诚佳威聊金融

市场的惯性思维是，股市大跌、风险资产收益集体回落时，市场避险情绪浓厚，资金会涌向黄金，黄金价格因此推高，从历史数据上看，黄金价格和股票指数，确实存在负相关。

然而，最近这一思维惯性似乎被打破，在新冠疫情的影响下，黄金价格居然和股票指数同时下跌，这不禁让人产生疑问，黄金的避险属性失灵了么？

01 黄金为什么能够成为避险资产？

黄金作为一种金属，不能吃、不能穿、不能用，它的使用属性几乎为零，为什么能够成为避险资产呢？这主要是由于人们的“共同信仰”。

人们对于黄金的普遍认可与接受，是它具备避险属性的基础。一方面黄金的供应量是有限的，人们不能任意妄为，另一方面黄金的价值来自于人类的共识，而不是对某国，或者某个政府的信赖。

货币本质上依赖政府信用，当某个国不断超发货币，或治理能力不行，局势环境出现问题，人们就会把目光转向黄金，希望借此避险。

例如08年金融危机，金价走高，正是因为投资者不再相信各国可以妥善处理危机；数年后，恐慌情绪缓解，政府信用重塑，金价又出现回落。

02 此轮黄金价格为何下跌？

按照上述的逻辑，为什么此轮黄金价格会和其他权益类资产同步下行呢？

• 第一，市场的普遍性恐慌。金融市场是情绪市场，大众情绪直接影响各类资产的价格。在市场无序抛售期间，群体不理性恐慌情绪蔓延，各类资产价格的波动率会飙升至极端水平。

例如08年金融危机，当恐慌指数（VIX）达到创纪录高位时，黄金同样出现下跌。覆巢之下焉有完卵，在全球经济下行风险增大，市场恐慌情绪极高时，黄金价格确实可能暂时失去上涨动力。

• 第二，流动性风险。金融市场，撬动杠杆的情况很普遍，不少投资人和投资机构都是撬动杠杠来获取超额收益。然而面对市场的黑天鹅事件，全球金融资产价格瀑布式下跌，人们需要追加保证金，才能避免爆仓。
  

此时，市场资金匮乏，而黄金的流动性好，变现能力强，不少投资人就会通过抛售黄金，来满足自身资金需求。当市场抛售黄金的抛压高于买入黄金的资金增量时，黄金市场容易出现止盈的踩踏事件，进而导致金价的大幅度回撤。

08年的金融危机中，出现过类似情况，当时市场流动性风险更为严重，而抛售黄金的情况也更为显眼。

• 第三，黄金价格已属于高位。在疫情蔓延之前，黄金已经上涨许久，黄金价格已经接近2011年的历史最高价1920元，达到历史金价次高点。
  

因此，哪怕没有此次疫情，黄金价格也面对回调的风险，很多投资人有止盈抛售、获利了结的需求。此轮新冠疫情，只是客观上加重了回调的强度。

• 第四，黄金抛售主要集中在黄金衍生品市场。黄金市场是仅次于石油的大宗消费品市场，黄金市场中，除了现货黄金交易之外，还有门类复杂的金融衍生品交易。
  

此轮黄金抛售主要集中在衍生品上，由于金价在多个技术层面上的下跌，一些持有这些衍生品的高杠杆投资者，可能被迫卖出，以满足保证金要求。

03 当前环境，黄金还属于“避险资产”吗？

刚刚我们说到，此轮黄金价格的下跌有其特殊缘由，此类状况在过去（08年金融危机），同样出现过，并不能说明黄金从“避险资产”变为“风险资产”。

• 第一，黄金价格会先于其他资产回调。08年金融危机时，黄金价格同样出现下跌， 跌幅在15%至25%之间。然而，黄金的避险属性体现在，在危机之中，黄金价格会最先迎来反弹。
  

在2008年底，黄金价格首先触底反弹，黄金成为当年为数不多的正收益的资产。危机来时，所有资产都会出现价值缩水，然而经过时间发酵，黄金依旧是人们主要的避险工具。

• 第二，黄金的避险属性发挥过程复杂，呈现阶段性。黄金作为避险港湾，价格并不是线性上涨的，黄金短期有应急避险功能，长期也能发挥避险属性，但是危机恶化和扩大过程中，黄金价格也会发生回落。
  

