作者|白小羽
近段時間，網絡上有一個令人血脈賁張的視頻，寫的是“創業板第一妖股”吉峰農機如何在3年內，淨利潤怒漲近50倍。
視頻介紹：2006年，吉峰利潤為103萬，到了2009年，這個數字輾轉騰挪飆升到5023萬，而營業收入更是高到不可思議，直接達到9.9億。四年上市，吉峰股價最高漲幅達到258倍。
這個成功學視頻觀看者眾多，主講人似乎想暗示看客，吉峰成績的可複製性。可當你想緊接著看具體操作時，視頻斷了，需要付費。
莊稼人王新明1998年開始做吉峰農機，十年登上科創板，上市一月就達到96.50/股的高價，成為科創板殺出的一匹黑馬。正當所有人期待他繼續創造奇蹟的時候，吉峰卻在2013、2014連續虧損兩年，站到了退市邊緣。
2015年後的吉峰農機一改之前樸實人設，各種五花八門的操作輪番上演。雖然股價一仍舊下跌，但王新明卻將2015的財務狀況從虧損的懸崖邊上“救”回來。從此時開始，吉峰的操作開始迷幻起來，掌門人王新明也越來越少出現在人們的視線中，一切信息就像那個成功學視頻，外人不得其門而入。
2020 開年，王新明頻頻傳出“被迫減持”的消息，從這開始，吉峰臉上的粉飾終於掉光了。
殺出一匹黑馬來
2009年10月30日，創業板開市。首批28家公司同時上市，業稱“28星宿”。創業板規定上市首日不設置漲跌幅限制，作為新生事物，尖子生們上市首日紛紛大漲，最低漲幅就有75.84%，最大漲幅超過200%，平均達到106%。
但從次日開始，10%的漲跌幅限制迴歸，結果21支個股跌停，而這一天還在漲的個股只有兩家，其中就包括唯一漲停的吉峰科技。
而後股價不斷飆升的吉峰，一月就衝到96.50/股，漲幅超過30倍。吉峰上市時的85位自然人股東，一堆上千萬的富翁伴隨著“下一個蘇寧電器”、“創業板第一妖股”的名號站起來了。
2009年吉峰農機成了難得一見的黑馬，王新明就是這件事受益最大的人。
1985年，20歲的王新明從四川農機校畢業，出生於川東農村的他，對農機行業很有感情。計劃經濟時，農機的拖拉機手是很好找媳婦的。但隨著包產到戶政策落地，成片的農田被分成了豆腐塊，人均七分田哪裡用得著農機？
“包產到戶，農機無路”，成了當時行業內的真實寫照。
這天晚上，王新明睡不著覺了，吉峰農業來人請他回去掌舵，這都好幾次了。那是一個集體企業，王新明雖然參與創辦，但是一直沒有插手運營。但按當時國家整治機關辦企業的力度，他再不管，世上恐怕就沒有吉峰了。
多年來對農機的感情，把王新明往回拉。1998年，王新明讓妻子一人執掌賺錢的醫藥公司，自己則重新接手吉峰農業。
雖然打算接手，但是王新明並沒有直接回去，而是用自己控股的吉康農機收購了吉峰農業的社團法人股，然後將新公司改名為吉峰農機。
從這就可以看出，王新明可不是什麼傻白甜，體制性衝突會引發多大的損失，翻翻《激盪三十年》就知道了，那裡面多的是案例。
雖然公司有了，可這還只是長征第一步。在那個談不上用戶體驗的年代，農機的客戶就是農民，農民的想法很簡單“誰家便宜就買誰家的”。價格戰無處不在，行業毛利率不到4%，人才留不住，公司做不大。這一系列的問題都亟待王新明去解決。
農機不賺錢就先靠賣農用車活下來，大家都賺不到錢，那就只有先活下來，才有氣力等東風。
吉峰靠賣農用載貨車活到了2001年，這時候王新民突然就成了四川地區的行業老大，原因無他——前面6家國有農機公司都破產。嘚，農機界錦鯉“王超越”實錘。
