招商證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
深圳機場(000089)
投資建議：進入三季度，公司承接香港機場客流的現象日益明顯，實際旅客吞吐量增速超此前預期。雖然今年利潤受訴訟案件以及廣告業務影響，但粵港澳大灣區及建設先行示範區等政策利好深圳，長期基本面仍然向好。新項目投產帶來的折舊影響預計在21年底才會顯現，我們預計2019-2021年EPS為0.30/0.37/0.36元，給予目標價12元，維持“強烈推薦-A”評級。
公司公佈19年三季報：深圳機場19年前三季度實現營收28.10億元（+5.50%YOY）；歸母淨利潤4.80億元（-16.68%YOY）；扣非歸母淨利潤5.4億元（+1.13%YOY）；加權ROE為4.06%，基本EPS為0.2341元。其中Q3實現營收9.53億元（+5.39%YOY），歸母淨利潤1.72億元（-16.63%），扣非歸母淨利潤為1.70億元（-13.51%YOY）。
深圳機場有效承接了香港機場客流，Q3旅客吞吐量增速突破10%。進入三季度，香港國際機場運行受阻，8月旅客吞吐量同比下降約12%；而深圳機場正處於有利的承接地位，19年Q3公司實現起降架次9.35萬（+5.53%YOY），旅客吞吐量1350.91萬人（+10.03%YOY），其中9月客流增速達到13.4%，遠超去年同期。近日，19年冬春航季時刻表出臺，深圳機場預期時刻增速約為5.7%，其中國際時刻增速約28%，航空主業繼續維持增長態勢。
因合同糾紛案全額計提0.69億元預計負債，顯著拖累業績。報告期內公司與正宏科技租賃合同糾紛案一審敗訴，計提0.69億元預計負債，顯著拖累公司業績，約佔淨利潤14%。但公司目前已經提交上訴申請，具體賠償款項仍有待確認。剔除非經常性損益後，公司淨利潤增長1.13%，主要由於營業成本上漲，Q3毛利率下滑至24.1%（同比-4pcts）。
粵港澳大灣區機場格局重塑，深圳機場長期基本面持續向好。腹地經濟增長將對區域內航空出行形成較大支撐。當前粵港澳大灣區發展規劃以及支持深圳建設先行示範區的意見，將進一步提升深圳機場競爭優勢。未來，隨著三項目陸續投產，國際旅客將持續放量，免稅收入也將打開成長空間。
風險提示：宏觀經濟超預期下滑、惡劣天氣與自然災害
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