《价值事务所》的每天早8点深度文章！第238篇！
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华为，作为一家不上市的公司，每年都会发布年报，2020年初，华为预计全年实现销售收入超过8500亿，同比增长18%左右....
8500亿，是个什么概念呢？？月入708亿，日入23.6亿，基本一个小时收1亿....
想起vive读大学时当家教，一个小时辛辛苦苦就收50块钱....还要刨除往返的路费。
这样牛逼的成绩，还是在毛衣战的背景下实现的，不得不说，华为是我国的骄傲。
2018年底，华为第一次公布了核心供应商名单，92家核心供应商中，有33家是美国的，真不知道特不靠谱是怎么想的？？？
种种迹象表明，特不靠谱在今年大选大概率会连任.....
2019年，华为没有发布核心供应商名单，美国的变动估计大， A股的供应商应该没咋变，我们今天要讲的，就是五年获得华为核心供应商金奖（PCB 领域，华为的最高荣誉），主要为华为提供PCB板的 生益电子他爹——生益科技。
公司介绍
生益科技，主要是做覆铜板的，那么覆铜板是啥呢？
大家还记得我们之前讲沪电股份时说的PCB嘛？PCB全称：印制电路板，大概就长这个样子：
PCB应用十分广泛，比如我们电脑里的主板，他是一种很重要的电子部件，用来承载芯片、内存条等精密器件，是绝大多数电子产品达到电路互连，不可缺少的主要组成部件。
而覆铜板呢？就是PCB板的原材料（当然不仅仅是PCB的原材料，同时是很多东西的原材料），是一种覆有铜箔的板材。
很早很早，覆铜板这个行业就高度集中了。
行业排名第一的建滔化工，在港股上市，就不是《价值事务所》的菜了，因此，我们说的是全球排名老二的生益科技。
也许大家看到看了上文，会产生一个误区，覆铜板，不就是一个破铜板子嘛，技术含量肯定极低，如果你这么想，那就是你的不对了。
不是每一块覆铜板，都称得上优秀的覆铜板。
好的覆铜板，必然要对尺寸稳定性、耐热性、平整性，铜箔与基板间的粘接性、钻孔性、孔金属化、吸湿性等等等等各种性有十分高的要求.....
这需要一定的工匠精神！
一般终端厂商在向PCB厂商下订单的过程中，会直接注明覆铜板的供应商，这也是为什么生益电子能一直成为华为核心供应商的原因，老爹的覆铜板靠谱，儿子的PCB板才能好呀。
A股股民都知道，2019年5G概念引爆，大家纷纷都说2020是5G元年，以沪电股份为首的PCB股涨得那叫一个好，即使是今年初出了这么大一个黑天鹅，都挡不住科技股走得好。
整个外围环境都大跌，就属A股一枝独秀.....
相比4G而言，5G的传输速度会更快，这就意味着，5G要向高频段发展，必然不能使用传统的低频通信电路中的材料，道理也很简单，太low了，会阻碍5G信号。
因此，能够满足高速传输、低传输损耗的高频、高速基材需求不断增加。
似高频高速基材这样的高级材料，只有行业内顶尖水平的厂商才能生产。
因此，这个市场中的玩家，都是美日大公司，国内的厂商，也想分这块蛋糕，可惜呀，实力不够，只能眼巴巴的望着。
但生益科技，显然是个例外，早在十年前，就成立团队攻坚高频材料， 进过十多年的努力，已经能做到在部分技术及产品上超过美、日。
公司的高频板产能已于去年1月投产，根据相关券商调研，高频 CCL 毛利率在 40%左右，随着公司产能加大，市场份额的提升，《价值事务所》用脚想都能知到公司的业绩会爆表。
财务分析
公司上市21年，分红融资比325.45%，优秀！
由于属于制造业，公司的资产负债率一直较高，但都比较稳，2018年为46.91%，公司账上11亿多的现金，短期借款8个多亿，短期经营风险不大。
由于长期负债、应付债券相对较多，公司2018整年利息支出为1.71亿，占2018全年利润17.1%，这个比例，超过了《价值事务所》认可的10%，但考虑到公司是制造业，可以适当放宽（底线是不能超过30%，否则完全是在为银行打工）。
前些日子，公司出了2019年业绩快报，全年实现营收132.4亿， 同比增长10.52%，净利润14.58亿，同比增加45.73%。公司的业绩本来比较平稳，2019年，确实有不错的增长。
得益于公司一直以来的精细化管理，提高人均产出，降低成本，规模化运作，公司的毛利越来越高，且处于全行业领先的位置。
随着后期高毛利CCL产品的上量，公司的整体毛利会进一步拔高。之所以公司产业能领先全行，也和他持续保持高投入的研发有关，由下图可知，公司的研发投入是全行业最高的，且呈上升趋势。
总体而言，公司财报给人的感觉就是：成熟的制造业龙头开始焕发第二春了！
总结
公司很早很早就是行业龙头，在自己擅长的领域进行二次挑战成功，随着5G引爆，公司有望迎来第二春，基于2019年报快报，我们预测今后两年公司业绩分别以：33%、27%增长，则2021年公司的利润为：24.8亿。
给予公司35倍市盈率的估值，2021年合理市值为：868亿。
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