中國城市軌道交通協會發布《中國城市軌道交通智慧城軌發展綱要》，提及落實“交通強國”部署的重要性，促進城軌信息化、智能化，提出建設智慧城軌的發展目標。展望2020年，城軌基建有望加碼，行業景氣度在提升，城軌裝備產業鏈公司或將受益，包括中國中車、交控科技、中國通號。
一、打造交通強國
“綱要”提出智慧城軌頂層設計，打造交通強國的戰略突破口。本次綱要提出背景是落實“交通強國，城軌擔當”的部署，綱要總結城軌建設的主要工作路徑：1、智能化，2、自主化。技術層面：強調抓智能化，應用新科技成果將信息技術與城軌交通深入融合；體制層面：強調自主化，安全可控。由此，“自主化”+“智能化”或成為最強受益邏輯。
二、城軌十大建設重點方向
城軌十大建設重點方向，關注智能運行和智能裝備。“綱要”提出10大城軌建設重點方向，並細化每一方向的“2025年目標”和“2035年目標”，包括：智慧乘客服務，智能運輸組織，智能能源系統，智能列車運行，智能技術裝備，智能基礎設施，智能運維安全，智慧網絡管理，城軌雲與大數據平臺，技術標準體系10大方向。其中“城軌列車運行”方向提出2025年目標：“城軌全自動運行系統持續完善優化，應用範圍進一步擴大，互聯互通要求，進入國際市場”。2035年目標：“技術成熟，全自動運行系統在國際市場市佔率逐步提升，技術進入世界領先”。“智能技術裝備”領域提出2025年目標：構建全球先進的現代化城軌交通裝備產業鏈，2035年目標：全行業採用智能製造技術，主要關鍵核心產品達到國際領先水平，主導部分國際標準修訂，佔據全球產業鏈的部分高端市場。
三、智能運行：FAO技術有望加速推廣
智能運行提及的全自動運行系統就是第四代通信信號系統：FAO（全自動駕駛系統），是繼第三代CBTC，I-CBTC系統之後的技術。“綱要”中提及“7示範工程：燕房線FAO示範線”，並要求“具有完全自主知識產權，實現全自動運行，整體技術達到國際領先水平”，此係統供應商為交控科技公司。提及“8示範工程：重慶軌道交通互聯互通示範工程”，是以國內廠商交控科技為技術牽頭方，聯合中國通號，眾合科技，鐵科院（華鐵技術）4家廠商聯合攻關，並已成功應用。我們認為“自主化”+“FAO”龍頭企業：交控科技和中國通號會充分受益“智能列車運行”重點方向的部署。
四、城軌基建景氣度在提高
城軌基建：被“忽略”的持續增長賽道，景氣度在提高。2005-2019年，中國運營線路總里程由381.6公里增長至6,730公里，CAGR為22.75％；隨之城軌建設投資完成額也持續增長，2012年城軌投資1,914億元，2019年增長至6,500億元左右，CAGR達到19％。過去十餘年，城軌基建行業體現持續增長的態勢。我們預計“十四五”期間，城軌通車裡程中樞大幅提升，在建超過6,000公里的城軌線路，保障未來3-5年年均通車裡程達到1,300公里以上，同時預計2020年通車裡程有望大幅增長。
五、投資建議
龍頭公司率先受益於行業景氣度邊際向上。隨通車裡程增長，城軌產業鏈景氣度提升，裝備公司有望充分受益，包括車輛設備和城軌控制系統設備。個股方面推薦：交控科技、中國通號、中國中車。關注中鐵工業。
評級面臨的主要風險。經濟下行週期，穩基建力度不及預期，鐵路固定資產投資不及預期；地方政府專項債使用效果不及預期，地方政府基建資金束縛；中美貿易摩擦升級，影響海外市場增長。
鏈接：個股分析
交控科技（688015）
城軌信號系統龍頭
公司是城軌信號控制系統國產化先行者和龍頭：公司具有基於通信的列車自動控制系統（CBTC）的自主知識產權，是我國最早實現自主CBTC產品工程應用的公司，並以此為核心從事系統研發、關鍵設備研製、系統集成以及信號系統總承包。公司自主化信號系統CBTC首次在北京亦莊線應用，實現了我國零的突破，促進了國內信號系統行業自主技術的發展。公司近年在我國城軌信號控制系統的份額逐年提升，已處國內領先地位；而從I-CBTC及FAO系統的應用情況看，公司處在更為領先的地位。（國海證券）
中鐵工業（600528）
盾構機龍頭
公司是軌道交通工程裝備領域的核心企業，主要產品包括隧道施工裝備、鐵路道岔和橋樑鋼結構。在國內市場，公司隧道施工裝備市佔率約40％，連續多年保持國內第一；高速鐵路道岔市佔率約65％、大型橋樑鋼結構市佔率超60％。在手訂單充足，2019年新簽訂單金額為 358.6億元，同比增長16.3％，新簽訂單規模接近2018年收入的2倍，可充分保障未來業績。我們預計，我國2019年-2021年盾構機市場需求量分別為558臺、745臺、845臺。假設隧道掘進機平均價格為4000萬元/臺，則2019年-2021年的市場空間分別為223.2億、290.8億、338.0億，2019年到2021年複合增長率為14.8％。 （國元證券）
本文源自財富動力網
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