國盛證券3月14日發佈對申洲國際的研報，摘要如下：
我們認為市場的恐慌情緒放大了公司業務受到的短期影響，且公司長期競爭力在行業面臨挑戰的過程中將更加凸顯。當下股價的調整使其估值具有顯著吸引力，提供了長期投資的歷史性機遇。
積極應對疫情，2月下旬整體產能已恢復95%+。公司國內工廠已於2020年2月10日（正月十七）復工，是浙江省第一批覆工的企業之一，並且當日復工比例超過40%。海外越南、柬埔寨工廠未受疫情影響，生產活動一直正常開展。2月25日，集團國內工廠已重啟員工招聘。而截至2月28日，申洲集團整體產能已經達到原正常產能的95%。申洲生產鏈條完整，產能佈局全面，客戶訂單有望集中。1）公司擁有垂直一體化生產鏈條，節省物流運輸及訂單銜接時間，保證穩定交期。2）海內外均有產能佈局，面料產能我們估計海外產能佔比45%，成衣海外產能預計佔30%+。在疫情在國內爆發階段，公司海外產能正常開展，當下國內產能也大範圍恢復，供應穩定。3）公司短期訂單穩定，預計2020H1訂單排產和交易正常進行，長期訂單由於和客戶穩定合作。擁有長期核心競爭力，產能逐步擴張帶來業務穩定增長。公司集研發和綜合生產管理能力於一身，通過對設備高投入（每年資本開支佔淨利潤比例超過30%），打造模塊化生產方式提升生產效率。重視員工福利管理，員工成本佔收入超過20%，生產團隊穩定，每月流動率水平僅5%左右。此外，我們認為隨著全球終端消費需求變化，未來龍頭品牌商會對供應商快速反應的要求會更高，且中小型生產企業疫情期間生產穩定性受挑戰，申洲國際作為龍頭其生產穩定且交期短的競爭力凸顯，訂單有望集中。2019~2020年為建設期，預計產能增長10%左右，2021年新建廠房開始加速釋放產能。隨著公司的產能擴張，業務收入依然能夠穩定增長。投資建議。我們判斷公司上半年訂單未發生變化，前期生產端影響微小，而下半年情況因其供應鏈穩定性、國內擁有候補客戶，所受影響亦有望緩衝。鑑於此，我們維持原有業績預測，預測FY2019~FY2021年歸母淨利潤分別為52.59/61.38/72.30億元，同增15.8%/16.7%/17.8%。公司現價84.05港幣，市值1263億港幣，對應2020/2021年PE為17/14倍。公司作為全球最大縱向一體化成衣製造商，綁定下游高景氣行業的優質大客戶，隨著海外產能提升以及生產效率提升，有望實現業績穩定增長。維持“買入”評級。風險提示：新冠疫情影響時間及範圍超預期對公司業務造成不利影響；下游客戶訂單波動影響公司營業收入；海外產能擴張不及預期，貿易環境變化影響盈利水平；棉價波動風險；外匯波動風險。
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