上週五，美聯儲與澳大利亞、韓國、新西蘭、新加坡等9國央行建立臨時美元流動性安排，目的在於保證這些國家的美元供給。
美聯儲怎麼當起了“活雷鋒”，開始向其他國家輸出美元了？
美聯儲才沒有那麼好，它是為了遏制最近美元的上漲勢頭。從圖1我們可以看到，最近一段時間美元指數已經突破102關口。
（圖1）
可能你會說，美元強勢不是好事嗎？
不一定。
到底是一國貨幣強勢好？還是弱勢好？這得根據該國當時的具體經濟狀況而定。
美國經濟形勢一片大好的時候，美元強勢就是好事。因為這能夠吸引全球各地資金兌換成美元，然後給美元抬轎子，讓人家獲利了結。
美國經濟形勢不好的時候，美元強勢就不是好事。經濟形勢不好，股市自然不好，貨幣還賣的那麼貴，誰願意搭理你？都不搭理你，未來怎麼有機會收割對方。
我們不說美國經濟好不好的事情，先看看美元最近的走勢，到底怪在哪裡？
一般情況下，美聯儲加息，美元指數上漲，美元相對其他國家匯率匯率上升；美聯儲降息，美元指數下跌，美元匯率下跌。
現在美元走勢是“二般”情況。
目前，美國聯邦基金利率已經進入降息期。3月3日，美聯儲降息50個基點，3月16日，美聯儲直接降息100個基點，聯邦基金利率為0。
我們由圖1可知，美聯儲降息，美元指數並沒有下跌，而是強勁上漲。
就拿人民幣兌美元匯率來說。美聯儲3月3日降息的時候，人民幣兌美元匯率上升，這符合一般情況。而在經過短期上漲之後，美聯儲降息為0，人民幣兌美元匯率已經破7.1了，這是“二般”情況。
而事實上，人民幣相對美國以外的其他國家的匯率還是比較強勢的，只是相對美元匯率下降而已。
這就奇怪了！
按說聯邦基金利率下降為0，美聯儲又進行7000億美元的量化寬鬆，市面上的美元流動性應該氾濫，美元應該貶值、美元指數應該下跌啊！
這只是“按說”。實際情況必須實地考察，“黑板經濟學”只是留給“偽經濟學家”忽悠人的，實戰派只從“最大的經濟現實”出發。
我們知道，只有多發的這些美元，實打實消費了，比方說老百姓買生活必需品了，工廠買原材料了，市場上流通的美元才會多起來，如果這些美元躲起來“睡大覺”了，並不會造成市場上的美元流動性氾濫。
而當前的情況是，美元的實際發行量是大，但是美元“有效”供給量卻很小，形成“美元荒”。
在美元需求端：
當前美國各種資產（股市、債市、大宗商品）都在下跌，而只有持有美元才是安全的，大家把各種資產兌換成美元之後，全部作為避險資金，存放起來了。（在中國的美元也跑了一部分，造成中國股市的震盪，當然，它們只是暫時離場）
畢竟，在各種資產都不安全的情況下，美元才是最安全的，美國的全球霸主地位還是在那裡放著呢。
在美元供給端：
最近資本市場的下跌，造成許多加槓桿的交易，面臨爆倉的可能性，他們就需要更多美元來補充保證金，美元是全球通用貨幣，國際貿易中同樣需要美元。
這就使得，短期美元需求量上升，而供給量增加卻成為假象，美元實際上供不應求，美元指數上漲，美元升值。
我們再從貨幣流通過程的視角進行分析，你心裡就更敞亮了。
我們知道，貨幣分為三種形態：現金（MO）、活期存款（M1）、定期存款（M2）
我們姑且把美聯儲發行的貨幣叫做現金（其實這麼說，不太科學），而M2是現金創造出來的流動量。
就比方說，中國當前M2是200萬億，但央行並不是發行200萬億人民幣（包括紙幣、電子貨幣），而是一定數量的“基礎貨幣”創造出200萬億的廣義貨幣（M2）。
我們舉一個活生生的例子。
假如某商業銀行有100塊錢，他拿100塊錢從事放貸業務。假如銀行“存款準備金率”是10%，商業銀行可以拿出90塊錢放貸。
貸款90元的企業，名義上是該企業的負債，但是它也會以存款的形式把這90元放在銀行，以賺取部分利息。
