摘要： STOmarket 首席執行官 Kyle Sonlin：擴容 STO，SEC 在行動丨產業 
Kyle Sonlin，STOmarket 首席執行官，同時也是以數字證券為主題的直播欄目 The STO Show 的主持人之一。STOmarket.com 是一個實時數字證券數據信息平臺，提供全球所有國家的數字證券二級市場數據平臺。STOmarket.com 旨在通過展示數字證券的實時信息，為用戶在作出財務決策時提供有效參考。
自 2020 年以來，美國的數字證券市場正在發生著一系列改變。
作為較早建立了數字證券發行監管體系的國家之一，美國在證券判定機制、發行與流通監管機制、反洗錢監管機制、投資者教育與保護機制等監管規則上初成體系，隨著越來越多數字證券已經發行，美國 SEC 在如何平衡保護科技創新與扼制金融風險之間，也逐步作出了調整。
近期，很多數字證券領域的觀察者們已經注意到，SEC 正在提議對豁免證券發行的相關條款進行修改。作為以數字證券為主題的直播欄目 The STO Show 的主持人之一，Kyle Sonlin 同樣關注到了這一點。
「在驗證了一項數字證券的本身的合規性、並確認其所在交易平臺的信息後，STOmarket 將會展示其二級市場的數據，也正是這樣，我們看到了更多成功募集到資金的資產發行人，也有更多人正在進行合規的發行流程，因此，我們預計在不久的將來，數字證券發行人的數量將會越來越多。」
現在，Kyle 作為數字證券二級市場的資深觀察者，為 Blocklike 介紹了美國數字證券生態及社區的近況，並主要解讀了 SEC 擴大「合格投資人」定義、修改證券豁免條款等舉動。
美國在行動：
放寬投資人限制、修改證券豁免條款細則
早在 2012 年，美國通過了《JOBS 法案》(JOBS Act），在眾籌上制定了明確的規則。美國較早的對數字證券領域進行監管，早在 2017 年 ICO 熱潮出現之前，就已經有了監管政策的雛形。
在 2018 年底，隨著加密社區越來越多的反饋，證券型代幣正式受到 SEC 證券法規監管，這樣，這扇大門打開了，更多地區的投資者有機會來購買被通證化的股權、房地產、風險投資基金等。
Kyle 告訴 Blocklike:「2019 年對數字證券行業來說是突破性的一年」。根據他的觀察，在過去的一年中，數字證券的二級市場交易已逐步開展，一些散戶投資者也逐漸開始接受數字證券。
（截圖來自 STOmarket）
其中，一些基於成功投資於區塊鏈初創公司的數字證券產品，已經收穫了豐厚的回報；還有一些基於房地產的數字證券產品，投資回報率已超過 10％ ；還有基於股權的數字證券，其價值已經增加了20-30％。一些數字證券的表現超出預期，同時，仍有一些數字證券產品處於掙扎的狀態。
2020 年 3 月，美國 SEC 投票提議對豁免證券發行的規則進行修改，普遍提高了各個條款下的發行及二級市場銷售上限，並放寬了對合格投資人的限制：
對於 Reg A：發行上限從 5000 萬美元提高至 7500 萬美元，二級銷售上限從 1500 萬美元提高到 2250 萬美元。對於 Reg CF：將發行上限從 107 萬美元提高到 500 萬美元；同時對投資者投資限額進行修改，不對合格投資人施加任何投資限制，並修訂了非合格投資人的投資限額計算方法（在計算可投資數量的限額時，以年收入或淨資產中的較大數額為準）。對於 Reg D(504)：將發行上限從 500 萬美元提高至 1000 萬美元。並放寬了非合格投資人的限制。Kyle 向 Blocklike 解析了這一舉動：在美國，SEC 將投資者分為兩類，合格投資人，實際上就是那些達到一定收入或資產門檻的人。SEC 的邏輯在於，合格投資人有足夠的資金，才能夠承擔更多的投資風險，所以才允許他們投資不需出具公開報告的投資標的。但在美國，僅約 8% 的人口符合這一標準。根據《JOBS 法案》，SEC 允許發行人從非合格投資人籌資（他們通常也被稱為「散戶投資人」），但整個過程需要法律援助。而通過數字證券的出現，這個過程變得越來越容易。
他總結道， 在目前世界經濟都受到影響的情況下，初創公司募資情況更加不樂觀。SEC 這一新提案讓初創企業的數字證券發行變得更容易，很可能會擴大合規證券產品的數量。
STO：聯繫更加緊密的金融體系
目前，數字證券的流動性問題仍在行業內引起著激烈的討論。
Kyle 對此有著自己的觀察與理解：「我認為，流動性是一個非常複雜的專業術語，這個問題也涉及到整個行業規模的發展。首先，我們應該共同努力，對更多高質量的資產進行通證化。當數字證券在二級市場的表現越來越好的時候，更多的投資者將被吸引過來，並對這一新的資產類別充滿信心。」
「此外，這些資產被定義為證券，並遵循各地區的監管，我們正在建立的是一個聯繫更為緊密的金融體系，讓這些資產在各轄區之間無縫轉移。如果沒有交易所（或交易平臺）和市場監管，發行人也會難以完成資產評估，我建議，發行人應更加重視合規的重要性，同時，為了對此感興趣的投資人們，我們也需要更多交易平臺。」Kyle 表示。
「在我與來自世界各地的 STO 參與者的交流中，來自亞洲、歐洲、非洲等區域的 60 多家企業已計劃於今年推出數字證券交易平臺，這個隊伍正在擴大。」
在行業內觀察很久了，Kyle 看到，曾經的 ICO 為發行人提供了一種直接從消費者那裡籌集資金的方式。這是人們第一次自由地與來自世界各地的其他人直接進行交易，然而，投資者實際上並未得到真正的「公平」，沒有從業務中獲得任何股權、收入或其他保護。通過數字證券，投資者就能與發行者適當地保持一致，並享受到區塊鏈技術在交易和結算中提供的便利。
從二級市場的數據反饋中，我們已經看到，數字證券領域越來越多的參與主體，已經有所行動。
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