一，本周关注及策略
1，上周策略回顾及本周观点
策略回顾：上周单边策略观望，螺纹钢主力合约换月至10月，单边策略推荐关注10月合约交易机会；期现套利策略继续持有，上周基差震荡收窄；跨期套利5-10月正套继续持有，价差随行情起伏波动比较大，上周五收于130，短期仍有扩大空间。
本周观点：上周全国建筑钢材成交量与历史同期相比已处于较高水平，基本恢复正常市场状态，后期继续增大幅度有限，关注去库持续性；高炉电弧炉开工率及产能利用率有大幅提升，钢材产量加速恢复；钢价维持宽幅震荡，上行压力较大，随着北方复工加快及湖北的全面解禁，区域价差有望继续收窄，并带动需求继续好转。全球疫情的加速发展开始冲击国内黑色市场，随着各国的疫情管控措施加强，海外经济接近停滞，需求延缓或消失，开始冲击原料端价格，国内的钢材原料成本支撑逐渐松动，一旦国内需求不如预期，远月下行空间将进一步打开；全球需求低迷会带动成材的跨国流动，低价货源会逐步冲击国内市场，压制国内价格的上行空间。由于疫情控制时间的不确定性，4月份国内仍会处于需求恢复期，相对来说5月合约的波动空间有限，10月合约的影响因素更多波动也会更大，短期可以以3300为压力位做空头配置。
2，本周策略推荐
二，本周逻辑
1，库存：上周钢材延续去库，钢厂去库减缓，随着4月份北方复工进度加快及湖北全面解禁，去库将持续下去，短期仍将支撑近月合约价格，关注社会库存降幅变化跟踪去库持续性。
图1，钢材社会库存合计 数据来源 ：Mysteel
图2，钢材钢厂库存合计 数据来源 ：Mysteel
图3，螺纹钢社会库存 数据来源 ：Mysteel
图4，螺纹钢钢厂库存 数据来源 ：Mysteel
图5，热卷社会库存 数据来源 ：Mysteel
图6，热卷钢厂库存 数据来源 ：Mysteel
2，需求：全国建筑钢材成交量继续回升，已达到历史同期较高水平，但增幅已有所收窄，短期继续扩大的幅度也较有限。疫情对全球钢材需求的影响逐步放大，随着疫情管控造成的经济停滞带来外部供应过剩将冲击国内市场，目前国内钢材价格基本是全球的高地，低价货源将会对国内价格形成压制，后期要关注进口数量的变化。
图7，全国建筑钢材成交量：5日平均 数据来源 ：Mysteel
图8，沪市线螺终端采购量 数据来源 ：西本新干线
3，供应：上周钢厂产量继续回升，高炉和电炉开工率继续提高，钢材品种由于面临的需求差异钢厂调整产出，螺纹钢由于成本端的下降及需求的快速恢复，保持了比较高的吨毛利，产量提升也比较快，供应的快速恢复也将对后市螺纹钢价格形成一定的压制。热卷板因为全球需求的快速下滑，尽管生产负荷已经降到历史同期偏低的位置，但因去库缓慢及毛利回落，短期内仍将维持供需双弱的格局。
图9，五大品种产量合计 数据来源 ：Mysteel
图10，螺纹钢产量 数据来源 ：Mysteel
图11，热轧钢板产量 数据来源 ：Mysteel
图12，高炉开工率 数据来源 ：Mysteel
图13，高炉产能利用率 数据来源 ：Mysteel
图14，电弧炉产能利用率 数据来源 ：Mysteel
图15，高炉检修限产量 数据来源 ：Mysteel
图16，主要产品毛利率 数据来源 ：Mysteel
图17，螺纹钢吨钢毛利 数据来源 ：Mysteel
图18，热轧板吨毛利 数据来源 ：Mysteel
图19，普氏铁矿石指数 数据来源 ：Mysteel
图20，废钢价格 数据来源 ：Mysteel
三，估值及价差
1，基差：上周现货价格跟随期货价格区间波动，价差小幅回落，随着交割临近，基差大幅扩大的概率不高，期现正套可以择机逐步离场。
图21，螺纹钢基差 数据来源 ：Wind
图22，热轧卷板基差 数据来源 ：Wind
2，月间价差：上周5-10价差90-130之间震荡，随着市场对疫情影响认识的进一步加深，尤其欧美国家的疫情新增病例还处于爬坡阶段，对钢材需求的影响时间及恢复时间都要延后推迟很长一段，10月合约的消费预期要打很大的折扣，而且随着全球需求影响的加大会传导到成本端，成本原料价格的塌陷下移及过剩的国际低价货源有可能对国内价格的冲击，都将影响对10月合约的估值，而对5月合约的影响相对有限，5-10价差有望进一步拉大。
图23，螺纹钢5-10价差 数据来源 ：Wind
图24，热轧卷板5-10价差 数据来源 ：Wind
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