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這期的#投資加油站#，我們來繼續分享西格爾的《股市長線法寶》一書
在上一期的分享中，我們提到了書中一個非常重要的結論：通過對美國近200年的金融市場收益進行分析，西格爾發現，相對於債券、黃金、貨幣而言，股票才是長期收益率最高的資產，是長期財富積累的最佳方式。
在《股市長線法寶》的最後，西格爾也提出了一個令人深思的結論：雖然歷史上股市的長期收益比較高，但是要成為一個成功的股票投資者，實際操作起要比理論上困難的多。
相信對於這個結論，我們都應該深有體會。其實在投資實踐過程當中，我們常常會受到各種誘惑，不自覺的就陷入到無法自拔的陷阱中，從而誤入歧途，偏離長期投資的軌道。
在提出問題的同時，西格爾同樣為我們分析了偏離軌道的原因，並總結了在通往成功投資的道路上可能會遇到的陷阱。
第一個陷阱是為“戰勝大盤”而進行頻繁買賣。很多投資者會為個別短期的高收益股票所吸引，希望通過頻繁的擇時交易來捕捉市場的超額收益。但最終常常事與願違，頻繁交易使投資者因為交易成本過高而遭受損失。
西格爾指出，頻繁交易除了帶來額外的焦慮和更低的收益率外，並沒有什麼作用。交易不僅會危及你的財富，而且還會危及你的健康。在書中，他列舉了兩位經濟學家的研究結果：通過對幾萬個交易者的交易記錄分析發現，交易最頻發的人相比於不經常交易的人而言，收益率要低7.1%。
第二個陷阱是投資者受市場影響而陷入情緒化交易。投資者在投資時容易受到股市整體氛圍的影響，而做出高買低賣的錯誤決策，最終導致收益不佳。
股票市場上也存在著“羊群效應”，即跟隨大多數人的腳步進行投資要比特立獨行容易得多。當所有人都認為牛市即將來臨時，投資者就容易高價買入大量股票；而當所有人都對股市持悲觀態度時，投資者更傾向於低價賣出股票。這就導致投資者總是一致性的樂觀或悲觀。西格爾由此認為，投資者的情緒波動對股價的影響幾乎總會使其超過基本價值。
我國A股也面臨著這樣的問題。由於受到情緒波動的影響，A股投資者追漲殺跌的情況更加嚴重，導致我國股市波動性要更大，表現出牛短熊長的特徵。在此情形之下，投資者的收益也並不理想，“七虧二平一賺”也就是常態。
基金投資者買賣行為與股市漲跌存在顯著相關性
△數據來源：萬得；數據區間：2014年12月到2015年12月。
而如果我們要想成為一個成功的投資者，就需要努力避免掉入以上兩種典型的投資陷阱中。西格爾認為，要想在股票投資上獲得較好的收益，除了需要長期關注市場之外，還需要制定一個嚴格的投資策略，其為我們提供了一些可參考的原則。
首先，降低對市場不切實際的預期，將收益預期降到與歷史水平保持一致。從過去兩個世紀的歷史數據來看，美股排除通貨膨脹以後的收益率大約為6.8%，平均市盈率為15倍。
數據來源：《股市長線法寶》第四版，數據區間1801年—2006年。
其次，構建分散化的投資組合。 相比於債券而言，股票長期投資有助於投資者避免高通貨膨脹帶來的損失，但是短期內股票的波動性仍然較大。因此投資者可以根據自身的風險承受能力，配置股票和債券的比例，以降低投資組合的波動風險。
再次，指定一個嚴格的投資準則。為了降低情緒化交易帶來的災難性後果，投資者需要提前指定一個嚴格但可執行的投資準則，以確保自身不會受到市場短期波動的干擾而衝動交易，提升長期投資收益率。
最後，堅持逆向投資。波動往往是超額收益的來源，要想提高投資收益的話，堅持“特立獨行”的逆向投資，或許會帶來驚喜。這需要關注市場上其他投資者的情緒變化，在大部分投資者在過度樂觀時，保持清醒；而在股價較低時，保持樂觀。
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