第一节 筹资管理的主要内容
一、企业筹资的动机
<table><tbody>种类
含义
创立性筹资动机
指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。
支付性筹资动机
支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。
扩张性筹资动机
指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。
调整性筹资动机
是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。
二、筹资管理的内容
（一）科学计算资金需要量
（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式
（三）降低资本成本、控制财务风险
三、筹资方式
四、筹资的分类
<table><tbody>分类标志
类型
举例
1.按企业所取得资金的权益特性不同
股权筹资
吸收直接投资、发行股票、利用留存收益
债务筹资
发行债券、借款、融资租赁等方式取得的资金
衍生工具筹资
混合融资：可转换债券融资
其他衍生工具融资：认股权证融资
分类标志
类型
举例
2.按是否借助于金融机构为媒介
直接筹资
发行股票、发行债券、吸收直接投资
间接筹资
银行借款、融资租赁等
分类标志
类型
举例
3.按资金的来源
范围不同
内部筹资
利用留存收益
【提示】处于初创期的企业，内部筹资的可能性有限；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。
外部筹资
吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用
分类标志
类型
举例
4.按所筹集资金
的使用期限不同
长期筹资
吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁
短期筹资
商业信用、短期借款、保理业务
五、筹资管理的原则
<table><tbody>原则
内容
筹措合法原则
企业筹资要遵循国家法律法规，合理筹措资金。
规模适当原则
要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求
取得及时原则
要合理安排筹资时间，适时取得资金。
来源经济原则
要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源。
结构合理原则
筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构。
第二节 债务筹资
一、银行借款
（一）银行借款的种类
（二）长期借款的保护性条款
<table><tbody>例行性保护条款
这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。如定期向贷款机构提交财务报表等。
一般性保护条款
是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。如要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率、限制非经营性支出等。
特殊性保护条款
这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。如借款用途不得改变等。
（三）银行借款的筹资特点
<table><tbody>优点
1.筹资速度快
2.资本成本较低
3.筹资弹性较大
缺点
4.限制条款多
5.筹资数额有限
二、发行公司债券
（一）债券的种类
<table><tbody>分类标志
类型
含义
是否记名
记名债券
在公司债券存根簿载明债券持有人的姓名等其他信息
无记名债券
在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名
能否转换成公司股权
可转换债券
债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债公司的股票
不可转换债券
不能转换为发债公司股票的债券
有无特定财产担保
担保债券
（抵押债券）
以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债券。按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券
信用债券
仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券
（二）债券的偿还
（1）提前偿还（提前赎回或收回）
<table><tbody>含义
指在债券尚未到期之前就予以偿还。
应用条件
只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。
赎回价格的特点
提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。
作用
具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。
赎回时机选择
当公司资金有结余时，可提前赎回债券；
当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。
（2）到期偿还
【提示】
（1）分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。
（2）到期一次偿还的债券是最为常见的。
（三）发行公司债券筹资的特点
<table><tbody>优点
1.一次筹资数额大
2.筹集资金的使用限制条件少
3.提高公司的社会声誉
缺点
4.资本成本负担较高
三、融资租赁
（一）租赁的分类
<table><tbody>分类
特点
经营租赁
1.出租的设备一般由租赁公司根据市场需求选定
2.租赁期较短，短于资产有效使用年限
3.租赁设备的维修、保养由租赁公司负责
4.租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。
融资租赁
1.出租的设备由承租企业提出要求购买
2.租赁期较长，接近资产有效使用年限
3.一般由承租企业负责设备的维修保养
4.租赁期满，按事先约定的办法处理设备。包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”买下设备。
表4-1 融资租赁与经营租赁的区别
<table><tbody>对比项目
融资租赁（Financial lease）
经营租赁（Operational lease）
业务原理
融资融物于一体
无融资特征，只是一种融物方式
租赁目的
融通资金，添置设备
暂时性使用，预防无形损耗风险
租期
较长，相当于设备经济寿命的大部分
较短
租金
包括设备价款
只是设备使用费
契约法律效力
不可撤销合同
经双方同意可中途撤销合同
租赁标的
一般为专用设备，也可为通用设备
通用设备居多
维修与保养
专用设备多为承租人负责，通用设备多为出租人负责
全部为出租人负责
承租人
一般为一人
设备经济寿命期内轮流租给多个承租人
灵活方便
不明显
明显
（二）融资租赁的基本形式
（1）直接租赁（只涉及两方关系人）
（2）售后租回（只涉及两方关系人）
（3）杠杆租赁
特点：杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。
出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。
（三）融资租赁租金的计算
1.决定租金的因素
采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。
2.租金支付方式（通常采用分次支付的方式）
3.租金的计算
（1）计算方法
租金的计算大多采用等额年金法。
（2）折现率的确定
根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。
（四）融资租赁筹资的特点
<table><tbody>优点
缺点
（1）无须大量资金就能迅速获得资产；
（2）财务风险小，财务优势明显；
（3）筹资的限制条件较少；
（4）能延长资金融通的期限（相对于贷款）。
资本成本负担高。
四、债务筹资的优缺点
（一）各种长期负债资金筹集方式之间特点的比较
<table><tbody>负债筹资方式
银行借款
发行公司债券
融资租赁
筹资速度
快
慢
快
筹资的限制条件
最多
较少
最少（与股票、债券、借款比）
筹资弹性
大
小
-
筹资数量
有限
大
有限
社会声誉
-
提高
-
资本成本
较低
居中
最高