此轮新冠疫情之中，这种阶段性表现明显，2月中上旬，我们疫情最严重的的时候，黄金价格多次拉升，最高达到1688美元，而随着疫情的全球扩散，金价出现巨幅回落。未来，随着危机进入尾声，环境的避险属性会再次凸显。

04 未来黄金价格走势如何？

短期来看，黄金价格依旧会呈现波动，主要受两方面因素影响。

• 一方面是国际原油价格。原油和黄金作为权重最大的两类商品，相关性很高，原油价格的暴跌会直接影响投资者信心，进而影响黄金价格。
  

• 另一方面是新冠疫情的走向。当前，欧洲和美国的疫情尚未得到有效控制，经济发展的情况还不明朗。在金融资产大跌的情况下，机构和投资人倾向于“现金为王”。
  

长期来看，不理性的恐慌会在各国政府积极应对疫情后慢慢减弱，届时各项超跌的资产估值又将恢复正常，金价长期来看，利好因素更多。对于黄金，最好秉持悲观中乐观，乐观中谨慎！

以上是我的一点看法，希望对你有帮助，也欢迎在留言区一起探讨。

正好的理财笔记

在人们的传统印象中，黄金应该是避险资产，很多时候股票市场出现下跌或者美元下跌的时候，黄金都会上涨。中国也有盛世古董乱世黄金的说法。

不过今年的黄金走势很多人有点看不明白，全球经济受疫情影响很严重，尤其是进入3月份以来，全球股市普遍大跌，美股甚至罕见的出现两次熔断，原油价格也暴跌到30多美元一桶，这时候黄金却突然也下跌了，不是说好的避险吗？

这次的黄金下跌有他的特殊性

1. 资本市场遭遇流动性危机

进入到3月份之后金融市场的变局实在是太大了，3月9日美股第一次熔断，3月12美股又熔断了一次，要知道美股历史上也就出现过3次熔断，上一次还是1997年，全球其他国家同样哀鸿遍野，欧洲、南美、中东、亚洲都是下跌非常严重。而且9号原油暴跌到30多美元一桶，这个也是影响非常大的。

炒过期货的朋友都知道，期货都是使用杠杆交易，原油期货又是期货之王，全球成交量非常大。看一个现象就知道了，中东国家是产油大国，但是石油的价格却不是他们说了算，是期货交易所说了算的。相比于其他金融市场，原油期货的成交量数额非常巨大，是原油实际成交量的N多倍。这次石油暴跌导致很多人需要追加保证金。

这里解释一下。假设石油期货的杠杆是10倍，也就是你拿1万元就可以买10万元的石油期货，但是这里面只有1万时你的，9万相当于你借的。现在石油价格跌10%的话，你的持仓只剩下9万元了，但是你不可能损失不存在的借的9万元，而只是把你的1万保证金亏掉了。这个时候相当于你的资产是0，也就是你爆仓了，必须在此之前追加保证金，要不然就要出局。

所以这次石油价格的突然下跌让很多持有多头的人触不及防，再加上其他的金融衍生品，市场上一下子就需要很多资金来填这个杠杆的窟窿。所以很多人选择卖掉黄金，先保证不要爆仓。

2. 黄金的价格实际上也处于历史的高位

上面说过，1971年的时候黄金35美元一盎司，最高值也只有1920，总体上看，黄金在1000-1500之间都是合理的水平，超过1500的时期不多可以算高位了。3月份黄金下跌之后的最低点是1529，虽然和3月初相比是下降了，但是如果我们改成月线来看，黄金从2019年初到现在都是上涨的。即便是没有其他金融市场因素的干扰，仅仅从技术层面上讲，多头获利了解空头解套也都是会引起下跌的。

黄金避险资产的属性没有变

黄金白银在人类货币史上有上千年的历史，1971年尼克松宣布美元和黄金解绑之前，美国是要承担美元按比例兑换黄金的义务的。但是由于种种原因，这种情况没能继续下去，但是此后黄金的价格就飙升，这是市场用脚投票的结果，1971年1盎司黄金换35美元，2020年1盎司黄金换1560美元，以美元计价的黄金贬值了40多倍。这是以美元计价的，并不是说黄金升值了这么多倍，因为物价也在飙升，但是美元贬值的更厉害，黄金还是有保值功能的。黄金过去经历了两波大牛市，我们来盘点一下，还是能发现他的避险属性的。

