本报记者 刘慧
美国股市、债市和大宗商品市场3月18日同时下跌，投资者争相套现，以抵御新冠肺炎疫情造成的不断扩大的经济损失。当天，欧洲中央银行（ECB）宣布大规模救助计划，以7500亿欧元的股票回购规模平息市场，是史无前例的。在中国，新冠肺炎疫情正得到控制。兴业证券首席经济学家王涵表示，随着国内复工复产的推进，经济最差时候在逐渐过去。
国家统计局数据显示，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额同比分别为-13.5%、-24.5%以及-20.5%，疫情的直接冲击已较为充分地反映在1-2月的数据中。近期企业逐步复工、人员活动也回暖。自3月以来，高频数据指向国内经济活动正在加速改善，截至3月12日，全国除湖北外的规上工业企业平均开工率达95%。往后看，在财政、货币和社会政策的托底组合下，经济最差时候在逐渐过去，经济增速当前大概率将从底部爬升。
“‘低库存+’率先从疫情中走出来，产能利用率有望持续回升。”王涵分析称，从供给端来看，国内工业企业整体库存已偏低，部分生活资料相关产品的库存在前期供给受控下进一步消耗，处于低位的库存将有向上回补的动力。从需求端看，尽管疫情抑制全球需求，但包括口罩在内的刚需类生活资料需求或进一步上升。而对应的背景是海外供给端在目前已经出现“封城”“停工”的苗头下或受到抑制，结合近期包括韩国对口罩进口暂实行零关税等政策来看，国内的相关产能可能将受益而进一步释放。因此，从供给和需求的两个角度而言，均一定程度有助于中国经济进入爬坡期。
各国央行释放了大量流动性，资金整体净增加。王涵称，自境外新冠肺炎确诊病例激增，触发海外金融市场大幅波动以来，各国央行相继出台紧急对冲货币政策，美欧日央行自3月以来公布的货币宽松政策，合计即将通过QE、回购、购买ETF等操作投放超过4万亿美元流动性（部分已投放，此处假设美联储回购操作均达上限）。全球央行联手救市，投入大量流动性，意味着全球的“钱”从净结果来看有所增加。
王涵表示，对中国投资者而言，短期恐慌或为长期价值投资创造机遇。从当前来看，海外进入恐慌情绪主导下踩踏式流动性紧张的新阶段。作为风险资产，A股在外盘调整过程中或将受到拖累和冲击，短期内仍具有一定的脆弱性。但无论是从受遏制的疫情蔓延形势、股市估值所处的相对位置，还是逐步回暖的经济基本面来看，中国整体情况都好于境外发达经济体。从相对水平看，近期中国A股的表现在全球股市领跑，在一定程度上也说明了这一点。
“考虑到全球央行流动性整体增加，对于关注中国资产的资金而言，当前的核心其实是资金期限问题。”王涵称，从投资的角度而言，盈利和估值是挑选资产的两个主要维度。而对于基本面维持稳定的核心资产来看，估值因短期恐慌而打折，或为长期价值投资的资金创造了更优的买入性价比。往后看，A股或是助推居民财产性收入上升的重要途径。
近期，国家发改委等23个部门联合印发的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》中提到，资本市场稳定将有助于增加居民的财产性收入，从而提升居民消费能力。王涵称，如果疫情不出现二次反复，则A股有望助力居民财产性收入上升，从而提升居民消费能力，助推中国经济“爬坡”。
閱讀更多 中國經濟時報 的文章
