隨著新冠肺炎疫情在海外的蔓延和對經濟的持續影響，顯然已經成為困擾投資的最大不確定性因素。在最新出爐的公募基金2019年年報中，基金經理們也對新冠肺炎疫情可能產生的影響和各自應對作出說明。
“疫情為全年的企業盈利走勢和財政貨幣政策帶來變數。”上海一家公募基金經理表示，下階段的持倉變化可能更多考慮受疫情影響、導致其競爭格局或供需格局發生長期變化的行業和個股。
值得一提的是，作為國內基金公司的代表，興全基金在其2019年年報中透露了自己的投資密碼。第一財經記者發現，興全的明星基金經理們對於市場上熱炒的科技投資保持了冷靜的觀望態度，對於公認的“核心資產”持倉也較少。特別是興全基金的明星基金經理董承非“目前的實體回報並不能支撐A股連續的高回報。如果只是估值水平的提升的話，那也只是寅吃卯糧”的看法，也進一步說明其對半導體、5G等概念板塊的不看好。
中信資本（深圳）投資的相關人士則表示，疫情的影響終歸是暫時性的，並不改變很多行業和企業的長期現金流，所以從盈利預期的角度按照線性外推的邏輯去過度殺估值，無疑將帶來中長期佈局的良機。
明星基金經理的“逆向選擇”
2019年對公募基金可謂是“豐收年”，尤其是一些公募基金經理通過抱團科技等市場熱衷的“核心板塊”，取得了非常可觀的投資收益。
相比之下，興全基金的明星基金經理們則走了一條不一樣的路。
截至去年年末，興全基金基金管理部投資總監、明星基金經理謝治宇管理的興全合宜保持了較低倉位，股票資產佔到總資產比例為54.11%；截至去年年末，興全合宜前5大重倉股分別是隆基股份（601012.SH）、中國平安（601318.SH）、萬華化學（600309.SH）、永輝超市（601993.SH）和芒果超媒（300413.SZ）。
董承非表示，整個年度基本上是高倉位運作，總體而言在權益的配置比重上並沒有吃虧。但是在持倉的結構上，由於持有的核心資產比較少，所以２０１９年總體表現比較中庸。
董承非管理的興全趨勢前五大重倉股，依次是永輝超市、中國平安、保利地產（600048.SH）、紫金礦業（601899.SH）和三一重工（600031.SH）。
不難看到，不管是董承非還是謝治宇，興全的這兩位當家明星基金經理均沒有選擇市場火熱的科技題材，半導體、5G等概念板塊在其前20大持倉中幾乎難覓蹤跡。
與興全不同的是，萬家優選的基金經理則看好科技股的發展。其認為，無論從全球ICT產業的發展週期，還是從本土公司的競爭力來看，在未來相當長一段時間裡，國內科技產業有望獲得長足發展。在諸多科技細分領域，本土公司的份額還很低，有足夠大的進口替代的空間。在全面重視本土產業鏈發展的大背景下，加上國內科技企業已經積累形成一定的競爭力，這些公司有機會超預期增長，值得投資者長期關注。
人保資產作為一家持有公募牌照的保險資管，旗下多隻公募產品也於3月25日發佈了2019年年報。
第一財經記者注意到，比如人保精選的前五大重倉股分別是中信證券（600030.SH）、東方財富（300059.SZ）、長安汽車（000625.SZ）、今世緣（603369.SH）以及賽意信息（300687.SZ），與興全類似，人保採取了較為保守的投資理念，並沒有去追逐“風口”。
從興全基金的另外一份年報中，似乎可以窺到興全投研團隊的投資脈絡。
“相信絕大多數投資人都非 A 股市場的博弈大師，不可能把握每一種獲利機會。更有效的策略是堅持價值投資、長期投資的準則，分清長期和短期的趨勢。要敢於拋棄被市場過度炒作的品種。迴避那些股價虛高，未來下跌連綿不絕的個股。相信越來越多的投資者意識到高股息、低估值、穩健成長因子在獲取絕對收益基礎上的增強效應是長期有效的。”興全300基金經理申慶便說。
大佬罕見發聲，樂觀還是謹慎？
經過前期的調整後，３月２４日、２５日，Ａ股迎來報復性的反彈。
截至２５日收盤，上證指數漲2.17%至2781點，創業板漲3.25%至1937點。兩市成交突破7500億，較前日溫和放大約5%。個股盤中表現活躍，市場呈現普漲勢頭。
消息面上，美參議院就經濟刺激計劃達成協議，規模達到２萬億美元。
值得一提的是，投資大佬陳光明也於２５日中午罕見發聲。其向第一財經表示，“現在是可以樂觀的時候”。
第一財經記者也注意到，多位基金經理在闡述其對２０２０年的投資思路時，很大程度上是圍繞疫情的影響展開。
比如謝治宇認為，預計流動性環境將維持偏寬鬆的格局，市場仍然有結構性行情的機會。新冠肺炎疫情的爆發，使得經濟短期的不確定性增加，部分行業會受到較大的挑戰，但短期衝擊並不改變經濟中長期的趨勢，也並不影響很多產業的長期前景和企業的長期價值。
萬家基金相關基金經理基於目前的信息判斷，認為：2019年末的企業盈利復甦被打斷，2020年1季度經濟受疫情干擾較為嚴重，後期預測財政和貨幣政策都會有所發力。政策的具體幅度仍然較難預判，需要逐月數據的確認。估值方面，由於年初以來大部分權重股的漲幅並不很大，因此市場的估值中樞仍然在歷史偏低位置。後期板塊之間的估值波動可能持續有差異性。
人保精選表示，將重點關注外部事件邊際變化的程度與股票漲跌幅的匹配性問題，以總量思維確定行業板塊以及個股的投資價值。
與買方固有的樂觀不同的是，董承非對 2020 年 A 股的回報持稍微謹慎些的態度。
“目前的實體回報並不能支撐A股連續的高回報。如果只是估值水平的提升的話，那也只是寅吃卯糧，最終還是會回到本源。而且2015年過去不久，我想同樣的錯誤市場應該不會再犯。所以2020 年我們將注意力聚焦一些風險收益比比較好的板塊。”董承非說。
“我們仍然堅信在1~2年的維度，甚至在今年年內部分優質公司的股價會創出新高。”中信資本投資相關人士也稱，要警惕的是與外需直接相關的行業；高度重視受外需影響小的行業；理性看待政策刺激受益的行業；規避資產負債表比較脆弱的高槓杆率公司；至於完全依賴風險偏好驅動的題材股永遠都不會是關注的重點。
閱讀更多 第一財經 的文章
