衣錫群
2019年6月Facebook發佈Libra白皮書之後，我曾邀請龍白滔博士撰寫了專題文章《從貨幣金融體系的歷史、現狀和未來評價Libra》。此文在一定範圍內引起了關注，也引起了經濟學家朱嘉明教授的注意。我與嘉明於1980年代曾在北京青年經濟學會同為常務理事和副理事長。嘉明與白滔投緣，並與他結為師徒之誼共同探索數字貨幣的理論前沿，之後嘉明鼓勵並指導白滔撰寫了此書。因此嘉明與白滔的師徒之誼和這本書的問世，與我都有一定關係。我從事金融工作多年，曾擔任工商銀行和招商銀行獨立董事，對銀行體系有一定了解。對金融科技創新（包括數字貨幣），我也保持極大關注，也因此與白滔認識於2014年。為此書作序，甚是自然。
本書最大的價值和最鮮明的特點在於提供了一個獨特的視角，橋接了傳統貨幣金融理論與數字貨幣創新實踐。雖然比特幣發明迄今已經11年，但數字貨幣金融理論還未曾見到有系統性思考。白滔在清華接受了系統的計算機科學和工程教育和訓練，並且在金融科技領域有10多年的相關經歷，讓他可以從工程和技術層面理解傳統金融現象和各種數字貨幣創新。另一方面，白滔在長達2年的時間中以自學的形式系統地研究了貨幣和銀行的理論知識和運行實踐，並且針對數字貨幣金融現象靈活運用了傳統貨幣金融理論。白滔過去並無系統的金融理論訓練，這反而成為他在運用理論時的優勢，因為不用束縛於各種學派的理論框架。
本書為貨幣金融、央行和數字貨幣等理論領域較為前沿的學術思想進行了總結。書中指出，人類歷史上最早的貨幣起源於公元前三千年美索不達米亞的宮殿和寺廟的債務安排，這突出了貨幣的信用本質而不是商品屬性，貨幣起源於政府權威而不是私人交易。本書也明確指出商業銀行“貸款創造貨幣”的機制和基於這項事實央行和商業銀行的運行機制。“貸款創造貨幣”的理論準確反映了銀行業運行實質，並且可以準確解釋加密資產交易所的金融本質和重大系統風險來源，也能準確解釋各個發達經濟體央行對央行數字貨幣不同的態度和穩定幣與央行數字貨幣對現有貨幣政策傳導機制以及金融穩定性的影響。這些理論，少見於主流貨幣金融教科書，但已經體現在前沿學術論文和央行報告當中。針對這些理論，本書做了較好的學術普及和運用。本書也有一定的思考原創，例如，對原生通證實為通縮經濟模型的批判和修正，將央行抵押品管理框架運用到基於數字資產抵押發行穩定幣的機制，基於通證思想設計的普惠金融等。本書對數字貨幣國際學術領域和央行屆的成果有一定的體現，例如數字貨幣帶來傳統貨幣競爭範式的轉變，影響未來國際貨幣金融體系關鍵的概念“數字貨幣區”，央行數字貨幣的原理、分類（批發和零售）、設計原則和宏觀經濟影響，以及央行公共產品。
本書內容相對完整，是數字金融相對完整的參考手冊。針對主要的數字貨幣金融現象，本書都從傳統貨幣金融原理出發分析了其金融和經濟學本質，以及對金融穩定性的影響。本書指出通證兼具貨幣和證券的雙重屬性，並且提出了修訂規則以防止通證被用作金融騙局。本書也從貨幣金融理論出發，分析並得出結論加密資產交易所其實是憑空創造資產（或貨幣）的商業銀行，但缺乏行業自律和中央監管，極高的槓桿比率是其最大的系統性風險來源。相比較第一代加密資產（如比特幣和以太坊等），穩定幣具有相對法幣穩定的價值，因此可能實際地充當法幣等價物。但是全球穩定幣在反洗錢/反恐怖主義融資/反大規模殺傷性武器擴散融資、法律確定性、健全的治理架構、數據隱私、消費者保護等方面帶來了挑戰，對公平競爭、現有貨幣政策傳導機制和金融穩定性等也帶來額外的公共政策挑戰。本書也討論了批發和零售央行數字貨幣對現有貨幣政策、金融穩定性、銀行中介行為的影響、潛在風險和應對措施。
本書素材、內容和觀點具有一定全球視野。本書貨幣金融理論層面體現了貨幣金融學界和央行屆前沿和先鋒的學者的研究成果。基於發達經濟體中央銀行和國際標準制定機構主導的貨幣制度，本書有關數字貨幣的分析，不僅體現了G20央行針對全球穩定幣帶來的法律、監管和公共政策的挑戰形成的共識，也分析了最主要三大經濟體（美歐中）在央行數字貨幣方面的共識與分裂，以及造成分裂的相關思考。本書跟蹤並分析了美聯儲、歐洲央行和歐元區國家央行、國際清算銀行和金融穩定理事會等高級官員在過去半年期間就加密資產、穩定幣、央行數字貨幣、支付、普惠金融、數字化、金融主權、大型科技公司、超主權貨幣、歐洲一體化等熱點題目的發言或工作報告。
我很高興看到嘉明與白滔師徒在不到半年時間內能為中國讀者帶來一本專著——《數字貨幣：從石板經濟到數字經濟的傳承與創新》，也期待他們的師徒情誼常青，持續為我們帶來創新的思想和深刻洞察。
2020年1月12日
數字貨幣：從石板經濟到數字經濟的傳承與創新
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