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001
1926年1月1日，一個哥倫比亞大學畢業的高材生離開了一家知名的投資公司，成立了自己的私募基金。
在那個股票市場投機狂熱的年代，美國到處都是一片經濟繁榮的景象。
年輕人的基金也取得了豐碩的回報：
1926年到1928年，每年收益率超過20%。
到1929年初，公司的資金規模已由40w美金，上升到了250w美金。
繁榮的景象“似乎”仍將持續。許多美國民眾將自己辛苦半生的繼續投入優質的企業中，相信這些錢會成為他們退休後的“養老金”。
1929年9月，時任財政部長安德魯·梅隆向公眾宣稱：
“現在沒有擔心的理由。這一繁榮的高潮將會繼續下去。”
1929年10月22日，《紐約時報》頭條刊登了一位著名經濟學家的預言：
“我認為股票現在的價格還很低。”
2天后，股災來了。
1929年10月24日，道瓊斯指數單日大幅跳水。證券交易大廳擠滿了焦頭爛額、捶胸頓足的人，所有參與者都在恐慌拋盤。
那一天的美國人，都覺得自己“見證了歷史”。
僅僅4天后，10月28日，道瓊斯指數再次暴跌13%。
1天后的10月29日，繼續，暴跌22%。
如果在那個年代也有朋友圈，相信在那一天，流傳最廣的段子也會是這樣的：
“我活了大半輩子，歷史上的美股暴跌只發生過3次。前兩次我的記憶很深刻，它們分別發生在1天之前和5天之前。”
別人恐懼，我貪婪。
面對歷史級別的暴跌，年輕人彷彿看到了歷史級別的機會。
他相信自己鑑別優質資產的眼光，相信好的企業一定會價值迴歸。
眼看著飛刀彷彿快要落地，他伸出了手。
他“抄底”了。
這是個改變他命運的舉動。
本以為可以火中取粟，賺的盆滿缽滿。
哪曾想陷入恐慌的市場，根本不顧基本面，不顧價值。
他以為接住了飛刀，沒想到飛刀根本沒有柄。
1930年，基金虧損50%。
1931年，基金虧損16%。
1932年，基金虧損3%。
那幾年，無數美國家庭傾家蕩產，跳樓的人數以千計。年輕人也從百萬富翁變成了窮小子，退掉豪宅辭掉管家，每天乘坐公交車上下班。
而那個預言股票還在低點的知名經濟學家，爆掉了自己手上千萬美金的財產，還欠了一屁股債。
這個經濟學家，名叫歐文 · 費雪。
這個接飛刀的年輕人，名叫格雷厄姆，是證券投資大師，價值投資鼻祖，也是巴菲特的老師。
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002
歷史，總是驚人的相似。
2007年，金融蕭條的氣氛再次在美國的土地上空蔓延。感知到潮水的參與者們在密切關注著時局，期待美聯儲採取有效的舉措來保護市場。
2007年8月美聯儲降息。
1個月後，再次降息。
當時，Lagg Mason的一位明星基金經理，判斷危機已經過去，優質的企業不會破產，於是開始買入。
2008年，雷曼兄弟倒閉，金融危機來了。
這位基金經理購買的“優質資產”——花旗銀行，也難逃一劫。
在所有人的經驗看來，一場史詩級的股災，讓股價蒸發50%以上，已經是極度便宜了。
於是，這位基金經理開始重倉抄底，開始“接飛刀”。
之後的故事，大家直接看圖吧：
在真正的飛刀面前，我們的想象力太貧瘠了。
這個接飛刀的基金經理，是美國曆史上的投資奇才，比爾 · 米勒。
他所管理的資金在1991年~2005年期間連續15年吊打標普500。
歷史上每年跑贏指數的基金佔比只有25%。
連續15年跑贏指數的概率是0.25的15次方：
0.00000009%
就是這樣一位傳奇投資人，一個曾在早期重倉亞馬遜和蘋果的價值投資者，在2008年，用“接飛刀”的行為，創造了58%的年度虧損。
15年戰勝市場，1年打回原型。
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003
時間回到現代。
在剛剛過去的一週期間，我們這代人也見證了歷史：熔斷、熔斷、再熔斷。
之前兩次熔斷，許多朋友問我：
可以抄底了嗎？我把他們一個個勸退了。
今天，再一次熔斷，按耐不住想要接飛刀的朋友，只怕有增無減。
索性送上這篇文章，大家以史為鑑吧。
當然，我不是要一棍子打死，而是請你在決定“接飛刀”前，先問自己幾個問題：
我是基於什麼判斷股價已經很低了？是靠清醒的推理，還是靠直覺？
因為跌了“很多”，我就覺得夠便宜了嗎？有沒有可能接著跌？
我對引起暴跌的原因有系統性分析過嗎？
我對原油價格戰的走向有自己的獨立判斷嗎？
我對新冠病毒引起的全球疫情恐慌還將持續多久，有最樂觀和最悲觀的預判嗎？
如果這些問題都沒想清楚，甚至沒想過，掂量下自己手中的籌碼，你真的打算現在推出去嗎？
或者問自己，對於行情，對於抄底，我有信心比格雷厄姆和比爾米勒出手更準嗎？
人腦有兩種思考方式，基於直覺的快速思考（系統1）和基於大量推理運算的邏輯型思考（系統2）。
在面對突發事件時，人腦往往傾向於採用系統1，進行直覺思考。這種時候，最容易釀成“接飛刀”的悲劇。
有時候，想要在投資世界中取勝，光靠交易技巧是不夠的，還要多懂點“行為心理學”。
永遠記住，市場的恐慌情緒可能會持續很久，但你的後手籌碼卻未必能支撐你打完整局。
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