菜油 弱勢運行

受地方政府收儲,以及南亞蝗災消息提振,菜油期貨一度在油脂板塊中獨樹一幟。但在國際原油大跌及周邊油脂下跌的拖累下,菜油期貨獨木難支,大幅走低。展望後市,短期內周邊環境利空,且自身需求又逢淡季,菜油期貨弱勢仍將延續。

原油大跌利空油脂

近期,新冠肺炎疫情在境外急劇擴散,引發市場對全球經濟衰退的擔憂,造成股市以及大宗商品大幅下跌。另外,因沙特與俄羅斯未就原油減產達成一致,沙特採取增加產量、降低價格的手段希望逼對手就範,這使得國際油價瘋狂下跌,一度刷新近16年來低點。原油價格下跌對油脂帶來直接的利空影響。一方面,原油下游產品是農作物最重要的生產資料,原油價格下跌會引發化肥、農藥、農機具、燃料油等價格下降,農作物生產成本塌陷;另一方面,菜油、豆油、棕櫚油最重要的工業用途是生產生物柴油,隨著原油價格下跌,生物柴油性價比走低,加工利潤進一步惡化,生物柴油生產難以為繼,減少植物油脂的工業需求量。

目前新冠肺炎疫情在境外有加速擴散趨勢,恐慌情緒加重將進一步施壓股市以及大宗商品市場,在高成本的原油產能出清前,國際原油價格難有明顯回升,其對油脂價格帶來的利空影響仍有發揮空間。

菜油需求低迷依舊

每年春節後一段時間是油脂需求淡季,而今年由於疫情影響,飯店、餐館營業額大幅回落。另外,大中專院校仍未全面開學,油脂的集團消費量大幅下降。並且消費量的減少很難通過疫情緩解、社會活動恢復正常予以完全彌補。因此,今年油脂消費下降將成定局。

由於豆油和棕櫚油供應相對充足,菜油供應偏緊,菜油和豆油、棕櫚油價差擴大,菜油性價比偏低,市場份額下降。據監測,截至3月12日,國內四級菜油和豆油現貨價差為2058元/噸,為近年來最高水平。

清淡的需求從沿海油廠菜油成交量上可見一斑。據監測,截至3月13日當週,沿海油廠菜油成交量為零,已經連續數週無成交。年初至今,累計成交5.12萬噸,比上年同期的20.07萬噸減少74.49%。

豆油棕油庫存上升

除菜油外,近期豆油和棕油也是油脂熊市中的難兄難弟,除了受宏觀面及原油下跌拖累外,自身供需面疲弱不遑多讓。因需求較差,加之壓榨恢復,國內油廠豆油庫存直線上升,從春節前的80多萬噸迅速增加到目前的140萬噸左右,增幅在60%以上。但豆油需求卻出現斷崖式回落,第10周(截至3月6日當週)沿海油廠豆油成交量僅為3.062萬噸,第11周(截至3月13日當週)成交8.22萬噸,仍處於偏低水平。

自2月起,棕櫚油主產國生產進入增產週期,但因疫情影響,進口國需求下降,主產國出口下滑難以避免,主產國棕櫚油庫存大概率增加。同時,原油價格大跌將使得馬來西亞和印度尼西亞的B20和B30計劃成為水中月鏡中花,龐大的棕櫚油製作生物柴油的工業消費量難以兌現。

總之,地方收儲成為高價菜油的接盤俠,但仍難阻擋菜油價格追隨周邊油脂下跌的步伐。疫情擴散及原油下跌的雙重利空將繼續壓制菜油期價,抄底風險依舊很大。

(作者單位:金期投資)

本文源自期貨日報網


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