先声明，宏观对冲需要一整个体系，咱们小散恰不动这碗饭，探讨宏观不求预判，为的是更及时应对。所以关于宏观方面我只是交流思路，不会有结论，对所有可能持开放态度！
美股的反弹我感觉逻辑上可以再持续半个月到一个月，一是因为疫情的初步破坏基本已经被price in，二是美联储的无限弹药堵住了流动性和信用市场的决堤口，两万亿的财政刺激也暂时续上了居民和小企业的现金流，美股再往下的逻辑不强了！空头也是顺势而为，目前看不到经济失控到美联储兜不住的地步，所以不会形成向下的合力。
我比较关注居民收入，现在的失业福利每人每周大约1100刀，一个月大约4500刀，还有一次性1200刀的普惠救济金，基本可以替代普通中产的工资，这也是为啥申请失业的人数飙升的原因，有这么好的福利，企业和雇员都没有保持就业的动力了，这也是失业人数飙升但实质没啥利空的原因！
这样的福利水平可以维持一两个月，如果疫情好转全面复工那皆大欢喜，但是，如果疫情超预期恶化，继续封锁，失业人数几倍于现在，到时财政刺激可能需要4万亿，5万亿？现在川普已经同意封锁到4月30号，看到时候啥情况，还要不要再封一两个月？反正美国现在人口还在流动，还基本都不戴口罩！
（纽约预计在4月11号达到感染峰值，人数超10万）
所以风险点不是没有，只是暂时爆不了！这里我分享一个重要指标。美股上市了很多mREITs（mortgage），mREITs通过募集债务（较低利率，短期贷款）和股权（如新股发行）资本来筹集资金，以购买更长期和更高利率的房地产债务和相关证券。
因为在疫情打击下债务人还款能力下降，信用风险上升，这些mREIT持有的债权、MBS价格可能面临大幅缩水，所以在这波下跌中mREITs是跌的最惨的板块之一，即使在上周反弹后，今年的表现依然在-50%到-80%之间。
有意思的来了，在大盘刚刚开始下跌的第一、二周，好几只mREIT的管理层可能预判疫情只是短期影响，出手增持，但后面又下跌30%~50%后，反而不增持了。我觉得是高管看到的不确定性更多了，不然这个价格增持就是捡钱！
注意，美联储在24号宣布的7000亿美元的QE包括的是5000亿美元的国债和2000亿美元的机构MBS。机构MBS是单独或几乎全部投资于联邦机构(federal agencies)担保的抵押支持证券(mortgage-backedsecurityMBS)这些联邦机构包括房利美、房地美。机构MBS基本上没有违约风险。
但机构MBS的收益率相对较低，所以这些mREITs持有的是大量非机构MBS以及债权，这些MBS在经济下行期间有较大的信用风险。
举例，NRZ这只mREITs，持有的最大一块49%，是按揭贷款收款权；然后是28%的住宅MBS，其中70%是非机构MBS，30%是机构MBS；然后是18%的住房贷款。看到没有，整个资产组合里面，有美联储作为对手盘兜底的不到10%！剩下的资产就要考验居民的现金流了，如果出现违约潮，资产组合减值会非常夸张！这也说明一开始做空mREITs的资金非常聪明。
现在就关注增持情况。在判断还贷能力和地产走势方面，我觉得这些高管应该比二级市场人士强百倍，他们一旦重新开始增持，说明违约潮风险基本解除，这时买进去这些mREITs，或是重新买回美股成长股，确定性都非常高了。当然也有可能这些高管非常谨慎，他们大量增持时市场已经大幅回升，你再跟仓没有超额收益了，但至少不会踩坑！
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