桥水基金创始人 瑞·达利欧
1.
全球最大对冲基金桥水基金被曝今年以来业绩巨亏，其主打宏观经济策略的Pure Alpha Fund II本月至今已经亏损了13%。
Pure Alpha Fund II此前最糟糕的单月表现，发生在2008年4月（亏损10.5%）。即便如此，它在那一年结束时仍上涨了9.5%，在金融危机中一战封神。
对于此次亏损创纪录，彭博新闻社指出，这与桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）对疫情爆发的市场影响判断错误（on the wrong side）有关。
《金融时报》上周日援引两位熟悉该基金表现的消息人士的话称，本月市场巨震期间，Pure Alpha主要押注美国股市上涨和国债价格下跌，截至3月12日，本月亏损已达13%。而今年前2个月的亏损幅度则为8%，令全年至今亏损高达20%。
该报披露，达利欧亲口承认，是股票、债券、商品和信贷的急剧逆转导致基金亏损，现在回想起来，本该降低风险敞口，“我们很失望”。
在一些人看来，桥水今年以来的表现，堪称“一个神话的破灭”。
2.
桥水管理基金约有1600亿美元，其中Pure Alpha大约占据半壁江山，相比Pure Alpha Fund I，Pure Alpha Fund II的策略更为激进。
Pure Alpha堪称举世闻名的基金，广受全球投资者信赖。在大多数对冲基金折戟的2008年，Pure Alpha竟然实现了净值增长9.5%，是金融危机中的超级明星。
2010年，Pure Alpha更是创下45%的全球大型对冲基金最高回报率纪录。
如今，Pure Alpha Fund II 3月以来亏损13%、今年亏损20%的表现，令不少投资者感到震惊。
他们也注意到，达利欧曾在多个场合表达对美国和全球经济前景的忧虑，但他的观点多次前后摇摆，不断调整对于2020年美国经济衰退的概率预期。
这种摇摆，在今年面对新冠疫情冲击时，显得更为刺眼。
还记得今年1月，达利欧在接受CNBC采访时曾称，投资者不应该错过当前这个强劲的市场，观众还记得他当时的那句名言——“现金是垃圾”（Cash is trash）。
即便在2月中旬疫情冲击越来越明显时，达利欧在评论时仍然认为，投资者对疫情的担忧“可能对资产定价产生了夸大的影响”，“由于疫情的暂时性，所以我预计会有更多反弹”。
但随着上周的市场巨震，达利欧对于疫情的看法已然转变，他近日表示，疫情是百年一遇的灾难事件，投资人应该做好最坏打算。
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3.
根据《金融时报》援引消息人士的说法，达利欧已经私下承认，在股票、债券、商品和信贷急剧逆转（sharp reversals in stocks, bonds, commodities and credit）之后，他的大型对冲基金“在冠状病毒引发的市场动荡期间”亏损了。
“我们不知道如何应对这一病毒，因此选择了不作为，因为我们认为我们这方面没有优势。因此，我们维持头寸不变，现在回想起来，我们应该降低所有风险敞口。”
达利欧继续说：“我们很失望，因为我们本应像2008年时那样赚钱，而不是赔钱。”
截至3月12日，Pure Alpha Fund II本月亏损已达13%。也正是在3月12日，道指创下1987年10月“黑色星期一”以来的最大单日跌幅，标普500指数和纳斯达克指数自16个交易日前触及纪录收盘高点以来，已下跌逾1/4。
与此同时，随着避险资金持续涌入，美国国债价格上涨，收益率持续走低。
上述消息人士称，Pure Alpha近来主要押注美国股市上涨和国债价格下跌（与现实情况正好相反），幸好该基金还持有股票指数的看跌期权，这在一定程度上有助于弥补损失。
面对外界质疑，桥水基金目前拒绝置评。
4.
此前有消息称，桥水基金正在疯狂做空欧洲公司，但表现如何尚未可知。
根据跟踪欧洲公司空头头寸信息网站breakout point的数据，桥水基金日前做空欧洲公司的金额，按照上周一收盘价计，已经达到118亿美元。
Breakout point网站显示，桥水做空37家欧洲公司，包括知名消费品公司联合利华、德国软件公司SAP、法国巴黎银行、能源公司道达尔、服饰公司阿迪达斯、食品公司达能等欧洲巨头。
欧洲媒体认为，这样的大手笔做空，在对冲基金中实属罕见。之所以被曝光，是因为欧洲监管当局要求，投资者做空欧洲股票超过公司发行股本的0.5%时，需要公开披露。
值得注意的是，2020年桥水第一次申报37家公司的净空头头寸出现在同一天——3月9日。此后的3月10日，桥水又同时增加了多家公司的净空头头寸。
有分析认为，这可能是通过指数做空的结果。也就是说，桥水做空可能不是看空具体公司，作为全球宏观型对冲基金，桥水一般也不会针对具体公司下注。
然而，根据桥水目前披露的业绩，可以证明做空巨赚当不属实。有分析认为存在两种可能性：
1.桥水做空之后过早平仓；
2.桥水从未重仓做空。
值得注意的是，此前媒体曾传桥水去年第4季度斥资15亿美元购入看跌期权，押注2020年3月之前股市大跌。《金融时报》称，由于桥水持有看跌期权，将有助于弥补损失。
桥水最终业绩如何，还有待时间检验。言其跌下神坛，为时尚早。
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撰文 ACE
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