新冠肺炎疫情全球爆發疊加產油國價格戰，已導致本輪原油價格暴跌，同時還引發大宗商品市場劇烈震盪。
縱觀歷史，原油價格的歷次波動在反映經濟前景變化的同時，也會引發其他大宗商品定價中樞的變動。因此通過對歷次原油價格波動情況進行分析，可以為後期大宗商品走勢提供參考。
原油重創引發商品市場暴跌
原油本年度下跌幅度已超50%，不到3個月的時間，其振幅已經超過2019年全年振幅。
伴隨著原油價格暴跌，其他大宗商品也出現重挫，其中倫銅年內跌幅已超20%，白銀同期跌幅更是一度突破30%，目前僅黃金錶現相對平穩。
與很多商品不同，原油的供給價格彈性高於需求價格彈性，而OPEC會議對原油價格影響十分明顯。
Wind統計了2014年11月至今一共12次OPEC會議結論以及後期市場表現後發現，維持產量不變以及增產的會議一共有7次，其中：
1、3個月後下跌的有5次，下跌均值8.7%。
2、6個月後下跌的有5次，下跌均值11.2%。
此外，主要大宗商品也會因此受到拖累。
這也意味著，3月6日OPEC維持產量不變的決定對大宗商品意義重大，有色以及主要工業品將會持續受到打壓。
以史為鑑，原油歷次波動如何影響市場
除本輪外，歷史上原油也曾出現過多次暴跌，同期主要大宗商品走勢值得關注。
Wind梳理顯示，自從2008年以來，原油跌幅超30%的情況已經出現過4次，且每次都有其他重要大宗商品跟隨下跌。
從下跌幅度來看，本次原油跌幅已超過歷史上幾次大跌的跌幅均值；從下跌持續時間來看，本次下跌目前僅持續了2個月，而歷史上四次大跌的持續時間均值則達8.2個月 。
原油遠期曲線顯示目前繼續做空風險較大
除了歷次原油下跌幅度以及持續時間兩個維度以外，我們還可以藉助Wind商品曲線分析工具，利用遠期曲線來分析原油價格企穩的一些標誌信息。
其中，大宗商品受到倉儲成本以及資金等因素影響，cantango（即遠月合約升水）結構是比較常見的，而有時候現貨供需失衡可能會導致近月大幅貼水，即出現back結構。
原油市場也類似，一般原油價格的絕對值的高位以及back結構的情形不利於做多，而絕對值低位加cantango結構不利於做空。從歷次原油大跌的遠期曲線和價格組合我們都看到了類似特點，見圖1至圖3。
圖1：2008年原油下跌開始及企穩後的遠期曲線
圖片來源：Wind商品曲線分析工具，命令CFC
圖：2014年原油下跌開始及企穩後的遠期曲線
圖片來源：Wind商品曲線分析工具，命令CFC
圖：2020年原油下跌開始及當前的遠期曲線
圖片來源：Wind商品曲線分析工具，命令CFC
原油市場供需博弈持續
根據上文中的分析，從歷次原油大跌的幅度和持續時間來看，目前原油下跌幅度雖然超過歷史均值水平，但下跌持續時間仍低於歷史均值。
此外，目前原油絕對值價格低位以及cantango結構的組合導致目前繼續做空風險較大。
因此，站在當前時間點來看，還需要一段時間的原油市場供需博弈，低位的原油價格疊加cantango的遠期曲線才會迎來反彈。
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