（二）债务筹资的优缺点（与股权筹资比）
<table><tbody>内容
说明
优点
1.筹资速度较快
与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。
2.筹资弹性大
利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状态，灵活地筹资资金数量，商定债务条件，安排取得资金的时间。
3.资本成本负担较轻
一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。
4.可以利用财务杠杆
债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。
5.稳定公司的控制权
债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。
缺点
1.不能形成企业
稳定的资本基础
债务资本有固定的到期日，到期需要偿还。
2.财务风险较大
债务资本有固定的到期日，有固定的债务利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别地限制。
3.筹资数额有限
债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行股票那样一次筹集到大笔资本，无法满足公司大规模筹资的需要。
第三节 股权筹资
一、股权筹资的具体分类
二、股权筹资的具体形式
（一）吸收直接投资
1.出资方式
以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资、以特定债权出资。
【提示1】吸收工业产权
吸收工业产权等无形资产出资的风险较大（技术具有强烈的时效性，会因不断老化落后导致实际价值不断减少甚至完全丧失）；
【提示2】特定债权
特定债权，指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。
在实践中，企业可以将特定债权转为股权的情形主要有：
①上市公司依法发行的可转换债券；
②金融资产管理公司持有的国家及国有控股企业债权；
③企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；
④根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；
⑤按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。
【提示3】不能作为吸收直接投资的权利或资产
《公司法》规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。
2.吸收直接投资的筹资特点（与股票相比）
优点：
（1）能够尽快形成生产能力
（2）（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化）
缺点：
（1）资本成本较高
（2）公司控制权集中，不利于公司治理
（3）不易进行产权交易
（二）发行普通股股票
1.股东的权利
（1）公司管理权
（2）收益分享权
（3）股份转让权
（4）优先认股权
（5）剩余财产要求权
2.股票的种类
（1）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票。
【提示】优先股的优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上。优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。
（2）按票面是否无记名，分为记名股票和无记名股票。
我国《公司法》规定，公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。
（3）按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股等。
A股即人民币普通股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以人民币认购和交易。B股即人民币特种股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以外币认购和交易。H股是注册地在内地、上市在香港的股票，依此类推，在纽约和新加坡上市的股票，就分别称为N股和S股。
3.股票上市的特别处理（ST：Special Treatment）
上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。
<table><tbody>财务状况异常
（1）最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；
（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；
（3）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；
（4）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；
（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；
（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。
其他状况异常
指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。
【提示】在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易遵循下列规则：
①股票报价日涨跌幅限制为5%；
②股票名称改为原股票名前加“ST”；
③上市公司的中期报告必须经过审计。
4.上市公司的股票发行
5.引入战略投资者
<table><tbody>含义
按证监会规则解释，战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。
基本要求
①要与公司的经营业务联系紧密；
②要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；
③要具有相当的资金实力，且持股数量较多。
作用
①提升公司形象，提高资本市场认同度；
②优化股权结构，健全公司法人治理；
③提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；
④达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。
6.普通股筹资的特点
（1）两权分离，有利于公司自主经营管理。
（2）能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让。
（3）资本成本较高。
（4）不易及时形成生产能力。
（三）留存收益
<table><tbody>筹资途径
1.提取盈余公积
【提示】盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损。盈余公积不得用于以后年度的对外利润分配。
2.未分配利润
【提示】未指定用途，可用于企业未来的经营发展、转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损和以后年度的对外利润分配。
筹资特点
1.不会发生筹资费用
2.维持公司的控制权分布
3.筹资数额有限
三、股权筹资的特点
（一）权益筹资方式特点比较
<table><tbody>项目
吸收直接投资
发行普通股
留存收益
生产能力形成
能够尽快形成
不易尽快形成生产能力
-
资本成本
最高（投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配）
居中
最低
筹资费用
手续相对比较简便，筹资费用较低
手续复杂，筹资费用高
没有筹资费
产权交易
不利于产权交易
促进股权流通和转让
-
公司控制权
公司控制权集中，不利于公司治理
公司控制权分散，公司容易被经理人控制。
不影响
公司与投资者的沟通
公司与投资者容易进行信息沟通
公司与投资者不容易进行信息沟通
-
筹资数额
筹资数额较大
筹资数额较大
筹资数额有限
（二）股权筹资的优缺点（与债务筹资比）
<table><tbody>内容
优点
1.是企业稳定的资本基础；
2.是企业良好的信誉基础；
3.企业的财务风险较小。
缺点
1.资本成本负担较重；
2.控制权变更可能影响企业长期稳定发展；
3.信息沟通与披露成本较大。
閱讀更多 我真是烏拉拉 的文章
