光大證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
深圳機場(000089)
事件：公司發佈2019年報。公司2019年實現營業收入約38.1億，同比增長5.76%；實現歸母淨利潤約5.94億，同比下降11.12%；實現扣非歸母淨利潤約6.20億，同比下降0.82%。公司擬向全體股東派發現金股利（稅前）0.08元/股，連續三年現金分紅率超過25%。
旅客吞吐量19年增速下降，疫情影響下2020年將負增長。公司19年旅客吞吐量達到5,293萬人次，較18年同期增長7.3%，低於18年增速（8.2%）。其中，19年國際旅客吞吐量同比增長32.92%，連續三年增速超過30%，增速居全國大型機場第一位，佔比提升至10%。主要是因為小時容量提升至54架次，新增航班配置給國際航線的比例較高。19年深圳機場新增17條國際客運航線。
2020年由於新冠肺炎疫情擴散至全球，公司國際旅客吞吐量增長將受到負面影響。考慮到公司國內旅客吞吐量佔比較高，國內需求復甦將顯著緩解經營壓力。
營業成本增速較高，人工成本可能是主要原因。公司19年營業成本同比增加8.86%，高於營業收入增速，同時也高於旅客吞吐量增速和航班起降架次增速。營業成本增速較高的主要原因可能是人工成本的增速較快。
積極應對市場變化，廣告業務改善。公司2019年廣告收入同比下降16.83%，主要是受到機場室外立柱廣告設施拆除影響。公司通過個性化投放以及促銷激勵政策，19年下半年廣告收入明顯改善。
擴建工程有條不紊，支撐公司長期發展。公司目前正在推動衛星廳建設以及T3航站樓適應性改造，同時第三跑道已在19年4月獲批，並於2020年3月17日正式開工建設，整體規劃深圳機場2030年旅客吞吐量達到8000萬。另外公司正在開展T4航站樓規劃研究，長遠來看公司增長無憂。
盈利預測和投資建議：公司仍處於產能擴張期，新冠肺炎疫情帶來暫時負面影響，公司長期增長趨勢不變。我們下調公司20-21年eps分別為0.14、0.33元，新增2022年eps為0.34元，維持公司“增持”評級。
風險提示：新冠肺炎疫情持續時間、範圍超出預期；宏觀經濟下行影響航空需求下行；機場小時容量提升緩慢；海外航線旅客吞吐量增長緩慢；機場免稅店人均消費額增長緩慢。
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