一、成分
LPG是以丙烷（C3H8）、丁烷（C4H10）为主，混有少量丙烯（C3H6）、丁烯（C4H8）组成的液态碳氢混合物，常温常压时是气体，加压或降温条件下变成液体。国产LPG成分主要是C3和C4混气（C3组分在20-60％），进口LPG成分则大部分是C3或者是C4的纯气。
二、主要来源
LPG的来源主要有炼厂气和伴生气，国内产量主要来自于炼厂气，进口主要来自于美国和中东的伴生气。
1. 炼厂气
催化裂解和热裂解的副产品（FCC VBR TC），占整体出率的4-10％（LPGyield=LPG产量/中国总加工量得到的是10％左右）。根据工艺可以分为蒸馏气（CDU）、热裂化气（TC VBR）、催化裂化气（FCC）、催化重整气（RFM）和焦化气（Coker）等5种，这5种气体中含有C1-C5组分，通过收集和分离吸收装置将其中的C3 C4组分分离提炼出来得到LPG。炼厂气C4含量较大，因此通过混和纯气C3得到LPG，加压后液化进入压力罐 。
图表：LPG出率
2. 伴生气
油田开采中的烃类气体，在低温（-40℃）或者加压后会液化，美国能源署定义为碳氢化合液（HGL），随着页岩气和页岩油的开发逐年产量快速增长。油田开采石油和伴生气同时喷出，利用油井上面的油气分离装置将石油和油田伴生气分离，湿气进入天然气处理厂和分馏厂，原油和凝析油进入炼厂，伴生气中含有5％左右的丙烷、丁烷组分，处理后得到丙烷纯度很高而含硫量很低的高质量LPG。天然气田中天然气、丙烷、乙烷占比是6:3:1。从美国的2019产量来看，乙烷、丙烷、丁烷产量分别占HGL产量的34％、29％和16％，占天然气处理厂的38％、33％和18％，其中乙烷的占比是逐年提升的。NGL中一半是LPG（C3 C4）。
图表：HGL化工分类 图表：美国HGL产量快速增长和各组分产量
图表：HGL生产流程图和分类
图表：2019年美国伴生气HPL产量占比 图表：2019年天然气处理厂产量占比
四、化学性质
LPG具有热值高、清洁环保、有毒、易爆炸的特点。热值25200k cal/m3是天然气的3倍，人工煤气的8倍；燃烧后的硫化物和氮氧化物是煤炭的万分之0.4和万分之6；空气中浓度超过10％会有害人体，呕吐、恶心甚至昏迷；与空气混合，达到爆炸极限（1.5-9.5％），遇明火爆炸。
图表：化学性质比较
五、LPG全球供需和贸易格局
1. 全球供应
全球2018年的NGL产量是1279万桶/天（LPG吨桶比11.6），4亿吨/年，LPG（丙烷、丁烷）产量在3.04亿吨/年，丙烷产量1.77亿吨/年，其中炼厂气0.5亿吨/年，伴生气1.27亿吨/年，10年来主要增量来自于伴生气（+4600万吨/年），炼厂气小幅增长（+400万吨/年）。主要的产国也就是主要的产油地以及炼厂所在，美国产量7300万吨/年，沙特1600万吨/年，伊朗600万吨/年，卡塔尔600万吨/年，阿联酋600万吨/年，科威特300万吨/年，美国页岩油革命以来，目前油的增速见顶，但NGL受天然气产量推动增速仍然在持续增加，且分馏装置不断投产，丙烷、乙烷更加过剩，正丁烷开始变地过剩，预计会持续不断地出口，LPG从国际供应增速格局来说，是个长期大幅增长的格局。
图表：全球丙烷10年增长主要来自于伴生气 图表：全球LPG供应2亿吨
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