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先說說美團的財報吧，看似扭虧為贏皆大歡喜，但實則卻有點“金玉其外，敗絮其中”的意味。
特別是佣金這一項，2019年全年，光是佣金收入就高達655億，相比去年增長了百分之三十九，幾乎成了美團收入的主要來源，但奇怪的是，美團的活躍商家和用戶數卻並沒有增漲。說到底，就是想靠高抽擁吸商家血來滋養自己。
疫情期間堂食關閉，外賣本就是商戶們能抓住的最後一根救命稻草，但佣金費率過高卻成了商家新的難處。從今年2月中旬開始，就已經有商家陸續反應和舉報美團提高佣金、壟斷經營及不正當競爭等方面的問題，後來重慶、河北、雲南等地多家協會也紛紛公開聲討美團，希望能降低佣金。
印象最深的是前不久四川南充火鍋協會舉報美團的那次，表面上，美團為幫扶餐飲企業推出了各類優惠活動，但事實上，20%的扣點+強制優惠 30%-50%的活動+一定金額的配送費+三高的狀態（原材料成本高、人工工資高、房租高），商家的狀態無異於雪上加霜。
從最初的8%，到16%，再到現在部分地區高達20%，美團外賣的佣金費率早就已經觸到了一些中小商戶的盈虧線，特別是對於小吃類的商家來說。疫情之前，夜宵時段一直是生意最好的，美團看到之後，又想出了額外抽成的辦法，晚上10點到11點，每單要多抽6毛錢，12點到凌晨2點，每單多抽1元，很多商戶每天忙活到凌晨兩三點也賺不到什麼錢，因為錢全都被美團抽走了。
而如今，全國都在保障復工，美團不但沒有給商戶們實質性的幫扶，反而變本加厲，用提傭威脅商家與之進行獨家合作，如果被拒絕，就會採取漲佣金、降低排名、縮小配送範圍甚至強行關店等手段報復。
然而，佣金費率上漲還是冰山一角，與此同時，美團的收費項目也在增加，過去約定俗成的平臺補貼卻正在減少。
正所謂羊毛出在羊身上，美團施壓商家，商家就會自然而然的把這筆賬算在消費者頭上，所以，緊跟著的是，美團的用戶活躍度越來越低，用戶數也在明顯減少，再加上美團接連被曝出的負面行為，更是給了美團致命的一擊。
好比前段時間騎手直播騷擾女客戶一事，除了這種行為引發爭議之外，視頻裡那位小哥也並非騎手本人，但他卻順利的通過了美團的人臉識別，無意間暴露出了美團內部的系統漏洞以及監管不力等弊病。
作為平臺而言，保護用戶個人、加強員工素質、加大管理力度都是最基本的準則，可美團這麼大一個平臺，連這點都做不到，大家又憑什麼要繼續信任你？
總之，美團現在可謂是拆了東牆補西牆，賠了夫人又折兵。雖然從高額的佣金費率裡擠出來了一些利潤，但對於大盤而言終究是杯水車薪，同時，它失去了很多新老顧客甚至商家的信任，其價值遠高於這些看得見的財富，就像一個徒有其表的空殼子，沒有了商家用戶的支持、失了人心，未來一定會徹底衰落。
科技與金融學人
3月30日盤後，我國領先的綜合生活服務平臺美團點評發佈2019年Q4財報。
2019年第四季度美團點評實現營收281.58億元，超出市場預期的267.24億元，去年同期198億元；2019年全年營收975.28億元，超出市場預期的958.25億元，去年同期652.27億元。
2019年第四季度美團點評實現淨利潤14.6億元，超出市場預期虧損5.8億元，去年同期虧損34億元。
2019年淨利潤為22.36億元人民幣，市場預期虧損3.55億元，上年同期為淨虧損1154.77億元。
同時，美團點評在2019年Q4實現GTV（整體交易額）1899億元，同比增長37.6%；營收變現率達到14.8%，同比增長0.4%。實現2019年Q4毛利潤97.2億元，同比增長116.9%；毛利潤率達到34.5%，同比增長11.9%。
截止2019年底，美團點評的交易用戶數達到4.5億人，同比增長12.5%；活躍商家數達620萬戶，同比增長7.1%；每用戶平均交易筆數達到27.4筆，同比增長15.4%。
受利好推動，美團點評3月31日股價早盤拉昇，一度漲幅超10%，市值一度飆升超過494億港元。
究竟美團點評是如何在2019年第四季度交出營收、利潤雙超預期的優異成績呢？我們來看細分業務的拆解。
外賣業務：低線用戶增長、老用戶頻次增加
