技术结构判断：未来一年盐津铺子股价波动区间技术结构推演测算41.5—58.5元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算可加入术道有方会员俱乐部获取更详细分析。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
股价走势图（前复权）
盐津铺子食品股份有限公司成立于2005年，是一家从事食品科研、生产、销售于一体的集团公司，是中国休闲食品领域和农产品加工领域的知名行业领先企业，其旗下拥有江西盐津铺子食品有限公司、广西盐津铺子食品有限公司、湖南盐津铺子电子商务有限公司、江西盐津铺子电子商务有限公司等全资、控股子公司，2017年2月8日成功在深圳证券交易所A股中小板上市。（证券代码：002847 证券简称：盐津铺子）
主营构成
公司采取“直营商超为主导，经销跟随”的渠道策略，与现代大型连锁商超保持长期、紧密的合作关系，截至2019年底公司进驻约3000个卖场、拥有1000多家经销商。公司专注食品制造业，烘焙类(含薯片类)占比主营29.30%，是该公司最大收入来源。
公司主要产品均为自主生产，仅有小批量产品委托加工，公司设立了初加工子公司（长沙盐津铺子农副产品初加工、修水县盐津铺子农副产品初加工子公司）专门负责对初级农产品的质量管控。
自主生产的模式下，公司赚取生产环节的收益，自主生产模式决定其必须通过大单品巩固盈利能力，不同于OEM模式的零食企业（三只松鼠、良品铺子SKU数量分别超500、1000个），由于不同大品类之间（例如豆干和肉制品、蜜饯）生产线通用性低，且前期产线、厂房投入成本相对较高，因此只有通过大单品实现规模效应，以摊薄制造成本，巩固较高的盈利能力。
财务数据
2019年度，公司实现营业收入139,927.50万元，同比上年增加26.34%。烘焙制品销量同比增长112.38%；生产量同比增长105.09%，主要原因为：
1）中保散称面包满足代餐需求并具备休闲零食属性，两者市场空间皆可观；
2）公司进行差异化战略，且中保产品在供应链、消费者习惯上与散称渠道极为契合。
2019年归属于母公司所有者净利润12,803.65万元，同比上年增加81.58%；基本每股收益1.03元，同比上年增长80.70%，同时固定资产增长28.78%，主要系房屋建筑、生产设备、中岛设备等增加所致；无形资产增长49.05%，主要系新增土地使用权所致，这些原因均使得ROE在2019年有所上升。
2019年烘焙产品初具规模效应，毛利率提升至38.9%，净利率提升至9.1%，推动公司整体大幅提升。
2019年经营活动产生的现金流量净额增长18.70%，主要系销售商品收到的现金增加所致；投资活动产生的现金流量净额减少109.78%，主要系2019年购建固定资产（含中岛设备）、无形资产等增加所致；筹资活动产生的现金流量净额增加322.63%，主要系2019年收到限制性股票实缴资金及借款额增加所致。
公司归属于母公司净利润为12,803.65万元、经营活动现金净流量18,448.37万元，经营活动现金净流量大于净利润主要是由于非付现成本的折旧摊销在经营期无需支付现金，供应商货款结算有一定账期，另外，随着公司业务规模扩大，销售商品收到的现金增加，从而使经营现金流量较为充裕。
2019年应收账款期末较期初增长45.24%，主要系公司销售规模增加所致；应付账款主要系应付设备款增加所致，且前五大客户和供应商占比年度销售额和年度采购额均不大，即公司对上下游的议价能力较强。
2019年存货期末较期初增长48.21%，主要系期末发出商品、库存商品、在途物资增加所致，其存货周转率有所降低，表明存货的占用水平有所降低，流动性变弱。
总结
盐津铺子立足于商超渠道的零食散称细分市场，零食散称市场极为分散，商超渠道进入壁垒高。其产品的高坪效是进入商超的有效“筹码”，与商超“共赢”的合作关系是它的核心竞争力之一。
公司于2017年12月底推出店中岛，极大提升品牌影响力与消费者购物体验后期，随着店中岛模式拓展以及大单品放量，单店收入有望继续提升，叠加经销渠道助力全国化扩张。
当今股价到底是贵了还是便宜，请移步术道有方专业估值报告库。
免责声明：本文所载的全部内容只提供给读者做参考之用，不作任何投资建议。且不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证！！
閱讀更多 術道有方 的文章