商業銀行就可以再拿這90元從事放貸業務。在扣除10%的存款準備金率之後，拿出81元放貸。
以此類推，100塊錢的MO，就可以創造700左右的M2。大家看到沒有，這700元中，有600元其實是虛擬的，是創造出來的。
當然，從M0到M2有一個十分重要的條件：企業願意貸款，銀行願意放款，一廂情願弄不成事。
如果一國經濟不好，企業不願意貸款，銀行也不願意放款，M0變成M2的內在機制就會被人為破壞，美國當前的“美元荒”就是MO到M2的內在機制被人為破壞造成的。
再加上，美聯儲向市場投放美元，也不是想投就投的。
美聯儲印錢必須有抵押物，即使你當前沒有抵押物，也得向市場證明未來有這個還款能力。美聯儲印刷美元，其背後是國家信用，還款的保證在於自己源源不斷的稅收。國家信用的憑證就是國債。
從一定意義上來說，美聯儲每印刷一美元，都是其對於老百姓的負債，貨幣相當於政府對老百姓打的欠條。
美聯儲想面向市場釋放流動性，就得借錢，借錢就得發行國債，而美聯儲當前的困境是國債沒人買。
當然，你不一定同意我的說法。你會說，我怎麼看到美國老百姓在買國債呢！
如果沒人買，我怎麼看到美國10年期國債收益率大幅下滑呢？（注：收益率下滑是由於國債價格上升引起的，國債價格上升是由於買的人多引起的）
這位同學，請坐下。
你的基礎知識不錯，但是你是把“舊債”與“新債”這兩個概念搞錯了。
事實上，當美國10年期國債已經很低的時候，大部分人就會覺得不划算，他們就不會買美聯儲新發行的國債，還不如持有現金的好。
他們為什麼還是買了呢？
老百姓買國債不是為了持有到期，獲得百分之零點幾的收益，而是為了高價賣掉。
美國老百姓一個個驚得跟猴子似的。他們知道，如果美聯儲以發行國債（新債）的形式向市場借錢，一定會實施量化寬鬆政策，就得先買國債（舊債）。
既然交易對手方是先買新債，再賣舊債，那我凡事走到美聯儲前面不就得了，只要我能夠做到低價買，高價賣，美聯儲不就成為收割的對象了嗎？
美國老百姓是這麼想的，也是這麼做的。他們在二級市場上大量購買國債，然後高價賣給美聯儲，反正現在也沒有其他的投資機會，賺一點是一點。
當然，這肯定是不正常的。
如果美聯儲單純發行新債，借到錢之後，再回收舊債，這種“借新還舊”沒有問題，這些國債背後都有國家信用作為擔保。而現在的量化寬鬆，新增的這些錢沒有任何抵押物，這就是美國的隱患。
現在，美聯儲投入的美元越多，以後美元貶值的壓力就會越大。
因為，現在增發的美元都是M0，等到市場恢復正常之後，M0自然會變成M2，市場上創造的流動性就會放大好多倍。
到時候，美元就會大幅貶值，美元指數就會下跌。
寫到這裡，我就要敲黑板了。美元貶值、美元指數下跌對於美國來說並不一定是壞事。
美國利用自己的美元霸權地位，在全世界來回割羊毛，不就是靠的“貶值—升值”的潮汐來進行的嗎？
當然，當前的問題在於，在美國重新玩老把戲的過程中，自己國內的事情是否能夠處理好？
當前，美國COVID-19確診人數已經來到24000人，一天新增5000多人，在防治疫情上面，美國不得已開始抄作業，這對於服務業佔比達到80%的美國來說，是個不小的打擊。
未來1-2個月，如果疫情不能得到有效控制的話，相當一部分企業無法繼續通過二級市場發債融資，其資金鍊條將會斷裂，相關銀行將會倒閉，美國經濟、全球經濟都會受到影響。
甚至，在這一時期美國社會治安也會出現不小的問題，美國黑人哄搶超市物資、攔路搶劫的現象肯定會發生並不斷增加，這估計也是美國老百姓最近一直在囤積槍支彈藥的核心原因。
以上我講的基礎知識，大家有一個大致瞭解之後，你才能有效安排未來1年的投資策略。
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