當然，在這之前，王新明也試過很多辦法拓展銷量。什麼地方分公司啊，農機大超市啊，五花八門的招都快試完了，但農村的“熟人社會”，同等條件下外來商戶確實打不過地頭蛇。終於王新明嘗試了最後一種新辦法。
2002年，王新明開始嘗試整合重組。吉峰控股了雅安地區的一家龍頭經銷商，第二年，又把手伸到了涼山。從資金上控股地方經銷商，地頭蛇一下子成立自己人，投資回報數據也很好看。嚐到了甜頭的王新明堅定了整合重組的戰略。
靠著體量第一的綜合實力，王新明迅速佈局市級的分公司。到2003年的時候，王新明已經在四川省內的二級城市開了8家分公司，而吉峰也變成了事實意義上的家族企業，王新明的弟弟、妹妹些都在地方分公司賣農用載貨車。
有了名頭，但事實上還是缺錢。衝量開市場的王新明在2003年再次號召股東集資，以王新明夫婦為主的28個自然人股東又向吉峰投入了近165萬元資金。而此時的王新明才以個人股東的身份走向前臺，慢慢變成吉峰的大股東。
但總是不盈利也不是辦法，高度同質化的商品，僅靠價格戰搶佔市場畢竟不是長久之計。銷售額再高，也沒辦法增加利潤佔比，正當王新明抓頭撓耳之際，上面的東風終於到了。
瞄準補貼奔上市
2004年11月1日，農機補貼政策終於下來了。農機依舊不賺錢，但是補貼機就不一樣了。
從這一年開始，政府開始對農民購買指定品類的農機發放補貼，而且補貼額連年巨幅增長，從當年的幾千萬上漲到2010年的155億，下發的補貼越來越多，輻射的農機品類也不斷擴大。
有了東風，王新明也緊跟步伐，造出了趕著吉峰奔向上市之路的“三駕馬車”。
第一步就是就是從農用載貨車的岔路上調轉槍頭，直接瞄準補貼機。
九鼎做過一個統計，說2004～2008年5年間，中央財政共安排農機購置補貼資金69.7億元，帶動農民投入373億元，拉動農機工業銷售產值443億元。相當於國家投入1億元，農機工業銷售產值6.35億元。這簡直是國家出錢造農機，王新明還能不懂嗎？
從補貼上拿到了硬貨，下一步就是拿地盤了。
到一個地區，就直奔當地的前三經銷商，哪家同意合作，就和哪家一起成立合資公司，吉峰佔51%，對方佔49%。靠著這種方法，王新明迅速將攤子鋪大。不僅如此，合資公司成立之後，吉峰要求川渝所有的二級城市都有子公司，從二級市—縣—鄉，每一層都有“自家人”，如此一來就形成了“梯級連鎖網絡”。
到2006年底，吉峰基本完成了在四川21個地級城市的佈局，其中90%都是通過整合加盟商的方式進入。
到2009年，吉峰農機在四川農機市場的份額已經突破50%，補貼機的市場份額也達到了70%以上。
黃的和白的都有了，但是還不夠。吉峰這時雖然銷售收入上去了，但是淨利潤還是不到位，於是披著“互利共贏”袍子的第三架馬車——服務，站出來了。
早在1998年，王新明正式接手吉峰的時候，他就做了調研，發現了農機行業的服務和售後問題。但是當時農機利潤薄得可憐，哪裡還有錢提“優質服務”的事，再加上同質化競爭嚴重，產品提價也就無從說起了。
但在2009年前後，情況不一樣了。
此時的吉峰已經是全國TOP5農機制造企業的四川獨家代理商，同質化自然就談不上了，再加上優質的售後服務這最後一架馬車啟動，很快吉峰就把毛利率，從原本的不到4%提高到了13%以上。
“只有大流通才能匹配大製造”，王新明當時對中國企業家記者說。
三駕馬車將吉峰農機拉至2009年登上科創板成為“28星宿”之一，並且上市兩年後一直延續快速增長勢頭，淨利潤增長率分別為81.80%、32.23%。甚至在2010年、2011年進行資本公積轉增股本，兩次10股轉增10股的慷慨分配。