第一轮，1970-1980，这轮牛市的原因首先是美元黄金脱钩了再加上石油危机。

第二轮2001-2010，这个期间发生了很多事，首先是911事件，2003年伊拉克战争，2008年金融危机，美联储量化宽松大量放水。这些都是黄金上涨的动力。2011年底，黄金一度达到了历史上最高值1920美元1盎司。

所以从历史上看，黄金的确有避险的属性，而且在发生风险事件的时候，黄金一般是涨的。

黄金的避险属性依然是有的，只是我们需要根据市场的情况来具体分析，并不是其他投资标的跌了黄金就会涨。等市场的恐慌情绪平复之后，资金流动性短缺的问题得到改善，黄金的价格应该会稳定下来并且极有可能继续上涨。

四大财子

您好，很高兴回答你这个问题，我分享一下我的观点[碰拳]

中国有句老话：“盛世买古董，乱世买黄金”黄金作为财富的象征，一直受到大家的重视。

[心]首先，黄金是一种稀有贵金属，其次，黄金本身就是一种商品，即使它不能作为货币流通也能作为商品交易，再者黄金是世界性支票，是应对通货膨胀的一个不错选择。

[左上]美元跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元则往往处于上升途中，黄金与美元在全面的大部分时间内呈现负相关。

[心]①美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就削弱了黄金作为储备资产和保值的地位。

[心]②美国GDP仍然是世界GDP的1/4，世界经济受其影响，而黄金价格显然与世界经济好坏成反比例关系。

[心]③世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致黄金价格上涨。

[握手]大家有什么更好的观点，欢迎评论留言。

韭菜杂谈

黄金自然是避险资产，而且还具有很强的货币属性，如今越来越多的国家增加了黄金储备，这就更加体现出其避险功能，甚至有学者还提出重回金本位的时代。可是，避险资产毕竟是避险资产，这也不是保险资产。黄金在除了货币属性，还有一个资源属性。也遵循供求关系，当出现供过于求的情况，黄金也就自然会下跌。

可是如果以一种短期投机的心态运作，那就是一种投机而已，涨涨跌跌也是十分平常。这次的黄金有可能还会上涨到1800美元/盎司以上，也可能跌到1200美元/盎司的低价，这就是市场。既然进入到了市场那就只能遵循市场规律。而且，还不是以个人意志为转移，而是以整个黄金市场的运作为标准的体系。

黄金在1971年美元与黄金脱钩前，是以1盎司兑35美元，到了如今涨上来了45倍以上，平均年增长率超过了10%。轻松地战胜了通货膨胀，甚至可以追平货币贬值。这就是黄金具有货币属性的最好体现。投资黄金就是一种避险作用，而且在长期投资上还是具有保值作用。

要说风险，那么短期是具有风险的，特别是采用纸黄金、期货、期权等方式，那更是波涛汹涌。什么是期权、什么是期货，这些都是金融衍生品，也就是可以买涨赚钱，也可以卖跌赚钱，而且只需要缴纳保证金，采用杠杆原理也可以进行操作。一旦黄金下跌买空者也可以赚得盆满钵满。而这次黄金大跌肯定也是让买空者大赚特赚。

一个小小的黄金投机者，只不过的黄金融海里的一滴小水珠，一切都只得任由这个市场来摆布，唯一可以决定的就是你投或者不投。

鞅论财道

从“避险模式”到“危机模式”，有何区别？一般而言，“避险模式”下市场是追逐避险资产，同时回避风险资产的。这将导致以风险资产为代表的股票、中低等级信用债、工业大宗、新兴市场货币汇率等资产价格持续下行，而黄金、美元、欧元等发达市场货币及国债会受到市场追捧。这从2月21日至今的资产价格表现就能明显看出这种趋势。

而“危机模式”下市场将重新作出选择，并以规避危机带来的冲击为首要任务。

如何判断当前全球市场由“避险模式”切换到“危机模式”，综观1975-2020年的几轮重大危机切换情形，黄金价格的变化及美债期限利差的变化是一个重要指标。

如在1979-1982年的“滞胀危机”中，黄金价格自1978年年底开始持续飙升，在1980年年初达到最高位后开始回落，在金价自高位回落不到两个月，10Y-2Y美债收益率就触底回升，经历了在金价下行过程中的震荡上行。