2019年第四季度，美團點評外賣業務實現GTV（整體交易額）1121億元，同比增長40%；外賣業務營收157.2億元，同比增長43%；外賣業務變現率為14%，提升0.3%。
外賣業務的毛利潤為27.9億元，同比大幅增長89%；外賣毛利率為17.7%。
外賣業務GTV（整體交易額）的增長主要源於訂單數量的增加，2019年Q4美團外賣交易筆數達25.05億筆，同比增長達37%，外賣單均價格達44.7元，同比增長2.4%。
外賣業務的增長主要來自三線及以下用戶的增長和老客戶購買頻次的提高。
雖然四季度天氣較惡劣，毛利率環比三季度下滑2.2%，但受益於外賣業務整體規模擴大帶動的毛利增長，外賣業務在2019年四季度整體仍然實現了盈虧平衡（根據券商測算，美團外賣業務每季度後臺成本約28億元）。
到店酒旅：大超預期，精細化運營顯成效
2019年第四季度，美團點評到店酒旅業務實現GTV（整體交易額）604億元，同比增長35%。到店酒旅實現營收63.6億元，同比增長38%；業務變現率為10.5%，實現毛利潤56.4億元，同比增長41%；毛利率高達88.8%。
到店酒旅業務GTV（整體交易額）增速超出預期，主要由到店和酒店兩個業務同時驅動。2019年Q4美團的到店/酒旅GTV分別為384/220億元，同比增長29%/48%，增速環比三季度增長6%/4%。
到店業務增長主要受益於公司精細化運營，美團點評加強了對不同商戶的精準營銷從而顯著地提升了銷售額。
酒店業務主要受益於公司線下流量轉化以及新流量渠道的建設，公司酒店間夜量增速大超預期，2019年Q4酒店間夜量為1.1億間，同比增長高達48%。（注：間夜量=入住房間數*入住天數）
新業務：網約車、單車虧損降低，積極探索新方向
2019年Q4美團點評新業務實現GTV（整體交易額）174億元，同比增長31%。新業務實現營收60.9億元，同比增長45%；變現率為35%，實現毛利潤12.9億元，2018年同期為虧損9.8億元。新業務毛利率為21.2%，同比增長44.5%。
2019年Q4美團點評的新業務同比虧損縮小較為明顯，主要原因有：
1、網約車投入同比降低；
2、單車折舊大幅減少，部分單車的使用期限已經於2019Q3到期，而新的美團單車使用期限更長；
3、小額貸款業務收益增加。
與此同時，美團點評正積極探索餐飲ERP系統和食雜零售業務。在2019年底美團已經在全國建立96個美團買菜的前置倉和30多個自取點。
管理層對疫情影響謹慎 券商高看漲至137港元
美團點評交出了一份優異的2019年財報答卷，但在新冠肺炎疫情影響下，美團的管理層卻表現出了謹慎的態度。
美團財報指出，包括餐飲、本地生活服務、酒店等商家的日常營運受到疫情嚴重影響，從而對美團點評2020年一季度業務產生下行壓力，餐飲外賣、到店酒店及旅遊等業務在需求端及供應端均面臨重大挑戰。
由於用戶需求及商家運營需要更長時間才能恢復到正常水平，預期還會影響未來幾季業績。
美團的首席財務官陳少暉在業績會表示，美團在疫情期間有不少支持商戶的措施，包括減免商家傭金等，短期或影響財務表現，但相信長遠將有利改善與商家關係，支持公司發展。
儘管管理層態度謹慎，對美團接下啦的業績較為悲觀。但還是有不少券商在年報公佈後，表現出對美團的強烈看好。
首先國盛證券認為，雖然疫情對美團點評2020年的業績將造成較大沖擊，但對公司2021年業績修復和後期發展仍抱有強烈信心，因此維持買入評級。
根據美團不同業務的競爭格局和盈利能力，分別給與外賣/到店酒旅/新業務0.89/1.17/0倍的P/GTV，折現到2020年外賣/到店酒旅/新業務的合理估值為4638/2551/0億元，美團的合理估值為7189億元，摺合股價達137港元。
而知名投行大和則發佈研報指出，美團點評2019年核心業務的優勢持續，新業務板塊亦有正面驚喜，2019年第四季業績強勁，加上2020年首季虧損優於預期，數字化發展可推動長期增長。
該行重申其“買入”評級，將目標價由125港元上調至130港元。
瞻逸漫談
美團2019年財報，最值得關注的一點，毫無疑問就是扭虧為贏了，但怎麼贏利的呢，原因也很簡單，三個字：漲佣金，對於資本家，這是常規操作，但估計無數店家對此有不同看法。
