3月23日，中國飛鶴（06186HK，下稱“飛鶴”）披露了上市以來的首份業績報告。
財報顯示，公司2019年全年實現營業收入137.22億元（人民幣，下同），較上年同比增長32.0%；淨利潤為39.35億元，同比增長75.5%。
對於公司業績增長的原因，飛鶴方面告訴時代財經，這主要是由於超高端星飛帆及超高端臻稚有機產品系列收益的增長帶來高端嬰幼兒配方奶粉產品系列的收益增長以及公司品牌認可度增強。“公司2019全年嬰配粉產品營收達125.38億元，同比增長36.3%。”飛鶴方面表示。
高端化支撐業績增長
“飛鶴業績增長的邏輯建立在其市場份額快速擴張，產品的高端化轉型上。”3月23日，乳業分析師宋亮告訴時代財經。他表示，在2016年和2017年後，飛鶴通過品牌塑造和線下專業地推結合的方式進行了高端化轉型。
對高端產品的持續加碼也讓飛鶴產品毛利率得到提升。
根據財報，2016年至2018年，飛鶴產品的毛利率分別達到了55％、64％、67.5％和70%。同時，高端奶粉在飛鶴營收中佔比也得到了較快增加，從2015年的35％攀升到2019年近70％。
得益於高端產品銷售的帶動，飛鶴近年來業績也保持了增長的勢頭。2016年至2019年，飛鶴營收分別為37.24億元、59億元、103.92億元和137.22億元，三年平均複合增速為67%；淨利潤也從4.06億元增長至39.35億元。
在市場佔有率方面，根據AC尼爾森的數據，截至2019年9月底，飛鶴市佔率為13.9％，成為中國市場第一的奶粉品牌。
除高端化舉措外，渠道管控和地推能力，也是中國飛鶴營收增長的一大原因。
歐睿國際發佈的一份關於中國嬰幼兒奶粉市場的報告顯示，飛鶴等國產奶粉企業市佔率增長得益於諸多因素，例如強大的低線城市滲透能力、利用本地產能提供鮮乳制產品等。
財報顯示，截至2019年12月底，飛鶴擁有全國1800多名線下客戶的廣泛經銷網絡銷售，線下客戶銷售產生收益佔其乳製品總收益的91.3%。同時，還擁有超過109000個超市、母嬰店等零售網點。
“飛鶴最大的競爭優勢就是配備了龐大的消費者教育和導購團隊，這為其業績的提升其到了核心作用。”宋亮表示，地推人員深入市場不斷與消費者溝通，甚至還會到消費者家中推廣和調研，瞭解近期消費趨勢。
多元化或成未來關鍵
隨著銷售額增加和品牌認可度增強，飛鶴等國產奶粉的市場增速已經高於外資品牌。
AC尼爾森2019年公佈的數據顯示，2018年，國產奶粉在母嬰渠道的增速為25.4％，外資品牌的增速為10.1％。在線下市場，2018年國產奶粉的銷售增速達到20.2%，佔比達到51.6％，高於外資品牌。
不過，想要在未來持續保持增長，市場紅利的下滑或是奶粉企業不得不面對的問題之一。
飛鶴在財報中也指出，由於出生率下降，預計未來中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售銷售價值增長將會放緩。
食品產業分析師朱丹蓬認為飛鶴需要鞏固優勢並尋求多元化的增長點。他在接受時代財經採訪時表示，2019年飛鶴137億元的營收中，125億元由奶粉產品貢獻。2020年應該尋求多元化、全品類的發展，比如將保健品等新興產品作為新的增長點。
宋亮也對時代財經指出，從長遠看，飛鶴會加快轉型，尋找更多增長點，對各項業務進行平衡，比如推動利潤和市場前景較高的專業營養保健食品的打造，在兩條腿走路發同時，也藉此開拓一二線城市，打破市場界限。
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