东方证券发布投资研究报告，评级: 买入。
均胜电子(600699)
公司布局汽车电子、汽车安全系统。公司通过收购整合布局汽车电子系统、汽车安全及功能件等。其中，HMI业务包括人机交互、智能座舱电子产品等；智能车联主要以车联网产品为主；E-mobility主要包括新能源车电池管理系统及车载充电等，汽车电子业务是公司未来盈利主要增长点。汽车安全业务目前位居全球第二地位，未来盈利能力有望逐步改善。
汽车电子：卡位智能互联，盈利主要增长点。汽车电子业务主要通过普瑞和PCC开展。普瑞开展HMI业务和E-mobility业务，JPCC负责智能车联业务。智能车联：车联网产品具竞争力，未来盈利增长弹性所在。车联网产品具备软件开发及基于芯片和软件系统的系统集成能力，获得上汽大众和一汽大众MQB平台和MEB平台订单。HMI产品是智能座舱系统的主要构成部分，HMI座舱电子类产品持续获得下游客户订单，从海外宝马、大众、奥迪等拓展国内客户。2019年E-mobility获得大众中国MEB平台BMS订单及保时捷电池管理和高压快充模块订单，将拉到E-mobility业务块速增长。
汽车安全：全球领先，盈利能力有望逐步改善。公司通过收购KSS和高田，汽车安全营收规模位居全球第二。2020年初汽车安全产品获得特斯拉中国的定点，特斯拉配套将成为收入增长点。汽车安全产品盈利能力低于竞争对手，公司将通过裁减员工、降低原材料采购成本、新增订单设置最低的利润率水平等措施提升盈利能力，未来汽车安全产品盈利能力将逐步改善。
功能件：预计稳定增长。功能件主要以中国市场为主，近年来积极推动功能件出口到欧洲和北美市场等，已成为奔驰、宝马和奥迪供应商。近年来公司功能件产品稳定获得订单，有力保障了公司未来营收的稳步增长。
财务预测与投资建议
预测公司2019-2020年EPS分别为0.75、0.86、1.08元，可比公司为汽车电子及零部件相关公司，可比公司20年PE平均估值31倍，给予公司20年31倍估值，对应目标价为26.66元，首次给予买入评级。
风险提示：汽车电子、汽车安全配套量低于预期、汽车安全业务盈利改善低于预期、海外疫情影响下游车企配套量低于预期。
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