恩，很有蘇寧電器內味兒。
保殼的數字遊戲
企業就像一襲華美的袍子，背後爬滿了蚤子。
如果說2011年業績增長率只有個位數時，已經發出了警告，那麼2012年淨利潤斷崖式暴降81.74%，而後兩年的鉅虧1.4億、3.8億也是應有之意了。
暫時的虧損並不重要，京東、國美、瑞幸那個不是一邊虧，一邊漲的。但吉峰卻並沒有這樣的好心態，王新明的行為在吉峰虧損之後越發迷幻起來。
吉峰以服務為驅動利潤增長的三駕馬車之一，但眾所周知，服務並不好做。吉峰在上市之前，銷售費用一直在6%以下，隨即便開啟了銷售費用一年一漲的操作。上市破6，第二年7.46%，第三年8.77%，第四年9.65%，到了2014年，終究是突破了兩位數，達到了10.91%。
銷售費用上漲，應該會反映到銷售額上來，但在吉峰這兒，並沒有這個說法。
2012年，吉峰銷售費用暴增117.24%，金額達到12545萬，而淨利潤的降幅卻超過8成。結果，吉峰給出的處理手段是——隱藏2012年上半年銷售明細。要知道前後一年的同期披露都很詳細。
2012年成為吉峰農機的轉折點，不僅利潤暴跌，披露不明，還未之後兩年的鉅虧埋下伏筆。但是，經歷過兩年鉅額虧損之後的吉峰並沒有學乖，反而在退市的邊緣，爆發了前所未有的“創造力”。
財報顯示，吉峰2015年第一季度不僅管理、銷售、財務費用較上一季度銳減1.4億，前腳計提資產損失2.8億就直接“回饋”，毛利率史無前例的站到了17.69%的高峰。2015年只有68萬盈利的吉峰，一番猛烈操作之後，堪堪保住了“殼”。
無獨有偶，這樣的數字遊戲更讓吉峰變得越來越迷幻。
舉個簡單的例子。2015年5月，吉峰以交易價14875萬元購買吉林康達85%股權，平均每個點花了175萬。而就在此前一個月，吉林達康才以5720萬的價格轉讓了65%股權出去，平均每個點88萬。前後不到一個月，價碼增加了一倍。
你品，細品：要是吉林康達真那麼趁手，之前為什麼要低價出手？不到一個月價格懸殊一倍，這樣的高價併購在2015年扭虧為盈的戰果中，佔比多少？有多少貓膩？
業務接連受質疑，後院也不太平。
吉峰做補貼機生意，對於政策的依賴性非常高。2012年，國家改變補貼政策，從差額到全額全線滑坡，這就是第一大利空。
遙想當年吉峰盛極時期，王新明連同一眾高管接受《中國企業家》採訪，鄧永華所言：“當時我看不懂吉峰要怎麼運作，感覺好像就是有點政府關係，能拿點補貼……”將這句話作為前因，或許就不難想象吉峰2012、13年頻發的“騙補”、“行賄”案了。分公司有樣學樣，但做事不精細，吉峰不但聲譽受損，連當時的債權申請都被一一否決。
王新明拆了東牆補西牆。不知道是從什麼時候開始，靠整合兼併起家的吉峰，開始賣股份了。從長城到南充，從廣西到漢中，從重慶到泗洪，一路下來不知道多少子公司股份被放到了王新明的展銷臺。長城32%的股份，1元/股的價碼當真是賤賣，“優化公司資產”居然有了高入低出的新操作。曾經“買買買”的激情，只有王新明圈地的時候能看見一二。
說起來，自2015年之後，王新明作為吉峰農機掌門人鮮少在公開場合、平臺發表意見，反倒是行走在各大券商質押股權的身影層層疊疊。前段時間王新明及其家人更是爆出近50條減持或被迫減持的股權變動，吉峰農機的資金流到底出現了什麼樣的情況？
3·15在即，吉峰能更應景一點嗎？
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