又如在2008年的“全球金融危机”中，黄金价格自2006年二季度开始持续飙升，并在2008年3月达到最高位后开始回落，在金价自高位回落三个月内，10Y-2Y美债收益率就触底回升，并震荡回升，经历了在金价下行过程中的震荡上行。

那么我们如何判断当前全球市场由“避险模式”切换到“危机模式”？

从“追逐避险资产”转换到“追逐流动性资产”，相对于黄金与中长期美债而言，流动性更好的现金、类现金资产、中短期美债或更具吸引力。

对于黄金价格来说，从上述几轮危机之后金价的走势看，尽管金价中短期难逃调整压力，但金价是有在危机后期重拾升势的可能的，且大多是受当时的宽松货币政策以及逐渐抬升的通胀预期所支撑的。

综上所诉，黄金短期偏弱，但长期数据显示仍是偏多运行，更甚者加上疫情影响，未来不好说，当下黄金仍是偏多运行

期货自由人

黄金投资到底是避险资产还是风险资产需要从政治、经济、个别市场的外在和内在因素进行分析。再加上其它的因素，以确定市场的目前状况是应该避险资产还是风险资产，从而采取相应投资策略，当时环境因素是时时变化的，避险还是风险也是根据变化而变化的。

就目前不稳定的国际关系，疫情影响的世界经济，世界各个之间的不确定贸易关系，还有通货膨胀等因素来说。黄金被认为是避险资产。黄金可以有效的对冲这些不稳定因素的影响，从而确定增值保值。但有时候黄金虽然可以保值，但本身不产生收益，在不稳定因素和一个低利率的环境下，黄金的优势比较突出，但是随着利率的上升，世界经济稳步发展，国际关系缓和那么黄金这一优势就会虚弱乃至消失。

不过黄金的避险功能历来都是存在，所谓盛世古董，乱世黄金，世界局势越动荡，黄金的需求就越大。但是怎样理解他们之间的关系是很重要的。第一，除了世界大战，经济动荡是所有动荡中最主要的问题。所以大家可以看到，2008年金融危机之后的三年里，黄金价格的涨幅超过了前面六年。第二，这些动荡要和美国相关。不管非洲如何战乱，华尔街都不会去在意的，但是9.11就不一样了，动了美国本土了，所以很快就有了阿富汗和伊拉克两场战争，金价跟着蹦高往上串，还有目前情况也是 中东不稳，中美贸易，美欧贸易不稳等很多不利因素促就了金价大涨。

所以黄金和其他投资产品一样，很难用一个简单的分析方法来预测和分析，很多因素也会变化和互相影响，投资者自身的心理因素也是难以捉摸确定的，所以做好黄金的定位和投资需要深入的研究和持续的努力。希望对您有所帮助。祝顺利！

君子爱cai取之有dao

黄金是避险资产，黄金是化学元素金Au的单质形态。抗腐蚀，稀有，在人类文明几千年中均保持着避险资产的地位。

1，人类的几次大疫情。1347年至1353年，欧洲黑死病(鼠疫)，死亡2500万人。此次疫情使天主教会专制地位打破，启蒙运动产生，黄金作为硬通货支撑整个欧洲实现了经济复苏，文艺复兴。从公元元年至1796年，人类得天花死亡超过3亿人，1918年西班牙流感，全球死亡3000万人。1957年亚洲流感造成全球100万人死亡。疫情之下，人口减少迅速，经济崩溃，纸币的脆弱性立刻暴露，黄金的保值性立刻显现。

2，目前国际黄金行情。截止到2020年3月15日17点13分，黄金价格1560美元/盎司，处在下跌行情。由于人类正面临一场近乎是天天直播，人人都可以看到的世界重大疫情之中，大部人恐慌心理，造成了近一周，黄金行情与股票跌势一致走向，但从世界疫情发展看，有趋于严重的态势。假设本次疫情，造成中国境外其他国家死亡人数达到100万人，美国，英国等国经济大崩溃，这么多的资金出口去哪，只有黄金一条路。毕竟，大灾来时，钱不可能往外国放。

