2019年淨利潤為5.0億，2020年淨利潤為6.9億，同比增長38%，2019和2020年EPS分別為0.45和0.6，對應股價13.33，市盈率分別為30和22。公司聚焦5G產業、生物識別（3D感知人臉識、指紋識別）、ADAS和無人駕駛、AR\\VR新型顯示,隨著5G投運，增長潛力巨大，市盈率40左右是合理的，2020年目標價25元。
一.銷售收入
2018年銷售收入為23.3億（H1為9.0億，H2為14.3億）；2019年為30.0億（H1為11.5億，H2為18.5億），同比增長19.12%，其中H1增長27.8%，H2增長29.4%，由於生物識別收入下半年呈現高速增長，下半年收入增長提升，4季度收入達到9.4億，創歷史新高。
2020年收入有望超過40億，同比增長34%。
2020年5G投運，5G手機會連續上市，高端手機佔比會大幅提升，攝像頭數量和功能的不斷升級將帶動成像光學組件需求快速增長，預計2020年成像光學組件收入將達到27.4億。隨著3D感知人臉識和屏下指紋的光泛應用，生物識別光學組件收入增長會超過50%，2020年將達到8.5億。隨著5G投運，新型顯示收入將會大幅增長。反光製品收入將保持穩定或略有下降；藍寶石襯底收入將會呈現下降，在收入中佔比會越來越小，對公司的影響會逐步減弱。
二. 毛利率
2019年毛利率為25.7%，比2018年下降2.1個百分點。雙攝成像光學組件毛利率有所下降，翻光製品毛利率呈現下降，藍寶石襯底毛利率大幅下滑26個百分點（已經為負11-12%，給公司造成一定虧損），生物識別光學組件毛利率大幅提升。由於高毛利率生物識別光學組件收入高速增長，2020年佔收入比會大幅提升到20%，藍寶石襯底佔公司收入比例將會下降到3%，對公司毛利率的影響會逐步減弱；翻光製品佔收入比也在不斷下降，新型顯示毛利率有望大幅提升，且佔收入比上升。所以2020年毛利率下滑趨勢有望改善，2020年毛利率將維持在25.5-26.0%（下面淨利潤按25.5%核算）。
三.期間費用
隨著收入的增加，管理費用率和銷售費用率呈現了快速下降，期間費用率從2018年15.9%下降到2019年13.6%，下降2.3個百分點，2020年有望下降到11.3%。期間費用率的不斷下滑，會不斷提升公司的盈利能力。
三.淨利潤
2019年淨利潤為5.0億，同比增長6.8%，扣非淨利潤為3.62億，同比增長21%；非經常損益項目1.38億（2018年為1.68億），同比下降18%，主要出售長期股權日本光馳股票確認的收益下降（2018年為1.34億，2019年為1.08億）。目前公司仍然持有日本光池650.77萬股（股份15.48%），未來仍然會保持穩定的投資收益和出售股權獲得豐厚的投資收益。
按上面銷售收入、毛利率和期間費用率核算，2020年淨利潤為6.9億（非經常損益項目中，2020年出售日本光馳股票投資收益按1.08億核算，與2019年相同），同比增長38%。淨利率增長略高於收入的增長，一是隨著收入增加，期間費用率大幅下降；二是高毛利率生物識別光學組件收入大幅增長，佔收入比提升，毛利率下滑被抑制。
業績驅動力
1.隨著5G的投運，5G手機會連續上市，受產品升級驅動，多攝已成為主流趨勢，2020年手機攝像頭多攝滲透率會大幅提升，會繼續推動成像光學組件需求快速增長。2020年雙攝手機攝像頭仍然保持27%的增長；三攝及以上攝像頭滲透率2020 年和 2021 年將會提升到35%和 50%。2019 年面世的旗艦機已搭載後置四攝攝像頭。前置雙攝在智能手機中也開始應用，未來前置雙攝滲透率也將提升。智能手機已進入多攝時代，攝像頭數量和功能的不斷升級將帶動成像光學組件需求快速增長。2020年公司成像組件收入有望增長30%。
2. 5G投運後，會推動ADAS和無人駕駛獲得快速發展，車載攝像頭模組需求會大幅增加。安防監控鏡頭的需求量正在不斷增加，安防高清攝像頭的廣泛使用會推動像光學組件的需求提升。因此，成像組件在其它領域的需求也將呈現快速增長。
3.公司生物識別光學組件產品（窄帶濾光片、光學屏下指紋濾光片、圖形化鍍膜晶圓）主要依託3D成像等核心技術，應用於人臉識別、指紋識別、手勢識別、金融支付、3D 建模以及動作追蹤等領域。3D感知人臉識別除了正廣泛應用於手機外，已在金融支付、AR/VR、遊戲、工業製造等許多領域應用。屏下指紋已在智能手機應用廣泛應用，根據國際諮詢公司 HIS Markit 數據預測，2019年光學指紋識別模組的出貨量達 1.75 億顆；至 2021 年預計超過 2.8 億顆，由此推動屏下指紋相關光學元器件市場需求的高速增長。公司成像組件收入將會保持50-60%增長。
4. 目前，公司新型顯示仍然處於虧本推廣階段。5G投運後，會助推VR/AR市場爆發，公司智能眼鏡光學模組及POD、高折射晶圓在VR/AR方面的銷售將會呈現大幅增長，隨著收入的增加，盈利能力也會改善。
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