巴西新榨季來臨，白糖將繼續承壓走低
當前的原油還在繼續走下跌行情，海外疫情的確診人數還在大幅增加，美油一度下探至19.27美元/桶，國際原糖也出現了大幅的下跌，當前糖5號合約已經跌穿10.5美分/磅。隨著巴西新榨季4月份已開始，新榨季的製糖比被調高的可能性很大，巴西糖醇比升高後，全球食糖的供需缺口也將出現縮小，國內現貨白糖雖然受生產成本的支撐，但在較為便宜的進口原糖衝擊下，進口量加大會對國內糖市較為利空，白糖期貨端短期內受情緒作用，將繼續承壓走低。
現貨方面，今日國內白糖主產區現貨報價情況，廣西南華報價5585-5670元/噸，下調20元/噸，廣西東糖報價5680-5720元/噸，下調20元/噸，廣西鳳糖報價5700-5720元/噸,下調30元/噸。南寧中間商報價5660-5830元/噸，柳州中間商報價5710-5720元/噸，報價均不變。
供應方面，巴西的新榨季是從每年的4月份到次年3月份，當前巴西中南部甘蔗壓榨已正式開始，有部分糖廠在3月份就已經開榨。3月前半月，巴西中南部共有32家糖廠壓榨甘蔗，同比增加7家 。巴西甘蔗行業協會Unica報告顯示，巴西中南部2020年3月上半月產糖量為4.1萬噸，同比增加356%；甘蔗壓榨量為299.2萬噸，同比增加88%；乙醇產量為2.44億公升，同比增加72%；甘蔗製糖比例為13.97%，較於上年同比提高7.92%。巴西今年雨水充沛，甘蔗漲勢較好，市場預計 2020/21 榨季巴西甘蔗產量有望超過6億噸，福四通近期也第二次上調巴西的產量預估，其預計，巴西中南部2020/21榨季甘蔗製糖比例為42.1%，高於2019/20榨季的34.4%；甘蔗產量為5.978億噸，糖產量為3310萬噸。值得注意的是巴西糖廠套保，據巴西當地諮詢機構稱，當前糖廠已套保1500萬噸出口糖，套保率遠遠高於5年同期水平，預計巴西 2020/21 榨季食糖出口量將達1950 萬噸，其中約78%已定價，遠高於49.7%的五年平均水平。糖廠平均套保價格為每磅13.76美分，去年同期的平均套保價格為每磅13.09美分。由於巴西2020/21榨季一半左右的糖已經套保，而且目前甘蔗生產乙醇的優勢也不明顯，市場普遍對巴西甘蔗製糖比有增加的預期。巴西國家石油公司近期將汽油價格下調15%，是自3月9日油價暴跌以來的第三次下調，巴西目前的含水乙醇折算原糖的價格不到9美分/磅，而原糖期貨主力合約的價格在10.5美分/磅左右，汽油價格下調後將導致含水乙醇競爭力下降，糖廠會提高製糖比例，生產出更多的糖。
後市若國際原油維持在低位徘徊，巴西國內汽油價格有進一步下調的空間，目前巴西乙醇汽油比價持續高於70%平衡值，乙醇需求不利，若20/21榨季上調製糖比，巴西中南部年食糖產量可能會從2650萬噸上升到3350萬噸。
印度方面，受疫情的影響，印度當前採取封國措施，馬邦146家糖廠中僅有56家糖廠收榨，許多蔗農為地裡尚未收割的甘蔗憂心忡忡。馬邦糖業委員會稱雖然沒有糖廠因疫情而關閉，但甘蔗砍伐已經受到影響，農民擔心被感染而減少生產活動。馬邦有250萬人依靠甘蔗謀生，甘蔗產業為16.5萬人提供直接就業，而有大約80萬人在6個月內從事砍蔗及運輸工作。另外，印度19/20榨季糖出口量為450萬噸，較之前的預估減少了近五分之一，因疫情拖累國際糖價下跌,令糖廠的海外銷售無利潤可言。
泰國19/20榨季已於上週結束，本榨季共57家糖廠開榨，生產時間為116天；糖廠累計入榨甘蔗7489萬噸，同比下降42.8%；甘蔗平均糖分110.47公斤/噸，同比略降0.8%；累計糖產量為827萬噸，同比下降43.3%。國內糖產區情況，目前總產糖量為832.415萬噸，較去年同期873.912萬噸降低41.497萬噸（降幅為4.75%），其中廣西共壓榨甘蔗 5217.46 噸，產糖 611.71 萬噸；雲南共壓榨甘蔗 1172.21 萬噸，產糖 137 萬噸；廣東共壓榨甘 700.79 萬噸，產糖 66.8 萬噸；海南產區本榨季共壓榨甘蔗 142.39 萬噸甘蔗，產糖 16.905 萬噸。
泛糖預計廣西 19/20 榨季總產糖量預計為 605 萬噸左右，較 18/19 榨季減產約 29 萬噸。進出口方面，據海關總署數據， 2020年1-2月份中國進口食糖32.37萬噸，同比上年同期增長118.73%，2019年全年中國進口糖339萬噸，從巴西進口量為14.54萬噸，同比上年增長162%。
另外隨著國際原糖價格的走低，配額內外的利潤正在擴大，後期進口量有進一步加大的空間。
觀點小結：原油繼續走跌，巴西新榨季開始，製糖比升高的可能性很大，隨著雷亞爾的持續貶值，巴西糖出口量將增大；當前國內白糖強於國際原糖，但受疫情的影響，下游消費需求走弱成為大概率事件；另外5月份，我國白糖關稅降低，將會進一步增大進口利潤，白糖受整體利空情緒的影響，短期內將繼續承壓走低。
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