3，黄金从来就不是风险资产。从国际黄金市场形成，黄金价格一直呈上升总趋势。避险工具特性从未改变，虽然目前因突发的全球金融海啸，金市有些混乱，但是你想想，大型资本，有钱人的钱放哪？他们积累的这些数字，终将向黄金市场，黄金期货，黄金现货流动。

总之，黄金在地球上经历了几千年人类文明史，眼前的疫情在黄金眼里都是小CASE，它知道，谁都得离开这个红尘，只有黄金能永留存。

诸葛成君

当前，全球宏观经济波动、美国经济疲态和美联储紧急降息、全球多个国家国债收益率为负，沙特开启原油价格战，加之全球新冠肺炎疫情影响，市场避险情绪再次推升金价。

　　在全球宏观经济调整、全球各国央行措施、新冠肺炎疫情等复杂的金融坏境下，资产配置发生变化。“机构投资人一定要高度关注市场风险，这时期要增加风险防范意识和资产组合的配置功能。”华安基金总经理助理、指数与量化投资部总经理许之彦说。在金融风险增加的背景下，天然的避险资产——黄金成为投资者资产配置的首要选择之一。

黄金——避险资产配置首选

“资产配置的核心是通过弱相关和负相关的资产，使得组合更为稳健。特别是在金融的动荡期间，黄金作为资产配置的功能，发挥的更为有效。因为避险是黄金的天然功能，在特定的市场环境下，其表现更为突出。”许之彦在其一篇文章中指出。

　　金融属性是黄金三大属性之一，作为非主权信用类资产，黄金在当前的信用货币体系下，发挥着避险功能和稳定器的作用，具有内在的投资价值。在当前的货币环境下，美联储出现了大幅的降息行为，使得市场对黄金的热情增加。

无论个人投资者或机构投资者都应适当提高黄金在资产配置中的比重。原因在于对全球经济衰退的担忧使投资者或减少对风险资产的配置；各国央行宽松货币政策带来流动性充裕，或许资金短期涌入传统避险资产，而黄金无疑是选项之一。

　　从低利率和宽货币、紧信用来看，黄金的中长期机会非常突出。许之彦建议，投资者在这个时间可适当提升黄金的配置比例。在金融风险上升，也可能会出现异常情况，同时市场货币宽松加强、低利率环境的还将持续保持等多重因素作用下，提高黄金资产配置比例，可以较好地帮助抵御风险。

　　风险与机遇并存。在金融风险波动的时刻，或许也是购置或增加黄金资产配置比例的时机。

赵公子股市记录仪

我认为黄金是避险资产。黄金是世界上公人的具有价值的产品，各国皆是如此。中国自古留有，盛世古董、乱世黄金。由此可见黄金是可以避险的。当然黄金也有波动，这很正常，没有任何东西是不动的，不然随着物价的升高，黄金若是不动，那就是不会有人争着去买黄金产品。从二十年黄金价格趋势图可以看出，虽然中间有一段下降趋势，但它整体还是上升趋势，这也是它避险的最重要的一个原因。

莫道知己

黄金作为一种特殊的商品，具有商品、货币和投资避险的三重属性。黄金的这一特征使得黄金价格的形成决定机制较一般商品或金融产品更为复杂，除商品的供给需求因素外，还要更多地考虑全球（特别是美国、中国……）的货币市场、证券市场、大宗商品市场收益率的波动，全球货币政策变动以及黄金市场投资和投机需求的变化。黄金在不同的历史时期有不同的特点，但是由于其公认的稀缺性，其抗通胀能力得到了历史的考验。

在中国有句古话“乱世卖地囤金，和平年代置地”，依然非常有道理；现在看来这里乱世不一定是战争，瘟疫、金融危机、资源枯竭……都算的上“乱世”，这也应证黄金的投资避险功能。

作为一个热爱理财的人，完全避免投资黄金是不可能的。黄金投资除了在各银行、X宝网站、app都可以买得到，只不过买到的都是纸黄金，中国银行支持纸黄金兑换实物黄金，但是个人不建议兑换实物黄金或去金店购买实物黄金作为投资，原因很简单，你兑换或购买实物黄金后再送到银行卖出时手续费非常高。

關鍵字: 贵金属 黄金 避险