財信證券發佈投資研究報告，評級: 謹慎推薦。
深圳機場(000089)
事件：深圳機場公告《2019 年年度報告》，2019 年實現營收 38.07 億元（同比+5.76%），實現歸母淨利潤 5.94 億元（同比-11.12%）。
旅客吞吐量較快增長，國際旅客量增速尤為亮眼：2019 年，公司實現營收 38.07 億元（同比+5.76%） ， 2019 年實現歸母淨利潤 5.94 億元（同比-11.12%），實現扣非歸母淨利潤 6.20 億元（同比-0.82%），非經常性損益主要為對“前海正宏汽車”租賃合同糾紛案計提預計負債 0.69億元。2019 年深圳機場完成航班起降 37.0 萬架次（同比+4.0%），旅客吞吐量 5293.2 萬人次（同比+7.3%），增速位居全球前 30 大機場第二位，其中國際旅客吞吐量（不含地區）達到 525.5 萬人次（同比+32.92%），連續三年增速超過 30%，增速居全國大型機場第一位。
廣告及航空物流下滑拖累業績：2019 年分業務而言：1）航空保障與地服業務（含候機樓租賃）實現營收 31.47 億元（同比+9.29%），實現營業利潤 5.08 億元（同比+7.75%），主要系飛機起降及旅客吞吐量增長；2）航空物流業務實現營收 2.81 億元（同比+1.88%），實現營業利潤 0.27 億元（同比-28.26%）；3）航空增值服務業務（含廣告業務）實現營收 3.78 億元（同比-14.74%），實現營業利潤 3.20 億元（同比-13.46%），主要受室外立柱廣告設施拆除影響。
新冠疫情影響較大，短期業績承壓：新冠疫情對深圳機場造成較大影響，主要有：1）2020 年 2 月深圳機場旅客吞吐量同比-79.49%，航班起降架次同比--57.81%；2）一類、二類機場起降費收費標準基準價降低 10%，免收停場費；3）深圳機場對持有物業減免 2 個月租金，公司預計共減免 0.8 億元，降低歸母淨利潤 0.6 億元，公司短期業績承壓。
投資建議：預計 2020- 2022 年分別實現淨利潤 3.09/6.31/6.74 億，EPS分別為 0.15/0.31/0.33 元，對應 PE 分別為 51.1/25.0/23.4X，BVPS 分別為 5.99/ 6.21/ 6.45 元，對應 PB 分別為 1.28/1.24/ 1.19X。疫情短期影響公司業績，但公司長期成長性無虞，給予 1.3 -1.4X 市淨率估值，對應2020 年底股價區間為 7.79 -8.39 元，首次覆蓋給予 “謹慎推薦”評級。
風險提示：廣告業務恢復不及預期；國內外新冠疫情失控風險。
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