惠譽：中國汽車製造商供應鏈風險緩解，預計下半年汽車需求將大幅復甦
久期財經訊，3月22日，惠譽發表報告稱，工業生產的有序恢復和運輸能力的恢復緩解了中國汽車供應鏈持續中斷的風險。惠譽預計，到4月中旬，因COVID-19導致的汽車和零部件生產中斷將基本解決，儘管全球疫情爆發可能導致某些進口零部件供應短缺，特別是生產高檔汽車的合資企業。
自2月下旬以來，中國監管機構已優先考慮汽車行業和其他價值鏈較長的行業的復工，並敦促地方政府逐步取消工廠復工的行政限制，同時保持嚴格的疫情控制規定;中國汽車工業協會(CAAM)的數據顯示，截至3月11日，中國23家最大的汽車集團(佔國內年銷量的96%以上)中有90%已恢復生產，13家主要汽車零部件集團中有11家復工了80%的工廠。即使在湖北，武漢以外的許多工廠也已復工，其餘工廠也計劃很快復工。
湖北生產和物流的滯後復甦仍將在短期內造成供應鏈中斷。該省有1300多家汽車零部件供應商，包括在中國設立的工廠全球汽車供應商，例如羅伯特博世公司(Robert Bosch GmbH，短期發行人違約評級：F1+)、法雷奧(Valeo SA)、佛吉亞(Faurecia S.E.)(BB+ 穩定)、德爾福科技公司(Delphi Technologies PLC，BB 正面評級觀察)和博格華納(BorgWarner，Inc.，BBB+ 穩定)。中國主要汽車製造商已選擇通過暫時轉向替代供應商和運輸來緩解供應鏈瓶頸;例如，3月初，在國家交通運輸部的支持下，中國第一汽車集團有限公司(China FAW Group Co., Ltd. ，簡稱“中國一汽”，A 穩定)安排了從武漢到吉林省省會長春的零部件快遞。
COVID-19在全球的持續爆發可能會在未來幾個月中斷一些中國汽車製造商的供應鏈，但惠譽認為，鑑於中國汽車供應鏈完整，且汽車零部件進口敞口較小，整體風險仍在可控範圍內。2018年，中國汽車零部件進口350億美元，約佔國內汽車零部件產值的6%。由於貿易摩擦和擴大本地生產，2019年進口零件縮水至310億美元。中國汽車工業協會3月初的一項調查顯示，約有20%-30%的國內汽車製造商預計，海外供應鏈將出現中斷。
變速箱及相關零部件是最大的進口產品類別，中國是這些產品的全球最大進口國。2019年，超過70%的變速箱及相關零部件進口自德國和日本，這兩個國家的汽車零部件進口總額佔比超過50%。中國正在加強自主研發的自動變速器技術，而外國變速箱供應商正在擴大在華產能。然而，包括高端汽車製造商在內的一些全球汽車製造商仍然選擇從海外供應商採購高端變速箱;因此，海外供應商長期停產可能會導致其中國合資企業的核心零部件短缺。相比之下，中國自主品牌通常對進口變速箱的敞口有限。
中國汽車製造商的整體產能利用率可能在整個上半年受到需求低迷的制約。由於嚴格的檢疫措施，中國乘用車零售額在2020年2月同比下降了79%，中國乘用車協會估計，2020年第一季度下降了約40%。不過，惠譽預計下半年汽車需求將大幅復甦，原因是消費者對個人出行需求上升和消費刺激政策的推動;最高當局敦促地方政府支持購車，包括廣東省佛山市、廣州市、湖南省長沙市和湘潭市在內的多個城市為購車者提供現金補貼。儘管如此，目前尚不清楚全球經濟長期放緩將如何影響中國的消費者行為。
惠譽預計，中國汽車製造商在2020年上半年將出現大量現金流支出，原因是銷售大幅下滑，以及向供應商和經銷商提供流動性支持導致現金轉換週期延長。在惠譽評級的中國汽車集團中，總部位於武漢的東風汽車集團股份有限公司(Dongfeng Motor Group Co. Ltd.，簡稱“東風集團股份”，00489.HK，A 穩定)是遭受停工風險最大的汽車集團。該公司在湖北擁有大量的工廠和供應商，湖北也是其重要的銷售市場。不過，惠譽認為，東風集團股份和中國一汽由於與中國政府關係密切，以及持續的淨現金餘額，都有足夠的評級空間。與北京市相關的北京汽車集團有限公司(Beijing Automotive Group Co Ltd，簡稱“北汽集團”，BBB+ 穩定)和北京汽車股份有限公司(BAIC Motor Corporation Limited，簡稱“北京汽車”，01958.HK，BBB+ 穩定)的發行人違約評級不太可能受到短期運營波動的影響。
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