务实现收入8.7亿（+21.3%），新配套车型长安CS75Plus、吉利缤瑞、缤越等车型热销，全年实现出货89.2万套，针对电子产品年降迅速的特征，公司开发出单价更高的双控EPB产品且出货量不断提升，实现ASP整体稳定；轻量化实现收入7.4亿（+27.4%），通用墨西哥业务继续爬坡，新签美国、加拿大业务开始小批量爬坡，带来纯增量增长；传统业务盘式制动器实现收入13.4亿（+15.1%），出货量181万套（+5.1%），针对成熟产品，公司开发低拖滞、低跳动卡钳，弱市抢占份额，同时16-18年传统卡钳ASP持续下降，19年由于新产品价格开始回升（717元提升至733元）。毛利率：轻量化业务提升整体毛利率，预期20年持续提升。
风险提示：1.下游客户出货量不及预期的风险；2.自主品牌尾部客户发生坏账的可能性；3.美国市场业务波动的风险
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