今天面板股杀得很凶，全天被按着摩擦，几乎没有抵抗，什么意思？
一句话，预期发生变化，欧洲杯和奥运会悬了。
这源于欧美一个个主流体育赛事开始停赛，或者空场，包括F1大奖赛、各地足球联赛、NBA、NCAA、羽球、网球，概莫能外，希腊古奥林匹亚每届举办的奥运圣火采集仪式也是35年来首次空场。
如果体育娱乐活动停摆，甚至商场、酒吧都不能去，会产生什么问题？那自然就是电视需求下降。
相对的，拿着油运股的，就是最近这种耳光市当中的幸运儿，从周一跳空上涨以来，已经有20%左右的收益。
巴菲特说的锤晕市场的两颗拳头，就是新冠肺炎和原油动荡。原油动荡派生的套利和补库存行为，促成了油运股走强。
问题是，本轮油运股，上行空间多大？
我们复盘一下2015年油运小阳春的市场：
2008年经济危机之后，随着美国政府QE政策以及中国4万亿投资方案的推出，油价迅速攀升100美元以上。
同时，随着页岩油钻探活动在多地展开，美国页岩油产量进入快速增长期，2011年页岩油年产量首次突破5000万吨。
OPEC为了保住自己的市场份额，通过增产来拉低油价，试图通过这种手段将成本较高的页岩油挤出市场。
下图中可以见到OPEC两轮增产，但第一轮增产意在平抑油价、分享高价红利，第二轮才是挤兑式的增产。
两轮增产中间，具体是2012年7月之后至2013年底，一年半的时间，OPEC重回减产周期，但页岩油的上升势头仍未稍懈，2012年达到1亿吨，2014年达到2亿吨。
2013年初开始至2014年10月，世界石油总体产量飞速上升，从8600万桶/天提到9200万桶/天。
OPEC增产自2014年初启动，2015年初开始加速，9个月时间从不到3000万桶/天提到接近3250万桶/天。
整个增产周期，持续了30个月，最终在2016年11月达到峰值的3372万桶/天。
布伦特原油每桶价格自2014年9月跌破100美元，2015年初迅速腰斩至50美元，此后几个月反弹到60美元，然后到2016年初再度腰斩至30美元。
那么油运价格怎么对应？看指数走势，BDTI和两个和我国油运更相关的CTFI（中东湾-中国宁波、西非-中国宁波）：
2015年、2016年，连续两年的9月至隔年1月，运价都有波拉升，但不同的是，2015年整年的运价指数都在高档。
再贴一次这个图，2015年的VLCC运价均价超过7万美元，2016年略低，但也在2009年后的高位，接近5万美元。
招商轮船、中远海能的业绩也确实受益小阳春，2015年归母净利润同比增速分别达到476%、271%，2016年继续增长50%、67%。
股价方面，两家都是2014年7月启动，不考虑2015年牛市的话，基本都在2016年11月构筑了顶部，按月K概算，招轮中远分别是129%、57%涨幅。
市净率估值，招轮从起点的1.1倍升到2倍，中远从0.6倍升到1.1倍。
站在2014年看2015、2016年，存在着这样的预期：油运的供给优化，原油的需求温和提升。
而我前期的文章，里面也提到了本轮油运的供给优化逻辑：2019年运力交付达到高峰。
站在2014年底，VLCC在手订单占已有运力的12.6%，2020年初来看，在手订单占现有运力9.4%，后续交付放缓，带来供给优化。
供给优化这项因素，是明牌逻辑，也是我们前期看好油运的主要原因。
本轮还有安装脱硫塔 的因素，加装脱硫塔需要将船只进坞停航1～1.5个月，会短期削减运力，据克拉克森数据，2019年和2020年的短期有效运力受到脱硫塔安装影响，分别减少1.4%和0.7%。
不过，根据疫情爆发前的预测，本轮的原油需求，相对2014年时已经偏弱。
国际能源署(IEA)在1月16日发布月报时，已有预计，即使OPEC稳步推进减产协议，2020年上半年全球原油库存仍将大幅上升。
疫情后呢？能源咨询服务公司Rystad Energy于2月14日表示，由于企业和消费者需求萎缩，全球原油库存可能开始迅速增加。预计2020年第一季度和第二季度将出现全球原油生产过剩，若不提议进一步减产，第一季度库存将增加70万桶/日，第二季度增加130万桶/日。
请注意，当时大多数人都尚未能估计到疫情的全球扩散到达现在的地步。
现在，原油动荡催化了补库存行为，很容易判断出，全球原油库存将加速堆积。
原油动荡后续怎么发展？至今已可看出沙特俄罗斯撕逼意在美国，但特别是沙特，等于是赌上整个国家财政失衡的风险，去挤兑美国页岩油产业，准确来说是挤兑页岩油产业的巨额公司债，对华尔街而言，债务危机有引爆的可能性。
一损俱损，这个灰犀牛有一定概率会来临，全球经济若被拖入衰退，那么原油需求将更加不振。
无论如何，我个人认为，对于油运来说，虽然供给优化，但原油需求萎缩，库存加速堆积，使得油运需求前景存疑。油价快速走低带来的补库存逻辑，仍具脉冲属性。
图：近3年油运指数走势vs布油价格走势
油运个股的估值也不会上天，招轮2.2倍PB，中远1.05倍，当前已经处于上轮牛市以来的顶部区域，往去年高点逼近。
面板或油运，都按交易纪律处理，对错都得认，止盈止损，保留再战资本。
前路罩迷雾，进退需有度
留言区见。
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