特約評論員 中旅銀行副總經理 孫濤
3月27日中央政治局召開會議，分析國內外新冠肺炎疫情防控和經濟運行形勢。會議強調：“加大宏觀政策對沖力度，有效擴大內需，動態優化完善復工復產疫情防控措施指南，力爭把疫情造成的損失降到最低限度，努力完成全年經濟社會發展目標任務，確保實現決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務”。時隔5周罕見地再開經濟相關的政治局會議，主因海外疫情惡化超預期。我國防疫重點轉為“外防輸入、內防反彈”、“疫情常態化”的表述，意味著要做好“持久戰”準備。
一、穩經濟舉措
此次會議“三駕馬車”均有涉及，三駕馬車中，未來出口受全球疫情和歐美經濟衰退的影響最大，居民消費對聚集性活動可能還會心有餘悸一段時間，因此投資成為最重要的對沖手段。
（一）消費。本次新增“加快釋放國內市場需求、合理增加公共消費，啟動實體商店消費”的表述，擴大實物商品消費、促進消費回補和潛力釋放，各地發放消費券對居民消費有一定的提振作用。
（二）投資。本次要求“加緊做好重點項目前期準備和建設工作”，發揮好有效投資關鍵作用，加大新投資項目開工力度，加快新型基礎設施建設進度，基本是老基建為主，5G等新基建為增量上調。
（三）出口。會議提出“加快國際物流供應鏈體系建設”，優先保障在全球供應鏈中有重要影響的龍頭企業和關鍵環節恢復生產供應，維護全球供應鏈穩定，鑑於海外疫情惡化，二季度我國出口將大幅承壓。
二、託底政策預測
此次會議明確提出“要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施”，包括擴大投資、擴大消費、穩定出口等。未來擴大內需的政策組合和發力點，以財政政策為主、貨幣政策配合。政策逆週期調節將進一步加碼，進一步“放水”在路上：適當提高財政赤字率（有望4%以上），發行特別國債（有可能是萬億級），增加地方政府專項債券規模（有望3.5萬億以上，2019年2.15萬億），下調存款基準利率是大概率事件。
（一）財政政策。積極的財政政策主要是三大工具，適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模。預計赤字率從2019年的2.8%提高到2020年的3.5%，為財政政策騰出空間，明確功能財政。
增發特別國債和地方政府專項債將主要用於基建和減稅降費。預計地方專項債將增加1萬億至3萬億，按照政策要求專項債主要投向基建類項目。預計這次基建投資更像98年溫和模式，而不是08年強刺激模式，既解決問題，又把握好度。此外，要落實好各項減稅降費政策，減輕企業及家庭負擔，刺激有效需求，帶動消費增長。
（二）貨幣政策。穩健的貨幣政策要更加靈活適度，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。要充分發揮再貸款再貼現、貸款延期還本付息等金融政策的牽引帶動作用，疏通傳導機制，緩解融資難融資貴，為疫情防控、復工復產和實體經濟發展提供精準金融服務。預計未來貨幣政策繼續保持適度寬鬆、但不大水漫灌，主要是配合財政政策穩增長。這樣長期效果更好、短期代價更小，而且在力度和節奏的把握上也更精準。實際上，中國在抗擊疫情、恢復生產以及隨後擴大內需的政策上，從國際比較看都更科學專業。
（三）復工復產進入新階段。3月28日，浙大副校長羅衛東在網絡公益課程上重述了上海華山醫院張文宏主任的觀點“復工可能要承擔疫情感染的百分之幾的死亡率，不復工企業和經濟就直接死亡了”。事實上，復工復產一方面可以生產防疫醫療物質等，另一方面在對抗疫情、社會維穩方面也具備積極作用。中國沒有采取美國直升機撒錢模式，更多地採取以工代賑的模式，更有助於形成鼓勵勞動的價值觀，更有助於擴大就業，實現經濟持續健康發展。
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