美團公司全年營收975億元，較上年同期增長49.5%，其中佣金收入高達655.3億元，與2018年相比增長39.4%。
單從數據來看，可以說是一份不錯的成績單，只是美團外賣的商家們，估計心裡在滴血，畢竟美團的主要利潤點在抽傭上，箇中滋味變化商家們體會最深切。
美團成立初期為了競爭，抽成非常低還有補貼，以致於從2013年起連續虧損五年，直到2019年第二季度，才靠外賣在經營層面扭虧為盈，但弔詭的地方在於，去年整體經濟形勢下行，美團居然能扭虧為盈，可見是兔死狗烹，靠高佣金吸足了商家的血。
其實美團去年就開始逐漸提傭，有商家接到美團外賣通知，要將其佣金從16%提高到21%，同時，晚上9點之後，除了固定配送費，還要增加一筆額外費用，新政策推行後商家幾乎無利可圖。
這種高佣金直接影響了整個外賣行業的生態，導致萬千中小商家不堪重負，合著到最後，全是在為美團打工了。
但打工也好，至少有口吃的，萬萬沒想到，天降橫禍，這疫情一來，美團不說共度時艱，反而落井下石，抽傭不減，商家們也開始聯合抵抗，從四川省南充市火鍋協會以公開信的形式向社會各界舉報美團開始，美團口碑就一路雪崩。
疫情初期，美團假惺惺規定佣金為每單收入的8%，菜品可由商家自行配送，但只維持了一週左右就坐不住了，大幅提升佣金抽成，從8%直接上漲到20%，並且強行更改為由美團配送，商家承擔部分配送費。
有商家算了下，扣除房租、食材、水電、人員等成本，餐廳的利潤基本在30%~40%之間，美團抽成20%就意味著美團什麼都不用幹，就能白白獲得商家一半的利潤，合不合理，大家品，大家細品。
美團這邊瘋狂吸血，商家為了維持原有利潤，自然就要提高商品單價，羊毛出在羊身上，最後掏錢的還不是消費者，同樣的商品，消費者付出了更高的價格，商家只能維持原利潤，大頭全歸了美團。
不僅如此，美團還有隨意更改商家優惠活動和強行逼迫“二選一”的騷操作。
美團方面不需要密碼直接就能在後臺操作更改商家優惠，而且更改後還不通知商家，眼睜睜看商家虧本，被商家發現了態度還特強硬，賠償什麼的甭想，就是在朋友圈吐槽，都會直接被漲佣金警告。
再就是臭名昭著的強行逼迫“二選一”，入駐美團的商家不能同時入駐餓了麼，一旦發現有商家在餓了麼上線，立刻警告，警告不聽的佣金上浮3%~7%。
這不明擺著霸王條款麼，但商家不聽不行，要是敢有異議，就立刻降低排名、縮減配送範圍、限制流量三連，美團這一套組合拳下來，商家基本就是接不到單的情況，而且還申訴無門。
美團在疫情期間這一系列舉措，不僅寒了商家的心，導致商家怨聲四起，還直接導致大批商家出走。
與之相對的是，口碑餓了麼在疫情期間做出各種減免佣金，支持商戶的行為，贏得了很多商家的好感。如今口碑餓了麼已達1億日活，吸引了大量商家入駐，並且未來淘寶、高德還會繼續注入龐大流量，而日均人數在7500萬左右的美團卻沒有新增來源了，兩個公司的差距也許會就此拉開。
其實從這次財報中也能看出端倪，雖然美團的各項數據都在增長，但核心數據活躍商家用戶數卻增長緩慢，僅有7.1%的增長，再加上近期大批商家出走，無疑將對美團的核心——外賣業務造成重創，美團的未來會怎樣，我感覺不樂觀，至於商家的未來會怎樣，我不知道，我只知道，如此高佣金下，能活下去就是最大的目標
吳映明
3月30日，美團點評公佈了2019年第四季度及全年業績。財報顯示，公司全年總收入達到975億元，同比增長49.5%，經調整淨利潤為47億元，經營溢利由2018年的負值111億元轉為正值27億元。此外，2019年第四季度，美團點評收入為人民幣281.58億元，同比增長42.2%；調整後淨利潤22.7億元，2018年同期為調整後淨虧損15.82億元，同比扭虧
整體由虧轉盈，美團在2019年交出了一份還不錯的成績單，然而前路仍存挑戰。受新冠疫情影響，餐飲業持續承壓，美團在財報中表示疫情對於公司2020年第一季度產生的下行壓力，並預估今年第一季度收入將會同比負值增長及經營虧損，未來幾個季度的經營業績，亦會受到不利影響。
值得注意的是，疫情帶來的復工困難，也導致了外賣騎手的運力緊缺和成本上漲。在未來一段時間內，整個互聯網O2O行業還將面臨較大的不確定性。
