今年2月一场突如其来的新冠疫情导致大部分企业处于停产或延缓复工状况，经济下行压力加大，传统客车及新能源客车行业都毫不例外地受到较大影响，就如客车行业的几家企业：宇通客车、金龙股份及中通客车，2月份的销量增速都受到了较大影响（见下表）。
在此艰难时刻，交通运输部在 3月5日适时发布了《关于统筹推进疫情防控和经济社会发展交通运输工作的实施意见》，提出加快建设交通强国，全面落实《交通强国建设纲要》，扎实做好试点示范，加快编制国家综合立体交通网规划纲要（2021—2050年）的要求。很明显，国家继续加大交通基础建设等投入，作为交通领域重要参与者的客车行业，应该会受益此次支持政策。
其实2019年三季度商用载客车行业就已经出现业绩转好迹象，营收以及净利润均出现见底回升迹象。
从财译网所展示的数据分析，2019Q3客车行业季度收入增速为22.77%，不管是同比还是环比，都出现了较大幅度的增长。
大家可能会问，这两年一直低迷的客车行业，为何营业收入会出现增长见底拐点呢？其实客车行业增速出现见底拐点依然离不开政策支持。
2019 年5月份国家相关部门出台了《关于支持新能源公交车推广应用的通知》的文件，政策提出2019年5月8日至2019年8月7日为过渡期，补贴标准按2019年国家补贴标准关于过渡期的规定执行。也就是说，国家又开始放松对新能源客车的补贴了。
正是因为这个补贴过渡期延期的政策，使得新能源客车企业在去年6-8月份出现了一个抢装潮，许多车企将本该4季度的销量提前到了3季度，哈哈，明眼人一看就知道这是为了啥。而从宇通客车、金龙客车、中通客车三家企业2019年6-8月份的销量增速也可验证此种情形，这导致了客车行业在三季度经营表现亮眼，营收出现底部信号。
产业政策回暖，回款加快现金流转好
众所周知当前新能源客车业绩是受补贴政策影响较大，多家企业存在上百亿的应收补贴款。而去年发布的这个行业政策，极大缓解客车行业现金流紧张局面，回款出现转好迹象，而且坏账准备也势必会开始减少，当然就增加当期利润。
而此次2020年的新冠疫情，相信随着国家一系列相关利好政策落地，客车企业经营压力抑或可以得到一定程度的缓解，行业应该会呈现向好态势。
行业出清加速，龙头胜出概率大
虽然有国家的相关扶持政策，但是我们也应看到客车行业面临的一些问题，首先是行业增速问题。
1）当前行业收入几乎无增长
根据中客网及平安证券预计，在20-22年未来3年，行业收入处于恢复增长态势。从数据来看，公交车销量增速分别为4.1%、13.5%、7.6%；座位客车销量增速为-5%、-3%、-3%，处于恢复性增长的状态；旅游车为3%、通勤车为1%。
2）毛利率水平不高
对比宇通客车、金龙汽车及中通客车这三家公司毛利率，近3年有所下滑，原因应该与同业竞争加剧有关。三家企业中，宇通的毛利率是最高的，还不错，一直保持比较稳定的态势，而中通和金龙则毛利率波幅较大。
未来行业的增长点在哪？
除了政策因素，行业未来增长点在哪里？
笔者脑洞了一下，增长点无外乎来自两方面：一是新能源客车替代传统客车，二是海外出口带来的增量市场。
其实这几年，受高铁及私家车等替代品的影响，行业大中型客车需求总量同比下降 9.62%，但是，由于国家提倡公交需求新能源化，当前又叠加蓝天保卫战三年行动计划的实施，国内市场正在加速存量传统公交更新为新能源公交车。
在出口方面，随着国内客车产品竞争力不断提升、新能源的竞争优势日益体现，以及“一带一路”、产能合作带来的合作机会等，客车出口市场进一步扩大，尤其是欧洲市场和亚洲市场。前段时间，欧洲多国在签署巴黎协定后已经启动禁售燃油车的计划，如巴黎、伦敦2025年前要求全部公交都换成新能源车。而在亚洲市场，以印度为代表的部分亚洲国家，受环境保护及政府政策驱动，也计划更换新能源客车。
而以比亚迪、宇通客车为代表的中国新能源客车龙头，在核心零部件和产业链各方面都占据优势，物美价廉，比当前欧洲的多家新能源产品比较，我国客车性价比都具有相当优势，预计未来在新能源客车出口市场将占得一席之地。
不过当下我们要留意疫情对国际、国内经济的影响。由于此次疫情事发突然，而且海外出现疫情蔓延倾向，估计各国可能会延后新能源客车市场相关举措。当前中国传统客车领域又面临“天花板”瓶颈，如果新能源客车由于补贴政策波动，又非常可能带来诸多不确定性，这些因素会不断困扰当前投资氛围，是各位投资者不得不考虑的地方。
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